(בלומברג) - קיצוצים גדולים יותר בעבודה. שיפוץ פינטק. בצורת של משחקים חדשים. אם הדיכוי של סין על מגזר הטכנולוגיה הענק שלה מתפוגג סוף סוף, Tencent Holdings Ltd עדיין לא חשה בכך.
הנקרא ביותר מבלומברג
טנסנט הפסידה בערך 490 מיליארד דולר בשווי שוק מאז השיא שלה ב-2021, למרות שהיא מפחיתה בעקביות את ההשפעה של הביקורת המוגברת של בייג'ינג על תעשיות, החל מבידור ומדיה ועד למימון. בעוד שגוברים הסימנים לכך שהקמפיין של סין מתרפק, קשה להוכיח שהמופת המשחקים והחברתיים יצאו מהיער.
החברה השנייה בגודלה בסין צפויה לחשוף את קצב הצמיחה האיטי ביותר שלה עד כה כאשר היא תדווח על רווחים ביום רביעי. בנוסף לקבוצת תוצאות שכנראה לא יעזרו מעט כדי להרגיע את חששות המשקיעים, טנסנט מתמודדת עם אתגרים שעדיין לא הופיעו בהדפסה הרבעונית שלה. הרגולטורים שוקלים לחייב את Tencent לאגד את WeChat Pay לחברת אחזקות פיננסית, דיווח בלומברג בשבוע שעבר, חלק משיפוץ של זרוע הפינטק הענקית שלה שעלול לערער את המשיכה של כל עסקי המדיה החברתית שלה. וכמו יריביה הגדולים ביותר, טנסנט מכינה קיצוצים עמוקים יותר בהשוואה לשנים קודמות, בזמן שהנשיא שי ג'ינפינג דוחף לסיומה של "התרחבות לא מסודרת של ההון". יחס המחיר לרווח הנגרר של Tencent של 12 חודשים של כ-15 בהשוואה ל-44 של Electronic Arts Inc., על פי נתונים של בלומברג.
"חברות האינטרנט של סין נסחרות בשפל היסטורי. הם נהנו מערכי שווי פרמיה במהלך השנים האחרונות של התרחבות מהירה, אבל המכירה הוציאה את הבועה לגמרי", אמרו אנליסטים של סיטיק בראשות וואנג גואנרן בהערה מ-16 במרץ. "הרווחים של טנסנט יתמודדו עם לחץ בטווח הקצר, אבל עסקי הליבה שלה נשארים תחרותיים".
תאגידי הטכנולוגיה של סין התפטרו לעידן חדש של התרחבות זהירה, כמעט שנתיים לתוך פיצוץ האינטרנט החבור של בייג'ינג, שאפף במהירות כל דבר, החל ממסחר אלקטרוני וכלה בהסעות וחינוך מקוון. Alibaba Group Holding Ltd דיווחה החודש על עלייה של 10% במכירות, קצב הצמיחה האיטי ביותר שנרשם, והתחייבה לתעדף שימור משתמשים על פני רכישה. רכזות הסטרימינג iQiyi Inc. ו-Bilibili Inc. - הוצאות גדולות של השנים האחרונות - שואפות כעת להגיע לשבר-איזון מהר יותר, לאחר שצמיחת המשתמשים שלהם האטה.
טנסנט עד כה חמקה במידה רבה מהבדיקה הישירה של בייג'ינג, אבל גודלה העצום של אימפריית האינטרנט שלה - עם עוד מיליארד משתמשי WeChat בליבה - הותיר אותה חשופה לרוחות מאקרו ורגולציה. נפגע על ידי הכלכלה החלשה של סין במהלך הנעילה של קוביד-19, עסקי הפרסום המקוון שלה צפויים להתכווץ לראשונה ברבעון הרביעי. הקפאה של כותרים חדשים בשוק המשחקים הניידים הגדול בעולם נכנסת כעת לחודש השמיני שלו, מה שמאלץ את Tencent לפנות יותר ויותר החוצה עם נכסים ידועים כמו הזיכיון League of Legends. גזרת הפינטק והענן המתהווה שלה - החטיבה היחידה שצפויה לרשום צמיחה דו ספרתית - עדיין לא עמדה בדרישות הרגולטורים הפיננסיים, והיא מתמודדת עם התחרות הגוברת מצד חברות כמו עליבאבא ו-Huawei Technologies Co.
טנסנט והאויבים הראשיים שלה הסתובבו רבות כשהמשקיעים החליפו את ההימורים שלהם. רק בשבוע שעבר, פקידים סיניים בראשות סגן ראש הממשלה ליו ה' נשבעו לייצב את השווקים הפיננסיים, וקבעו כי "התיקון" של פלטפורמות טכנולוגיות גדולות צריך להסתיים "בהקדם האפשרי". ההערה שלו גרמה לריבאונד של 30% במדד ה-Hang Seng Tech תוך יומיים. טנסנט ועליבאבא הרוויחו בערך 200 מיליארד דולר בשווי שוק במהלך התקופה ההיא, מה שהקל על התמוטטות של טריליון דולר בשנה מהשיאים.
נותרו מספר בעיות לא פתורות. הרגולטורים שוקלים כעת האם Tencent צריכה לכלול את WeChat Pay בחברת אחזקות פיננסיות שזה עתה נוצרה, שנה לאחר שהם אמרו לענקית הטכנולוגיה ול-12 חברות נוספות לסגור שירותים פיננסיים מהעסקים העיקריים שלהן. בעוד שדרישות דומות מוטלות על ג'ק מא'ס Ant Group Co., הגידור העסקי הפיננסי של Tencent עשוי להיות קשה יותר מכיוון שהוא חלק בלתי נפרד מהנוחות של WeChat ב-One Stop Shop ונשען על תמיכה עורפית מחטיבות שונות בחברה.
זרוע הפינטק והעסקים של Tencent - הכוללת מחשוב ענן - היא החלק הצומח ביותר שלה, ותורמת כ-30% מהמכירות, מקור ההכנסה הגדול ביותר אחרי משחקים. בכירים ב-Tencent אמרו שלשינוי בפינטק צריכה להיות השפעה מועטה על התפעול, ו-WeChat Pay היא קודם כל פלטפורמה עסקה, במקום מלווה, שיש לה סיכונים גבוהים יותר. הוול סטריט ג'ורנל דיווח בשבוע שעבר כי טנסנט עומדת בפני קנס שיא לאחר שהרשויות הסיניות מצאו כי WeChat Pay הפרה את כללי איסור הלבנת הון.
אבל דווקא במשחקים - שמניבים את חלק הארי בהכנסות של Tencent ובכוח הגלובלי - אי הוודאות הגדולה ביותר נמשכת. הרגולטורים הטילו מגבלות קפדניות על זמן המשחק לקטינים, ומסיימים הגבלות נוספות על רכישות במשחק. זו גם הסיבה שכלב השמירה של התקשורת של בייג'ינג לא אישר השקה של כותר אחד מאז סוף יולי.
זהו דז'ה וו עבור Tencent, אשר בשנת 2018 ראתה ירידה ראשונה ברווח שלה מזה עשור לפחות במהלך הפסקה של חודשים של אישור משחקים. בעוד להיטים מזדקנים כמו Honor of Kings נותרו פרות המזומנים הגדולות ביותר של Tencent, החברה מעמיקה בשוק העולמי, כולל באמצעות חטיבת הוצאה לאור חדשה שהוקמה באמסטרדם וסינגפור. ברבעון ספטמבר, מכירות המשחקים המקומיות של Tencent צמחו ב-5% בלבד, חלק מהעלייה של 20% בחטיבה הבינלאומית שלה.
"לטנסנט יש הרבה משחקים מאושרים בצנרת, למרות שאין להם לוח זמנים קונקרטי. אנו מאמינים שזה עיכב את ההשקות הללו כדי למנוע את תשומת הלב של הרגולטורים בטווח הקרוב", אמרו אנליסטים של Daiwa כולל ג'ון צ'וי בהערה. "אנו מצפים ששיתופי הפעולה שלה עם בתי משחקים בינלאומיים והשקעות באולפני משחקים בחו"ל יניעו את ההשפעה המתרחבת של Tencent בעולם".
זרוע ההשקעות של Tencent - שבעבר סיפקה התרחבות עבור חברות כמו Meituan ופלטפורמת הנסיעות Didi Global Inc. - נכנסה למצב התגנבות. לאחרונה הפחיתה החברה את אחזקתה בסינגפור'ס סי בע"מ וחילקה כמעט את כל מניותיה של JD.com Inc כדיבידנד חד פעמי - מה שעורר ספקולציות שהיא יוצאת או דוחה השקעות דומות בכל הענף.
בינתיים, WeChat הוא הדבק שקושר את עסקי האינטרנט רחבי הידיים של Tencent, לכל דבר, החל מרכישת Call of Duty ועד לעדכון וידאו בסגנון TikTok ומשלוח ארוחות. בשנה שעברה, המפקח על תעשיית הטכנולוגיה בסין הזהיר חברות אינטרנט מפני חסימת שירותים מתחרים, מה שגרם ל-WeChat להתחיל לאפשר קישורים חיצוניים לאפליקציות המופעלות על ידי עליבאבא ו-ByteDance. התהליך הזה נשאר בעבודה.
הנקרא ביותר מתוך בלומברג ביזנסוויק
© 2022 בלומברג LP
מקור: https://finance.yahoo.com/news/tencent-stays-beijing-sights-even-210000698.html