סנאטורים אמריקאים התעכבו כצפוי על איום טכנולוגי סיני בשבוע האחרון, כאשר העבירו את חוק השבבים והמדע, אשר מייעד 52 מיליארד דולר לייצור מוליכים למחצה מקומיים. המכשול האמיתי לאיסוף שבבים טמון בטייוואן הידידותית, אך הרעועה. "מאז שנות ה-1980, טייוואן בנתה שרשרת אספקה שכולה במרחק הליכה", אומר מהדי חוסייני, אנליסט טכנולוגי בכיר ב-Susquehanna International Group.
TSMC (טיקר: TSM) יושב בלב הרשת הרווחית הזו. מפעלי היציקה של החברה, או המותגים, מוציאים מחצית מהשבבים בעולם, פי שלושה מהמתחרה הקרוב ביותר שלה,
סמסונג אלקטרוניקס
(005930. קוריאה).
השמירה על הדומיננטיות הזו היא יקרה. אבל המנהלים הבכירים של TSMC הרגישו שזה שווה את זה בשנה שעברה, כשהשיקו מסע השקעות של 100 מיליארד דולר מרסק שיא של שלוש שנים.
נראה היה שההתפרצות הגיונית בשנת 2021, כאשר הביקוש העולמי לשבבים זינק ברבע. אבל אולי זה לא יהיה ב-2023, אם, כמו
קבוצת גרטנר
צופה כי השוק יתכווץ ב-2.5%. המשקיעים התמקדו בתחזית הקודרת הזו, ולא בתחזית הגנגבאסטר של TSMC התוצאות הנוכחיות. (ההכנסות טיפסו ב-37% והרווח ב-76%, משנה לשנה, ברבעון השני.) המניות צנחו השנה ב-27%, מעט יותר גרוע מהמדד.
VanEck Semiconductor
קרן נסחרת בבורסה (SMH). זה עדיין מספיק טוב כדי ש-TSMC תעלה על מלאכי האינטרנט הסיניים שנפלו
אחזקות Tencent
(700. הונג קונג) ו
אחזקות קבוצת Alibaba
(BABA) כחברת השווקים המתעוררים הגדולה ביותר.
TSMC הגיעה לאן שהגיעה על ידי הקפדה על הסריגה שלה. היא מייצרת שבבים שעוצבו על ידי אחרים - נקודה. "אחד המפתחות ל-TSMC הוא שהם נשבעו לא להתחרות בלקוחות שלהם", אומר גלן אודונל, מנהל מחקר ביועץ פורסטר.
סמסונג, לעומת זאת, משתרעת במורד הזרם על פני טלפונים ומוצרי אלקטרוניקה אחרים. סמל מוליכים למחצה בארה"ב
אינטל
(INTC) כמעט ויתרה על עסקי היציקה, אך כעת שואפת להיכנס אליו מחדש עם השקעה של 20 מיליארד דולר משלה.
הצד השני של אי התחרות הוא תלות רבה בכמה לקוחות מפתח. רבע מ העסק של TSMCחוסייני מעריך שמקורו
תפוח עץ
(AAPL), אשר דיווחו על מכירות ורווח רבעוניים שגבר במעט על ההערכות.
Nvidia
(NVDA),
קוואלקום
(QCOM) ו-
חברות Advanced Micro Devices
(AMD) מספקים עוד 5% כל אחד. TSMC לא תוכל לבזבז את דרכה מתוך ריכוך המכירות של מכשירי אייפון אם האינפלציה העולמית או כל דבר אחר יפחית את הביקוש.
החדשות הטובות הן ש-TSMC משקיעה בצורה פרודוקטיבית לקראת העלייה הבאה, אומרים המשקיעים. כ-80% מחליטת ה-capex שלה מכוונת לשבבים "מובילים" בעובי של פחות מ-10 ננומטר, אומר קריש סנקר, אנליסט מחקר בכיר ב-Cowen. אלה עולים הרבה יותר, והביקוש אליהם אמור להחזיק טוב יותר. "אנשים מודאגים יותר לגבי שבבי קצה מסחר [עבים] יותר", הוא מציין.
החברה מגדרת מעט את ההימורים הגיאוגרפיים שלה, עם פריטים חדשים וגדולים מתוכננים לארה"ב ויפן. המתקן היפני, שעבורו TSMC משתפת פעולה
קבוצת סוני
(SONY) וספק חלקי רכב
Denso
(6902. יפן), ממוקמת היטב להזין את גל הרכב החשמלי המקומי, אומר חוסייני.
סמסונג, אינטל ואחרות מתמודדות עם תקופה קשה לצבור קרקע, מזהיר צ'טן סהגל, מנהל תיקים ב-Templeton Developing Markets Trust. "ל-TSMC יש עמדה בולט בתעשייה שבה להיות מספר 2 זה לעתים קרובות לא מספיק טוב", הוא מעיר. "אנחנו ממשיכים להאמין שזו בין המניות הטובות ביותר בשווקים המתעוררים."
או יהיה, בסופו של דבר.
Email: [מוגן בדוא"ל]
