גטי
כשלקסיקוגרפים מכינים רשימות של הביטויים המובילים של 2022, הכינוי "כדור הורס" הכלכלנים הקשורים לדולר בוודאי מדורגים בולט.
נושא דומיננטי ב-10 החודשים הראשונים של השנה הוא כיצד המטבע האמריקאי עולה מעלה את מסלולה של אסיה. למרות שזה נכון לגבי שווקים מתעוררים בכל מקום, אסיה תלוית הסחר נמצאת בסיכון ייחודי. באזור זה יש גם את המאגרים הגדולים ביותר של ניירות ערך של משרד האוצר האמריקאי, מה שמעלה את ההימור.
פרקים של עוצמה קיצונית של הדולר נוטים להסתיים רע עבור אסיה. הפרק הברור ביותר היה המשבר הפיננסי של האזור בשנים 1997-1998. ההתרסקות התרחשה על ידי מחזור ההידוק האגרסיבי של הפדרל ריזרב בשנים 1994-1995.
באותה תקופה, עליית הדולר פעלה כמו מגנט עצום להון מכל קצוות תבל. זה הפך את הכלכלה העולמית למשחק סכום אפס, כאשר נכסי דולרים נהנים מהמסחר האולטימטיבי לפחד מהחמצה.
זה הותיר את תאילנד, אינדונזיה, דרום קוריאה ואחרות רעבות להון, ונואש. עם הזמן, הצמדות המטבע לדולר הפכו בלתי אפשריות להגנה. זני מטבע גם דחף את מלזיה והפיליפינים לסף.
הדאגה היא שהדינמיקה הזו מתפתחת שוב. וברגע שבו סין מועדת - שלא כמו בסוף שנות ה-1990.
אז, הדבר שהכי הבהיל גורמים רשמיים במשרד האוצר האמריקאי ובקרן המטבע הבינלאומית היה סין שהחלישה את היואן. זה בוודאי היה פותח סבב חדש של פיחות תחרותיים ומוסיף שמן טרי למדורה.
כיום, סין מפחידה את השווקים העולמיים מסיבה שונה מאוד. היא לא עושה מניפולציות במטבע שלה, עד כדי כך שהמשקיעים מצביעים ברגליים ועוזבים כשהכלכלה הגדולה ביותר באסיה נחלשת.
מה שמחמיר את המצב, הצרות שלה נובעות בעיקר מעצמן. יחד עם הדרקוני "אפס קוביד"בייג'ין פשוט לא יכולה לפרוש, הפיצוץ הרגולטורי נגד ביג טק פועל בשילוב עם הבטחותיו של הנשיא שי ג'ינפינג למודרניזציה של China Inc.
הדולר החזק מפתה את ההון מסין ברגע הגרוע ביותר עבור ממשלתו של שי. הדינמיקה הזו פוגעת בבורסות המניות ביבשת ומגבירה את תשואות האג"ח. של היואן ירידה של כמעט 13%. השנה מקשה על חברות היבשת לבצע תשלומי חוב בדולרים, מה שמגביר את סיכוני המחדל.
עם עליית מחירי הסחורות, אסיה מעורבת יותר ויותר ב"מלחמת מטבעות הפוכה". האזור בילה את 30 השנים האחרונות בהחלשת שערי החליפין כדי להגביר את היצוא. כעת, העלאות הריבית של הפד גורמים לגורמים רשמיים מבייג'ין ועד ג'קרטה להתקשות לתמוך במטבעות.
גטי
"ההתקדמות של הדולר נגמרה, אבל זה לא אומר שהיא נגמרה", אומר האנליסט אדוארד מויה ב-OANDA.
הבעיה היא שדינמיקת הסכום האפס חזרה. הדולר מרקיע שחקים מציב כעת אתגרים לכלכלות מתקדמות ומתעוררות כאחד.
"נראה שאנחנו נכנסים לתקופת פריחת הדולר השלישית ב-50 השנים האחרונות", אומר פול גרינוולד, הכלכלן הראשי העולמי ב-S&P Global Ratings. "אין פתרון קל. הפסיביות מסכנת את יעדי האינפלציה ואת האמינות, עליית שיעורים מסתכנת בהפחתת התפוקה והתעסוקה, התערבות צפויה להישרף ברזרבות יקרות ערך".
גרינוולד מציין שהפתרון של שנות ה-1980 - תיאום עולמי נועז - דרש הון פוליטי רב מוושינגטון ושותפים מוכנים ברחבי העולם. חזרה על העסקה משנת 1985 להחלשת הדולר - "הסכם פלאזה" - כנראה אינה בכרטיס. כאשר הבנק המרכזי של יפן התערב בחודש שעבר כדי לתמוך בין, הוא פעל לבדו. וזה נכשל.
אחת הסיבות לכך שהמסחר בדולר הוא כה חד צדדי היא מחסור בחלופות ברורות. האירו צועד בשפל של 20 שנה כשהצמיחה באירופה דועכת. הין, בינתיים, הוא ירידה של 27% השנה כשה-BOJ שומר את רגלו על מאיץ הגירוי המוניטרי.
הליש"ט הבריטי צלל לעבר שוויון לדולר, כאשר ראש הממשלה ליז טרוס משבית את המדיניות הכלכלית מהשער. בשבוע שעבר הורידה פיץ' דירוג את תחזית החוב הריבוני של בריטניה לשלילית מיציבה.
למרות מעמדה של סין כמדינת המסחר המובילה בעולם, היואן לא ממש מוכן לפריים טיים. היעדר ההמרה המלאה מגביל גם את התועלת של היואן כמטבע רזרבה פוטנציאלי.
סין גם מבזבזת אמון בקרב משקיעים גלובליים. צמיחת האשראי שם התאוששה מהר מהצפוי בחודש שעבר, כאשר בייג'ין הגבירה את ההשקעות בתשתיות. עם זאת, הסימנים מצביעים על כך ששי ממשיך עם הרג הגדילה שלו נעילות קוביד.
למרבה האירוניה, ככל שהעלאות הריבית של הפד מרעידות את השווקים בעולם - והכדור ההורס - כך משקיעים גלובליים אוגרים דולרים. בתחזית הכלכלית העולמית האחרונה שלה, הזהירה קרן המטבע הבינלאומית כי "בקיצור, הגרוע מכל עוד לפנינו, ועבור אנשים רבים 2023 תרגיש כמו מיתון".
קרן המטבע הבינלאומית קיזזה את תחזיתה לצמיחה ב-2023 ב-0.9 נקודות אחוז ל-2.7%. "לחצי אינפלציה מתמשכים ומתרחבים גררו הידוק מהיר ומסונכרן של התנאים המוניטריים, לצד ייסוף רב עוצמה של דולר אמריקאי מול רוב המטבעות האחרים", מציינים כלכלני IMF.
הסיכונים של זרימת הון תנודתית ומשברי חוב גדלים ככל שכדור ההריסה הענק הזה מתנודד מחדש.
מקור: https://www.forbes.com/sites/williampesek/2022/10/12/strong-dollar-is-wrecking-asias-2023-hopes-too/