מופתע עד כמה עמוקות כמה בעיות בחברה

כאשר בארי מקארתי הופיע לרוץ פלוטון לפני כשלושה חודשים, הוא הופתע לגלות עד כמה שרשרת האספקה ​​הייתה מבולבלת וכמה מהר קופת המזומנים של החברה מתכווצת.

"טבען של התפניות הוא שהן מלאות בהפתעות", אמר מקארתי לאנליסטים ביום שלישי, במהלך שיחת הוועידה הראשונה שלו לאחר הרווחים עם פלוטון.

לאחר שנחפר בעסק, המנכ"ל אמר שלמד כי פלוטון "חלש יותר בכל שרשרת האספקה" ממה שציפה. לדבריו, ההפתעה הגדולה ביותר ברבעון הקודם הייתה תזרים המזומנים, וכמה עגום הוא היה.

ובכל זאת הראשון נטפליקס ו Spotify המנהל גם אמר כי הוא מופתע מהיכולת של פלוטון "להתייחס במהירות" למצב תזרים המזומנים שלה מבלי לדלל את בעלי המניות הקיימים ותוך המשך היוון הולם של העסק. נקודת אור נוספת שציין מקארתי הייתה שהוא מצא יותר כישרון בתוך המטה של ​​פלוטון ממה שחשב שיגלה.

ההערות של מקארתי לוול סטריט ביום שלישי היו הימורים גבוהים להפליא, בהתחשב במחיר המניה היורד של פלוטון והאמון היורד בקרב המשקיעים שהעסק יכול להצליח בעולם שלאחר מגיפת קוביד.

מכתב המנכ"ל לבעלי המניות הגיע ביום שלישי תוצאות מאכזבות לתקופה של שלושה חודשים שהסתיימה ב-31 במרץ ותחזית קודרת לרבעון הנוכחי, שמסתיים ב-30 ביוני ומסמן את סיום שנת הכספים של פלוטון. מקארתי מיהר לקרוא לאזורים שבהם הנהלת פלוטון לשעבר לא הצליחה כל כך, תוך הנחת היסוד ליעדי המהפך שלו.

לפחות לעת עתה, המשקיעים מתמקדים יותר במצב החמוץ הנוכחי של הדברים. מניית פלוטון צנחה לשפל של כל הזמנים ביום שלישי בבוקר, מה שמשך את שווי השוק של החברה למטה לכ-4 מיליארד דולר. זה היה גבוה עד 50 מיליארד דולר בתחילת השנה שעברה.

ובכל זאת, מקארתי סיים את שיחת הוועידה בכך שאמר לוול סטריט שהוא "די אופטימי" לגבי דרכה של החברה קדימה, "למרות מחיר המניה".

"אני לא מתכוון להישמע פוליאנה, אבל אני מקווה שיום אחד בקרוב נסתכל אחורה על השיחה הזו כאחת מנקודות המפנה החשובות בעסק", אמר.

ברשימת הצ'ק של מקארתי יש:

• פריצה לקמעונאות של צד שלישי על ידי מכירת מוצרי פלוטון דרך עסקים אחרים
• מודעות גוברת לאפליקציה הדיגיטלית של החברה, שיכולה להיות אופציה עבור אנשים שלא רוצים להתחייב למכונת אופניים או דריכה
• הרחבה בינלאומית
• השקת מבחן פיילוט באופן נרחב יותר שבו לקוחות משלמים תעריף קבוע כדי לשכור אחד מהאופניים הנייחים של פלוטון ולגשת לשיעורי האימון החיים והאימונים שלו לפי דרישה

"אנחנו צריכים להיות טובים בחומרה, אבל להיות טובים בחומרה זה לא כמעט מספיק", אמר בשיחה. "וזה דורש שינוי בסדר העדיפויות של ההשקעות של העסק."

הוא גם שואף להחזיר את העסק לתזרים מזומנים חופשי חיובי בשנת הכספים הקרובה שלו.

אחרון עירוי מזומנים מג'יי פי מורגן וגולדמן זאקס צריך לאפשר לו לעשות את זה, אמר מקארתי, למרות כל רוח נגד כלכלית. לפי מכתבו, פלוטון סיימה את הרבעון האחרון שלה "בהיוון דק" עם 879 מיליון דולר במזומנים ושווי מזומנים בלתי מוגבלים.

עם זאת, סביר להניח שלמשקיעים רבים תהיה הפסקה עד שיוכלו לראות סימנים גדולים יותר של התקדמות. חלקם גם חוששים שפלוטון עלולה לאבד חלק מבסיס המנויים הקיים שלה - מה שהוכיח את עצמו נאמן במהלך המגיפה - אם הם משתנים יותר מדי ומוקדם מדי.

אנליסט UBS, Arpine Kocharyan, אמר שהוא מצפה שמשקיעי פלוטון יהיו מודאגים יותר בטווח הקצר מיכולתה של החברה לשמר את תזרימי המזומנים והנזילות שלה. האסטרטגיה של פלוטון תחת מקארתי היא לשים דגש רב יותר על הערך הנוכחי הנקי של המנוי, לעומת התמקדות קודמת ברווחי החומרה, אמר קוצ'ריאן בהערה ללקוחות.

אנליסטים אחרים שואלים האם האסטרטגיה של מקארתי באמת שונה מזו של מייסד פלוטון והמנכ"ל לשעבר ג'ון פולי.

פלוטון נהנה מהצלחה תחת פולי, שהוביל את יצרנית ציוד הכושר המחוברת בשיא המגיפה. אבל היא גם חוותה אתגרים כאשר הביקוש של הצרכנים התחיל לדעוך אך העלויות עדיין גדלו ופלוטון השקיעה בדברים, כמו רכזות ייצור נוספות, שלא היה לה עוד צורך בהן.

"החברה ממשיכה להציע בדבריה שהם יודעים שהם צריכים להסתובב", אמר אנליסט BMO Markets Capital, סימאון סיגל. "ועם זאת הם מחזיקים ברעיון הזה שסיפור הצמיחה שלהם הוא כוכב הצפון שלהם."

"אם החברה פשוט תעבוד על מכירת המלאי הקיים שלה ותתמקד בחיבוק דובים עם הנאמנים הקיימים שלה, צריכה להיות דרך סבירה לרווחיות", הוסיף. "הבעיה היא שהסיפור מתערפל באמונה שהם זכאים לצמוח הכי רחוק ומהר שהם רוצים."

מקארתי שב והדגיש ביום שלישי שהמטרה של פלוטון היא לספור יום אחד 100 מיליון חברים, מטרה פולי פרש ב-2020.

"אני מכיר אפליקציות דיגיטליות שיש להן כבר יותר מ-100 מיליון אנשים שמתמקדים בכושר. ואני לא יכול לכל החיים לחשוב מדוע, בהתחשב בהצלחתנו בשלב מוקדם בקטגוריה, לא יכולנו להיות אחת מהאפליקציות הדיגיטליות הללו", אמר מקארתי.

לפלוטון היו 7 מיליון מנויים נכון ל-31 במרץ.