קריסת SVB פירושה יותר תנודתיות בבורסה: מה שמשקיעים צריכים לדעת

"אם תתקבל הלילה עסקה שלא תספור את המפקידים, השוק הולך להתרומם חזק", אמר בארי קנאפ, שותף מנהל ומנהל מחקר ב-Ironsides Macroeconomics, בראיון טלפוני ביום ראשון אחר הצהריים. "תספורת" פירושה שהמשקיעים מקבלים פחות מהערך המלא של הפיקדונות שלהם.

לעומת זאת, אמצעים שאינם נופלים בחזית זו עלולים לעורר תגובה מכוערת, אמר.

החוזים העתידיים על מדד המניות בארה"ב נפתחו בעליות ביום ראשון בלילה, אולי משקף אופטימיות טנטטיבית סביב החלטה. חוזים עתידיים על הממוצע התעשייתי של דאו ג'ונס
YM00,
+% 0.60
עלה ב-33 נקודות, או 0.1%, בעוד החוזים העתידיים על S&P 500
ES00,
+% 0.88
וחוזים עתידיים על Nasdaq-100
NQ00,
+% 0.96
כל אחת עלתה ב-0.2%.

המשקיעים גם יעריכו את הנפילה כדי לראות אם היא מסבכת את תוכניות הפדרל ריזרב להעלות את הריבית עוד יותר ואולי מהר יותר ממה שציפו בעבר בניסיון להפחית את האינפלציה.

SVB נסגר על ידי הרגולטורים בקליפורניה ביום שישי והשתלט על ידי חברת ביטוח פיקדונות הפדרלית, שערכה מכירה פומבית של הבנק ביום ראשון אחר הצהריים, על פי דיווחים בחדשות.

ראה: הרגולטורים בארה"ב ובבריטניה שוקלים דרכים לעזור למפקידי SVB, למכירה פומבית של נכסי FDIC - דוחות

"אנחנו רוצים לוודא שהצרות הקיימות בבנק אחד לא יוצרות הידבקות תקינה לאחרים", כך אמרה שרת האוצר ג'נט ילן בראיון של יום ראשון בבוקר ב-"Face the Nation" ב-CBS, תוך שלילת חילוץ שיציל את בעלי האג"ח ובעלי המניות של SVB-האם SVB Financial Group SIVB.

"אנחנו מודאגים מהמפקידים ומתמקדים בניסיון לענות על הצרכים שלהם", אמרה.

חוסר הוודאות המתמשך עשוי להשאיר דינמיקה של "מכור קודם, שאל שאלות אחר כך" בתוקף ביום שני.

"במה שהוא כבר שוק עצבני, התגובה הרגשית לבנק כושל מעוררת מחדש את זיכרון השרירים הקולקטיבי שלנו של GFC", אמר ארט הוגאן, אסטרטג שוק ראשי ב-B. Riley Financial Wealth, במייל ל-MarketWatch, בהתייחסו ל-2007- המשבר הפיננסי של 2009. "כשהאבק ישקע, סביר להניח שנגלה ש-SVB אינו נושא 'שיטתי'."

תמונת סוף שבוע: מה הלאה עבור מניות לאחר קריסת בנק עמק הסיליקון כאשר המשקיעים ממתינים לקריאת אינפלציה מכרעת

קנאפ הזהיר שמערבולת שוק עם פוטנציאל שלילי משמעותי למניות עלולה להיווצר אם המפקידים ייאלצו להסתפר, מה שכנראה יעורר ריצות במוסדות אחרים. עסקה שמשאירה את המפקידים שלמים תרים את השוק הכולל ותאפשר למניות הבנקים, שנפגעו בשבוע שעבר, "לקרוע" גבוה יותר "בגלל שהן זולות" והמערכת הבנקאית "בכלל... במצב ממש טוב".

זיכרון השרירים, בינתיים, היה בתוקף בסוף השבוע שעבר. מניות הבנקאות ירדו בחדות ביום חמישי, בראשות מניות של מוסדות אזוריים, והאריכו את ההפסדים שלהן ביום שישי. המכירה במניות הבנקים משכה את השוק הרחב יותר, והשאירה את S&P 500
SPX,
-1.45%
ירידה של 4.6%, וכמעט מחסל את העליות של מדד המניות הגדולות של תחילת 2023.

הדאו
הדאו ג'ונס,
-1.07%
ראה נפילה שבועית של 4.6%, בעוד שה-Nasdaq Composite
COMP,
-1.76%
ירד ב-4.7%. משקיעים מכרו מניות אך נערמו לכספים בטוחים בארה"ב, מה שגרם לנסיגה חדה בתשואות, שנעו בניגוד למחירים.

הכישלון של SVB מואשם באי התאמה בין נכסים והתחייבויות. הבנק דאג לסטארטאפים טכנולוגיים ולחברות הון סיכון. הפיקדונות גדלו במהירות והונחו באג"ח ארוכות טווח, במיוחד ניירות ערך משכנתאות בגיבוי ממשלתי. כאשר הפדרל ריזרב החל להעלות את הריבית באגרסיביות לפני כשנה, מקורות המימון לסטארט-אפים טכנולוגיים התייבשו, והפעילו לחץ על הפיקדונות. במקביל, העלאות ריבית של הפד הובילו למכירה היסטורית בשוק האג"ח, ושמה שקע גדול בשווי אחזקות ניירות הערך של SVB.

ראה: בנק עמק הסיליקון הוא תזכורת לכך ש'דברים נוטים להישבר' כאשר הפד מעלה את הריבית

SVB נאלצה למכור נתח גדול מהאחזקות הללו בהפסד כדי לעמוד במשיכות, מה שהוביל אותה לתכנן הנפקת מניות מדללת שעוררה ריצה נוספת על פיקדונות ובסופו של דבר הובילה לקריסתה.

אנליסטים וכלכלנים ביטלו במידה רבה את התפיסה שצרותיה של SVB סימנו בעיה מערכתית במערכת הבנקאית.

ראה גם: 20 בנקים שיושבים על הפסדים פוטנציאליים עצומים בניירות ערך — כמו SVB

במקום זאת, נראה כי SVB הוא "מקרה מיוחד למדי של ניהול מאזן לקוי, המחזיק בסכומים אדירים של אג"ח לטווח ארוך הממומנות על ידי התחייבויות לטווח קצר", אמר אריק פ. נילסן, יועץ קבוצתי לכלכלה בבנק UniCredit, ב- פתק של יום ראשון.

"אני אוציא את צווארי החוצה ואציע שהשווקים מגיבים בצורה מוגזמת מאוד", אמר.

ההשלכות על מסלול המדיניות המוניטרית של הפד בולטות גם הן. סוחרי החוזים העתידיים של קרנות הפד בשבוע שעבר עברו לתמחר סיכוי של יותר מ-70% לעלייה של 50 נקודות בסיס, או חצי אחוז, בריבית הייחוס בפגישת הפד במרץ לאחר שהיו"ר ג'רום פאוול אמר מחוקקים כי התעריפים יצטרכו לנוע גבוה מהצפוי בעבר.

הציפיות חזרו למהלך של 25 נקודות בסיס, או רבע נקודות, עם התגלגלות קריסת ה-SVB, כאשר הסוחרים גם הפחיתו את הציפיות לגבי המועד שבו סביר להניח שהשערים יגיעו לשיא.

בינתיים, טיסה לבטיחות ראתה את התשואה על שטר האוצר לשנתיים, שהגיעה מוקדם יותר השבוע ל-2% לראשונה מאז 5, סיימה את השבוע בירידה של 2007 נקודות בסיס ל-27.3%.

תגובת השוק לא הייתה יוצאת דופן, אמר מייקל קרמר ממוט קפיטל מנג'מנט, בהודעת יום ראשון, וצריכה להתהפך ברגע שהמצב סביב SVB יירגע.

פאוול אמר כי נתונים כלכליים נכנסים יקבעו את גודל מהלך הריבית הבא של הפד. תגובת השוק לעלייה חזקה מהצפוי בפברואר במשכורות החוץ-חקלאיות, שהתמתן על ידי האטה בצמיחת השכר ועלייה בשיעור האבטלה, הוענפה על ידי המהומה סביב SVB.

"אני חושב שהם יעלו את הריבית ב-25 נקודות בסיס לפחות ויאותו שהעלאות ריבית נוספות מגיעות", אמר קרמר. "אם הם היו עוצרים את העלאות הריבית באופן בלתי צפוי, זה היה שולח הודעת אזהרה שהם רואים משהו מדאיג, מה שגורם לשינוי משמעותי במסלול המדיניות שלהם, וזה לא יהיה שורי עבור מניות".