ייתכן שהגיע הזמן למשקיעים לחזור לאחד מכלי ניהול התיקים הוותיקים ביותר כדי להתמודד עם שוק הדובים החדש.
זה יהיה השילוב המסורתי של 60% מניות ו-40% אג"ח, שבמשך שנים היה מתכון נפלא לתשואות חזקות עם סיכון מופחת. ירידה מתמדת בתשואות סיפקה רוח גב לשני סוגי הנכסים. כאשר מניות מסוכנות היו מדשדשות מהחמרה בכלכלה או מהפרעות פיננסיות, הריבית תרד, ותגביר את אגרות החוב.
ברגע שהתשואות של האג"ח התחילו להיגמר מקום ליפול, הועמד בסימן שאלה קיומו הבסיסי של תיק 60/40, כולל ב הטור הזה לפני יותר משלוש שנים. ההתנגדויות הללו התחדדו יותר כאשר האינפלציה עשתה את ראש הקיטור שלה בעוד שתשואות האג"ח נותרו נמוכות, כפי שצוין כאן בשנה שעברה.
ובכל זאת, זה קצת מזעזע לראות כמה גרועה הצליחה האסטרטגיה מאז. על פי הערת מחקר מקבוצת Bespoke Investment Group, תיק ההשקעות 60/40 ספג תשואה כוללת שלילית של 17.8% מתחילת 2022, ההתחלה הגרועה ביותר לשנה מאז 1976 והשישה החודשית השנייה הגרועה ביותר מאז. אפילו המשבר הפיננסי של 2007-09 לא היה כל כך כואב עבור תיק כזה של 60/40, ציין היועץ.
הסיבה לכך היא ששני חלקי התיק היו מפסידים השנה. ה
אג"ח מצטבר של iShares Core בארה"ב
לקרן הנסחרת בבורסה (טיקר: AGG), המייצגת את שוק החוב הרחב בדרגת השקעה חייבת במס, הייתה תשואה שלילית של 11.54% מתחילת 2022 ועד 15 ביוני, לפי Morningstar, בעוד
SPDR S&P 500
ETF (SPY) איבדה 19.92% במהלך תקופה זו.
למשקיע המנוגד, תוצאות איומות כאלה עשויות להצביע על כך שהיפוך הון עבור תיק ה-60/40 המסורתי עשוי להיות בפתח.
לאדם הטס, ראש תחום בניית תיקים ואסטרטגיה גלובלית בחברת Janus Henderson Investors, הביטוח שסיפקו איגרות חוב בתיק מאוזן היה תמיד תקף אך התייקר מדי כשהתשואות ירדו לשפל היסטורי. כעת, כשהתשואות זינקו בצורה דרמטית - מדד האוצר ל-10 שנים יותר מהכפיל את עצמו עד לשיא, עד כה, ב-3.48% ביום שלישי האחרון - הביטוח הזה הפך לזול יותר, אמר בראיון טלפוני.
העלייה בתשואות עשויה לגרום למשקי בית לאזן מחדש את התיקים שלהם, כותב האסטרטג ג'יי.פי מורגן יאן לוייס בדוח מחקר. תשואות אג"ח עלובות מתחת לאינפלציה פירושה שהם היו צריכים לחסוך יותר כדי לעמוד ביעדים עתידיים, כמו פרישה, או לקחת על עצמם יותר סיכונים במניות. אז הם העלו את הקצאת ההון שלהם לרמות הגבוהות ביותר בנתוני הבנק משנת 1952.
הירידות הדרמטיות במחירי המניות והאג"ח גורמות כעת לתשואות צפויות גבוהות יותר - כ-5% עבור תיק 60/40. כל אלה טוענים לאיזון מחדש מהקצאות מניות עדיין גבוהות לכיוון יותר ניירות ערך עם הכנסה קבועה, מסכם לוייס.
הרשמה לניוזלטר
התצוגה המקדימה של בארון
קבל תצוגה מקדימה של הסיפורים המובילים ממגזין Barron בסוף השבוע. שישי בערב א.ת.
אסטרטגים אחרים ממליצים על שינויים טקטיים בתיקים לכיוון אג"ח על סמך סיכונים עולים שהתבררו עד כאב לאחרונה.
סקוט מינרד, מנהל ההשקעות הראשי העולמי של גוגנהיים פרטנרס, חושש שהפדרל ריזרב עושה "טעות מדיניות חמורה" בהקשחת מדיניות מוגזמת. התוצאה עלולה להיות "קריסה חדה בנכסי סיכון" כמו מניות וחוב תאגידי ספקולטיבי. כגידור, הקצאת התיקים של המשרד התהפכה כדי להדגיש את אוצר הכספים ארוכי הטווח, אשר צפויים להתרומם אם החריצים במערכת הפיננסית יחמירו.
דוד א. לוי, העומד בראש מכון החיזוי ג'רום לוי, אמר ללקוחות בשבוע האחרון כי הוא "לא יתפלא" אם התשואות הגבוהות של יום שלישי לאוצר עשויות לסמן את שיא מחזור העסקים. נראה ששוק האוצר כבר הנחה את העלאות הריבית הצפויות של הפד וגם הפך למכירת יתר במסחר לא מסודר, הוא הוסיף בהערת מחקר. באופן חריג, גם ניירות ערך ממשלתיים חסרי סיכון לא הצליחו ליהנות מהסערה בשווקי הסיכון, שלדעתו לא תימשך.
מדיניות מוניטרית אגרסיבית ומהירה יותר עשויה לגרום לכך שמחירי האג"ח ירדו (ושיאו התשואות) לפני שפל במניות, טוען ג'ון היגינס מ-Capital Economics. מדיניות מוניטרית הדוקה יותר עשויה להקדים את שיא התשואות, אך עשויה גם לגרום לצמיחה כלכלית חלשה יותר, ובתמורה, רווחי החברות נופלים מהציפיות הקונצנזוסיות של האנליסטים. תרחיש זה יפגע במניות אך ככל הנראה יגביר את אגרות החוב.
הטטס של יאנוס הנדרסון אומר שצד ההון של תיק 60/40 צריך להדגיש איכות, שיכולה להיות לה גורמי צמיחה או ערך (כמו רוב האסטרטגים, הוא לא מציע שמות בודדים). למרות הסיכון למיתון, הוא אוהב גם חברות מחזוריות אבל כאלה עם יתרונות חילוניים, פלוס טכנולוגיה, מלבד אלה חסרות רווחים ובסיכון לאובדן מימון.
בצד הרווח הקבוע, הטס שם דגש על ניירות ערך מגובי משכנתאות, שבהם התשואות עלו בצורה דרמטית. זה מקטין את הסיכון הרגיל עם MBS - תשלומים מראש. בעלי בתים לא צפויים למחזר הלוואות ישנות של 3% בעוד העלויות של חדשות הוכפלו השנה ל-6%.
יש מעט כסף בהפחתת תיקי האג"ח והמניות, מוסיף הטס. תיקי חלוקה מחדש ואיזון מחדש מציגים את ההזדמנות לרשום הפסדי מס תוך שדרוג אחזקות.
זה עשוי לכלול בדיקה מחודשת של תיק ההשקעות המאוזן המכובד 60/40.
כתוב לי רנדל וו. פורסיית ב [מוגן בדוא"ל]