שבוע נוסף של מסחר במניות שוט גורם למשקיעים רבים לתהות עד כמה השווקים ייפלו.
משקיעים האשימו לעתים קרובות את הפדרל ריזרב בנתוני שוק. מסתבר שגם לפד היה יד בתפניות בשוק. אם נחזור ל-1950, ה-S&P 500 נמכר ב-15% לפחות ב-17 הזדמנויות, על פי מחקר של
ויקי צ'אנג,
אסטרטג שווקים עולמי ב-Goldman Sachs Group Inc. ב-11 מתוך 17 ההזדמנויות הללו, שוק המניות הצליח להגיע לתחתית רק בזמן שה-Fed עבר להתרופפות המדיניות המוניטרית שוב.
ההגעה לנקודה זו עלולה להיות כואבת. מדד ה-S&P 500 ירד ב-23% ב-2022, מה שסימן את ההתחלה הגרועה ביותר לשנה מאז 1932. המדד ירד ב-5.8% בשבוע שעבר, הירידה הגדולה ביותר שלו מאז המכירה שנבעה ממגיפה של מרץ 2020.
והפד רק התחיל. לאחר אישורו עליית הריבית הגדולה ביותר מאז 1994 ביום רביעי, הבנק המרכזי אותת כי בכוונתו להעלות את הריבית עוד מספר פעמים השנה כדי שיוכל להפחית את האינפלציה.
הידוק המדיניות המוניטרית, בשילוב עם האינפלציה בשיא של ארבעה עשורים, חוששים משקיעים רבים שהכלכלה עלולה להיכנס לשפל. נתונים על מכירות קמעונאיות, סנטימנט צרכנים, בניית בתים ופעילות מפעלים הראו כולם היחלשות משמעותית בשבועות האחרונים. ולמרות שרווחי החברות חזקים כעת, האנליסטים מצפים שהם יהיו נכנסים ללחץ במחצית השנייה של השנה. בסך הכל 417 חברות S&P 500 הזכירו אינפלציה על הרווחים שלהן ברבעון הראשון, המספר הגבוה ביותר שחזר ל-2010, לפי FactSet.
בשבוע הקרוב, משקיעים ינתחו נתונים כולל מכירות בתים קיימים, סנטימנט צרכנים ומכירות בתים חדשים כדי לאמוד את מסלול הכלכלה. השווקים בארה"ב סגורים ביום שני לציון חודש יוני.
"אני לא חושב שקצב הירידה בשוק ימשיך בקצב הזה, אבל הרעיון שאנחנו מתקרבים לתחתית - זה ממש קשה להעלות", אמר.
דיוויד דונבדיאן,
מנהל השקעות ראשי של CIBC Private Wealth US.
יו"ר הפד ג'רום פאוול על מסך NYSE ביום רביעי, כאשר הבנק המרכזי אותת כי בכוונתו להעלות את הריבית עוד מספר פעמים השנה.
תמונה:
ברנדן מקדרמיד/רויטרס
מר דונבדיאן אמר שהוא הרתיע לקוחות מלנסות "לקנות את המטבל", או לקנות מניות בהנחה מתוך ציפייה שהשוק יתהפך בקרוב. גם לאחר מכירת עונשין, המניות עדיין לא נראות זולות, אמר. ותחזיות הרווח עדיין נראות אופטימיות מדי לגבי העתיד, הוא הוסיף.
ה-S&P 500 נסחר לפי 15.4 פי 12 החודשים הבאים של הרווחים הצפויים שלו, לפי FactSet, שערה מתחת לממוצע של 15 שנים של 15.7. אנליסטים עדיין מצפים שחברות S&P 500 ידווחו על צמיחה דו ספרתית באחוזים ברווח ברבעונים השלישי והרביעי, לפי FactSet.
משקיעים אחרים אומרים שהם נזהרים מהאפשרות שהפד עשוי לפעול באגרסיביות עוד יותר, אם קובעי המדיניות יופתעו מעוד קריאת אינפלציה גבוהה באופן בלתי צפוי. סקר סנטימנט הצרכנים של אוניברסיטת מישיגן, שפורסם מוקדם יותר החודש, הראה כי משקי הבית צופים שהאינפלציה תעבור בקצב של 3.3% בעוד חמש שנים, לעומת 3% במאי. זה סימן את העלייה הראשונה מאז ינואר. בנפרד, מדד המחירים לצרכן של משרד העבודה עלה במאי ב-8.6% לעומת החודש המקביל לפני שנה, העלייה המהירה ביותר מאז 1981.
שתף את המחשבות שלך
אילו צעדים נוספים לדעתך ינקוט הפד כדי לטפל באינפלציה? הצטרפו לשיחה למטה.
"התחושה שלנו היא שאם נתון האינפלציה הבא יהיה גבוה מאוד שוב, הפד יכול [להעלות את הריבית] ביתר חדות", אמר.
צ'רלס-הנרי מונצ'או,
מנהל השקעות ראשי בבנק Syz, בתגובות בדוא"ל. זה עלול להפעיל לחץ נוסף על נכסים מסוכנים כמו מניות, הוא הוסיף.
כאשר הפד החל להעלות את הריבית שוב השנה, הוא אמר שהוא מקווה להצליח לנחיתה רכה, תרחיש שבו הוא מאט את הכלכלה מספיק כדי לרסן את האינפלציה אבל לא עד כדי כך שזה יגרור מיתון.
בשבועות האחרונים, משקיעים ואנליסטים רבים הפכו פסימיים יותר ויותר מכך שה-Fed יוכל למשוך זאת. הנתונים כבר הראו סימנים להתקררות הפעילות הכלכלית. ככל שהעלאות ריבית מעלות עוד יותר את עלות ההלוואות עבור צרכנים ועסקים, קשה לדמיין דרך שבה הפד מסוגל להימנע מירידה, אומרים אנליסטים רבים.
המהלכים של הפד "מעלים את הסיכון למיתון שמתחיל השנה או בתחילת השנה הבאה ומעלים את הסיכון בכנות שהם לא יצליחו להמשיך להעלות את הריבית כל כך הרבה זמן".
דיוויד קלי,
אסטרטג עולמי ראשי ב-JP Morgan Asset Management, אמר ביום רביעי בשיחת ועידה עם כתבים.
"לא אתפלא אם בתוך שנה נקיים פגישה שבה הפד שוקל להוריד את הריבית", הוסיף.
באופן לא מפתיע, מניות בדרך כלל לא מצליחות במהלך מיתון. מדד S&P 500 ירד בחציון של 24% במהלך מיתונים שחזרו ל-1946, על פי מחקר של דויטשה בנק.
"אם לא נקבל מיתון, אנחנו מתקרבים לטריטוריה קיצונית", אסטרטג דויטשה בנק
ג'ים ריד
כתב בפתק.
רף הכסף למשקיעים הוא שכאשר הפד מתחיל לעבור לקראת הקלת המדיניות המוניטרית, השווקים הגיבו באופן היסטורי חיובי ומהיר - במיוחד אם הסיבה העיקרית לשקיעה שלהם הייתה קשורה למדיניות הבנק המרכזי, לפי הניתוח של גולדמן זאקס.
מה שאף אחד לא בטוח בו הוא מתי בדיוק הפד יעביר הילוך, וכמה עוד לחץ על הכלכלה להיכנס בינתיים.
"אני מצפה שהקיץ יהיה מאוד סוער", אמר
ננסי טנגלר,
מנהל השקעות ראשי בלפר טנגלר השקעות.
כתוב ל-Akane Otani בכתובת [מוגן בדוא"ל]
זכויות יוצרים © 2022 Dow Jones & Company, Inc. כל הזכויות שמורות. 87990cbe856818d5eddac44c7b1cdeb8
מקור: https://www.wsj.com/articles/stocks-historically-dont-bottom-out-until-the-fed-eases-11655594823?siteid=yhoof2&yptr=yahoo