T-Mobile החליפה את Verizon על גבי העולם האלחוטי. הגיע הזמן לקנות את המניה.

הרבה השתנה ככל שהעולם עבר ל-5G. לאחר כמעט שנתיים וחצי מרכישת ספרינט, העסק של T-Mobile מזמזם. הספק האלחוטי של פעם זוכה לשבחים על רשת ה-2G שלו וצובר נתח שוק, בסיוע תמחור נמוך בתעשייה עבור תוכניות הסלולר שלו. גם בעלי המניות ירוויחו, שכן T-Mobile תסיים את הקטע היקר ביותר של שילוב הספרינט שלה ומתכוננת להפנות את תזרים המזומנים העודף לרכישה חזרה של חלק ניכר ממניותיה.

של בארון המליץ ​​לקנות מניית T-Mobile בינואר 2020, והמניה עלתה מאז ב-84%, לעומת תשואה של 34%

S&P 500.
המניה החזירה 25% רק השנה - ועוד עליות צפויות.

קשה להפריז עד כמה המעבר ל-5G שינה את המאזן התחרותי של עסקי האלחוט בארה"ב. התעשייה נמצאת בתחילתו של מעבר לרשתות מהדור הבא, המספקות מהירויות מהירות וביצועים טובים יותר באזורים צפופים מאשר טכנולוגיות קודמות באמצעות שימוש ביותר אנטנות, גלי אוויר נוספים בתדר גבוה יותר ויעילות רשת גדולה יותר.

המהלך העמיד את T-Mobile בעמדה הפולנית. המיזוג של T-Mobile עם Sprint, שנסגר באפריל 2020, העניק לחברה פורטפוליו מעורר קנאה של רישיונות ספקטרום אלחוטי במקום המתוק של 5G. קנה המידה התפעולי, הרשת ובסיסי הלקוחות הגדולים יותר של החברה הממוזגת פירושו כיסים עמוקים יותר ותחמושת רבה יותר עבור הוצאות הון ברשת. ל-T-Mobile יש כעת הרבה יותר מ-100 מיליון מנויים, מה שמקפיץ את AT&T. רשת הספקטרום האמצעי שלה כיסתה 235 מיליון אמריקאים בסוף יוני. והיא מתחייבת לכמעט 14 מיליארד דולר להוצאות הון השנה - פחות מיריבות אבל יותר מכפול משיעור ההתערבות שלה.

בניגוד ל-AT&T ו-Verizon, T-Mobile הצליחה לעשות את כל זה מבלי להעלות מחירים - והיא המשיכה לראות צמיחה בהכנסה הממוצעת למשתמש, או ARPU. זו פונקציה של לקוחות שבוחרים בשכבות היקר יותר של T-Mobile עם יותר תכונות, מה שמרמז על כך שהיא מושכת מנויים בעלי ערך גבוה יותר. המשמעות היא ש-T-Mobile יכולה להרחיב את שולי הרווח בשנים הקרובות - מכ-4% השנה - להתקרב ל-Verizon ו-AT&T, שיש להן שולי אמצע העשרה.

בשום מקום היתרון של T-Mobile לא היה ברור יותר מאשר בעונת הרווחים של הרבעון השני. T-Mobile פיטר את יריביו, הוספת נטו 1.7 מיליון לקוחות מובילים בתעשייה - מדד חשוב ביותר עבור חברות אלחוטיות המתייחס ללקוחות שמשלמים חשבון חודשי - ומנצח את ההערכות בוול סטריט במספר מדדים מרכזיים. ההנהלה העלתה הנחיות בכל הלוח.

ורייזון, בינתיים, בקושי תואם את הציפיות, איבדה מנויי טלפון בתשלום לאחר, וקיצצה את ההנחיות שלה לרבעון השני ברציפות. AT&T ראתה תוספות מנויים חזקות אבל תזרים מזומנים חופשי חלש, שכן הוא הוציא על קידום מכירות כדי להניע צמיחה. זה גם חתך את ההנחיות לתזרים המזומנים החופשי לשנה כולה.

"T-Mobile סיפקה ללא ספק את הרבעון הנקי ביותר מבין שלושת הגדולים, כשההנהלה ממשיכה לפעול בכל החזיתות", כתב סיימון פלנרי של מורגן סטנלי, שכינה את מניית T-Mobile לבחירה הראשונה שלו לאחר הדיווחים.

כמובן שהרבה מהשינוי הזה כבר בא לידי ביטוי במניות. בעוד מניית T-Mobile החזיקה בערכה במהלך 12 החודשים האחרונים, קרוב ל-147 דולר, ורייזון ירדה ב-21% בשנה האחרונה, לכ-43.50 דולר למניה - רמות שנראו לאחרונה ב-2017. AT&T ירדה ב-8% בשנה האחרונה, לסביבות $18. מניית T-Mobile מגיעה לפי שווי של קצת פחות מ-10 משווי הארגון מה-Ebitda של השנה הבאה, לעומת פי 7.5 בערך עבור שתי מתחרותיה.

גם Verizon ו-AT&T לא יושבות בשקט. שניהם גם מוציאים הרבה על 5G, אם כי שניהם נמצאים בחסרון של רישיון ספקטרום. הם היו המוציאים המובילים במכירה הפומבית של C-band בשנה שעברה, והציעו הצעות כוללות של כמעט 70 מיליארד דולר. הספקטרום האמצעי הזה יהיה חלק מרכזי ברשתות ה-5G שלהם, אבל הוא רק מתחיל להיות זמין השנה ובשנה הבאה. בינתיים, חברות ניתוח עצמאיות דירגו בעקביות את רשת ה-5G של T-Mobile לפני זו של Verizon או AT&T.

הנהלת Verizon בטוחה שההשקה המלאה של ספקטרום ה-C וצפיפות נוספת של רשת ה-mmWave בתדר גבוה יותר שלהם יסגור את פער הביצועים של 5G עם T-Mobile. בסוף יוני, Verizon אמרה שיש לה 135 מיליון אמריקאים מכוסים ב-C-band, ועלו ל-175 מיליון לפחות עד סוף השנה. "יש לנו דרך לביצועי רשת מאוד מאוד חזקים", אמר סמנכ"ל הכספים של Verizon, מאט אליס, בשיחת הרווחים של החברה לרבעון השני בסוף יולי.

אחרים, כמו אנליסט הטלקום הוותיק קרייג מופט, לא כל כך בטוחים. "ל-Verizon יש היסטוריה של מצוינות בפעילות הרשת שלהם, אז זה בהחלט לא משהו שצריך לפסול על הסף", הוא אומר. "אבל הפיזיקה היא בצד של T-Mobile."

ל-T-Mobile יש גם נקודת פתיחה אטרקטיבית בצדה. עם תמיכה בהובלת ה-5G שלה, ההנהלה מתמקדת בהגדלת נתח השוק באזורים כפריים ובקרב לקוחות עסקיים, שבהם T-Mobile ו-Sprint פיגרו היסטורית מאחורי Verizon ו-AT&T. יש שם מסלול ארוך לצמיחת מנויים: ההנהלה צופה שחלקה של T-Mobile בלקוחות הכפריים והעסקיים יעלה ל-20% עד 2025, מבני הנוער הנמוכים והחד-ספרתיים הגבוהים, בהתאמה.

אבל הדחיפה הגדולה ביותר לצמיחת הרווח עשויה להגיע מפשוט לא לעשות כלום. הנהלת T-Mobile אמרה ביולי כי היא מצפה להסתיים עם שילוב רשת Sprint עד סוף ספטמבר - לעומת יעד קודם של סוף 2022. זה היה החלק היקר ביותר באינטגרציה של הרכישה, הכולל מעבר אתרי סלולר מ רשת אחת לשניה, כיבוי שכפולים והעברת מנויי ספרינט לשעבר לרשת T-Mobile. העלויות הקשורות למיזוג היו כמעט 1.7 מיליארד דולר ברבעון השני בלבד.

ברגע שהעלויות הללו יהיו במראה האחורית, היקף הלקוחות המוגדל של T-Mobile וה-ARPU העולה יזרמו לתזרים מזומנים חופשי - ויפתחו את הדרך לתוכנית רכישה מסיבית של מניות שניתן יהיה להכריז עליה בהמשך השנה.

דויטשה טלקום

(DTEGY) מחזיקה ב-48.4% מהמניות, עם

SoftBank

(9434. יפן) מחזיק ב-3%. ה-48.6% הנותרים משווי השוק הסחיר של T-Mobile עומדים על כ-90 מיליארד דולר, לעומת תוכנית רכישה חוזרת פוטנציאלית של 60 מיליארד דולר על פני ארבע שנים, לפי הנחיית ההנהלה. זה ענקי. הפרישה של שני שלישים מהציפה של המניה תגדיל באופן דרמטי את הרווח למניה. כתוצאה מכך, האנליסטים בוול סטריט צופים שהרווחים של T-Mobile יגדלו פי 2.41, מ-2021 דולר ב-11.54 ל-2025 דולר ב-2021. הרווחים למניה של Verizon ו-AT&T צפויים להיות קבועים למעשה מ-2025 עד XNUMX, לפי FactSet.

אז, שכח את פרמיית הערכת השווי הקלה של T-Mobile על פני עמיתים או ההרצה האחרונה שלה. הם בקושי מתחילים לשקף את מסלול הצמיחה שלו ותוכניות הרכישה בחזרה. T-Mobile נותרה ההימור הטוב ביותר של משקיע בתחום הטלקום.

כתוב לי ניקולס יאסינסקי ב [מוגן בדוא"ל]