תחילת הסוף של התיקון בבורסה עשויה להיות קרובה

זה יהיה קריטי בימים הקרובים שהטיימרים יישארו פסימיים כל כך מול כל עליות בשוק. אם כן, אז צפו לאות קנייה מנוגד. פסימיות עיקשת נעדרה במידה רבה עד לנקודה זו, כפי שציינתי לפני חודש. זה הרגע שבו סיימתי את הניתוח המנוגד שלי של סנטימנט טיימר השוק בהצהרה כי מכיוון ש"נקודת הפסימיות המקסימלית... לא הושגה", סביר מאוד שמניות בארה"ב "יבחנו מחדש את השפל שלהן בתחילת מרץ ואולי אפילו ייכשלו במבחן הזה".

ה- S&P 500
SPX,
+% 2.39
כרגע נסחרת ב-12% מתחת למקום שבו עמד בעת פרסום הטור הזה. ה-Nasdaq Composite
COMP,
+% 3.82
נמוך בכמעט 17%.

התמקדתי בטור שלי לפני חודש בכישלון ששני מדדי הסנטימנט בבורסה שומרת על ירידה לא רק לאזורי הפסימיות הקיצונית שלהם (10% התחתונים מההתפלגות ההיסטוריות שלהם) אלא להישאר שם יותר מיממה או שתיים. שני המדדים הללו - מדד Hulbert Stock Newsletter Sentiment (HSNSI) ו- Hulbert Nasdaq Newsletter Sentiment Index (HNNSI) - משקפים את רמת החשיפה הממוצעת המומלצת למניות בקרב תת-קבוצה מסוימת של טיימרים בבורסה לטווח קצר.

אחת הדרכים לכמת את הכישלון שלהם היא למדוד כמה זמן שני המדדים האלה נשארים בעשירונים התחתונים של ההתפלגויות שלהם. במהלך החודש הקודם לטור שלי באמצע אפריל, זה היה אפס. היא עומדת כיום על 33%. למרות שזו עלייה משמעותית בפסימיות, היא עדיין נופלת מהרמות שאליהן עלה האחוז הזה לרגל תחתיות שוק קודמות - כפי שניתן לראות בטבלה למטה.

תחתית השוק	% מימי המסחר במהלך החודש העוקב שבו הן HSNSI והן HNNSI נמצאים בעשירונים התחתונים של ההתפלגות ההיסטורית שלהם
במרץ 2020	47.6%
דצמבר 2018	85.7%
פבואר 2016	52.4%
במרץ 2009	81.0%
במרץ 2003	100%

ירידות מסודרות לעומת פאניקה

מישהו יכול לנחש מה ייקח הפעם כדי להגיע לרמות הקשורות לשפל בשוק הדובי. מנוגדים נוטים להימנע אפילו מלנסות תחזיות כאלה, ומעדיפים במקום זאת לתת לנתוני הסנטימנט לספר את הסיפור בזמן אמת.

עם זאת, ראוי לציין שככלל, מכירת בהלה מובילה מהר יותר לפסימיות קיצונית מאשר למכירה מסודרת. ולרוב, הירידה של השוק במהלך השבועות האחרונים הייתה קרובה יותר לקצה "המכירה המסודרת" של הספקטרום. אם המצב הזה יימשך, סביר להניח שייקח יותר זמן עד שהפסימיות הקיצונית העקשנית הקיימת בדרך כלל בתחתית השוק תופיע.

זה מומחש על ידי העליות הפושרות בימים האחרונים במדד התנודתיות של CBOE
VIX,
-9.13%.
למרות שה-S&P 500 נמצא על סף שוק דובי רשמי למחצה, וה-Nasdaq Composite נמצא בשפל של 18 חודשים, ה-VIX נשאר הרבה מתחת לרמות שנראו בתחתית קודמות. נכון לעכשיו, מתחת ל-35.0, ה-VIX הוא בקושי חצי ממה שהיה בתחתית מרץ 2020, למשל. זה אפילו מתחת למקום שבו היה בתחתית לטווח הקצר במרץ השנה. ה-VIX אינו מצייר תמונה של מכירת פאניקה.

בשורה התחתונה? נבנית "חומה של דאגה" חזקה, שאמורה בתורה לאפשר לשוק לעלות עלייה משמעותית. מתי העצרת הזו מתחילה תלוי מתי בניית החומה הזו תושלם.

מארק הולברט הוא תורם קבוע ל- MarketWatch. דירוגיו של הולברט עוקב אחר עלוני השקעות שמשלמים עמלה אחידה לביקורת. ניתן להגיע אליו בכתובת [מוגן בדוא"ל]

יותר: ה-S&P 500 נמצא על סף שוק דובי. הנה הסף.

גם לקרוא: האגדה הזו בוול סטריט חיה בכל שוק דובים מאז שנות ה-1950. הוא אומר שהמגיע יכול להגיע ל-S&P 500 עם הפסד של 30%.