לגבי המחצית השנייה? "יש מיליוני דברים שקורים", אומר ריצ'רד ברנשטיין, מנכ"ל ריצ'רד ברנשטיין אדוויזרס, "אבל יש שתי ודאות: הפד הולך להדק והרווחים הולכים להאט".
לעת עתה, שוקי האג"ח מתמחרים העלאות ריבית משמעותיות נוספות השנה, אך כמה תחזיות רווח להישאר אופטימיים. ג'ונתן גולוב מקרדיט סוויס מציין כי לקראת מיתון הרווחים, פיזור ההערכות של האנליסטים נוטה להתרחב - בדומה ל-
Cboe מדד התנודתיות,
או VIX, ספייק לפני שווקי דובים. זה לא קרה, לפי הנתונים של גולוב. "ייתכן שיש כמה חששות למיתון, אבל תמונת הרווחים לא משקפת את זה", הוא אומר.
למעשה, אנליסטים במצטבר הגדילו את התחזיות שלהם להכנסות S&P 500 ולרווח למניה גם ב-2022 וגם ב-2023.
"כנראה, האנליסטים עדיין לא קיבלו תזכירי מיתון מהנהלות החברות האמריקאיות שהם עוקבים אחריהם", כתב אד ירדני מ-Yardeni Research בשבוע האחרון. "זה בגלל שרובם לא חווים מיתון עד כה."
זה אולי לא יהיה המצב לעוד הרבה זמן, אם ההסכמה הגוברת קורא למיתון ב-18 החודשים הבאים זה נכון. כ-71% מתוך כ-400 המשקיעים העולמיים שנסקרו על ידי דויטשה בנק בסוף יוני צופים מיתון של 2023 בארה"ב, לעומת 29% בלבד בפברואר. עוד 17% צופים שמיתון יתחיל ב-2022, לעומת כמה אחוזים בלבד לפני כמה חודשים.
טום פורצ'לי, כלכלן ראשי בארה"ב ב-RBC Capital Markets, אומר שזה "ייתכן שהמיתון הצפוי ביותר אי פעם". החיפושים בגוגל אחר "מיתון" ומונחים קשורים גבוהים כעת כפי שהיו במרץ 2020. הכלכלנית המצוינת קארדי B ציוץ לאחרונה ל-23 מיליון העוקבים שלה על מיתון.
פורצ'לי רואה שוק עבודה רך יותר עד סוף השנה הנוכחית, ביטחון נמוך יותר וחיסכון מופחת המכביד על הוצאות הצרכנים - המהווה כמעט 70% מהתוצר המקומי הגולמי של ארה"ב. הוסף לזה סבירות ירידה בשוק הדיור, הוצאות הון נמוכות יותר על ידי עסקים זהירים, אינפלציה גבוהה בעקשנות והעלאות ריבית אגרסיביות של הפדרל ריזרב, ומיתון נמצא בכרטיסים במחצית השנייה של השנה או בתחילת 2023, הוא טוען.
הרשמה לניוזלטר
מעבדת השוק
נתונים, טבלאות ותרשימים בלעדיים ממעבדת השוק של בארון.
זו לא חייבת להיות התכווצות עמוקה וממושכת, כמו זו שלאחר המשבר הפיננסי של 2007-09, אבל היא תעמוד בניגוד בולט להתאוששות המהירה של 2021 מהמיתון המגיפה. פורצ'לי רואה "האטה באמצע המחזור" הדומה לזו של 1994-95, בתוך מחזור הליכה נוסף של הפד.
הנתונים הכלכליים העדכניים ביותר לא עוררו אמון בתחזית. מד אמון הצרכנים של הועידה המשיך להיחלש ביוני, וירד ל-98.7 מ-103.2 במאי. המשיבים נותרו אופטימיים בשוק העבודה הנוכחי, אך תחומים אחרים בסקר היו פחות ורודים: התנאים העסקיים הצפויים היו החלשים ביותר מאז 2009, והאינפלציה הצפויה הממוצעת בשנה הבאה עלתה ב-0.5 נקודת אחוז ממאי, ל-8.0% — הקריאה הגבוהה ביותר בהיסטוריה של 35 השנים של הסקר.
ביום רביעי תוקן התמ"ג ברבעון הראשון לירידה שנתית של 1.6%. יום חמישי הביא את נתוני ההוצאות הצרכניות של מאי חלשים מהצפוי - ירידה של 0.4% במונחים ריאליים - ועדכון מטה של נתוני אפריל. מדד הליבה של הוצאות לצריכה אישית עלה ב-0.3% במאי, לקצב צמיחה שנתי של 4.7%. זה היה נמוך מהתחזית הקונצנזוסית של עלייה של 0.5%, אך משמעותית מעל השיעור החודשי של 0.17% התואם את יעד האינפלציה השנתי של הפד של 2%.
ואז, ביום שישי, מדד מנהלי הרכש של ייצור ISM של יוני הגיע ל-53.0, חסרה את תחזית הקונצנזוס. זה היה הקריאה הנמוכה ביותר מאז 2020. המודל הכלכלי GDPNow של אטלנטה הפד מנבא שיעור ירידה שנתי של 1.0%. בתוצר הריאלי ברבעון השני, ירידה מהתחזית הקודמת של צמיחה של 0.3%.
ביום שישי הקרוב יביאו נתוני התעסוקה של יוני, ואז נתוני האינפלציה יצאו בשבוע שלאחר מכן, ועונת רווחים פוטנציאלית ברבעון השני נמצאת ממש מעבר לפינה. הפגישה הבאה של הפד תהיה בסוף יולי.
יחד, סביר להניח שהנתונים לא יסיטו את קובעי המדיניות ממסלול העלאת הריבית הנוכחי שלהם, למרות ההאטה בבסיס הכלכלי. זה שילוב קשה למשקיעים, ולא משאיר כמעט איפה להתחבא בשווקים.
להיות שורי משמעותי היום דורש קצת התעמלות מנטלית על ידי משקיעים. התכווצות כלכלית עלולה לדרבן את הפד להאט את קצב העלאות הריבית שלו, ולהפעיל פחות לחץ כלפי מטה על מכפילי מניות ופחות לחץ כלפי מעלה על תשואות האג"ח, שנעות הפוך למחירים.
אבל הפד ובנקים מרכזיים אחרים ברחבי העולם מקובעים בהורדת האינפלציה, וייתכן מאוד שייקח משקל הורס את הביקוש של מיתון כדי להשיג את המטרה הזו. השילוב של כלכלה חלשה יותר - אך לא חלשה יותר ברמת המשבר - לבין פד' מקובע אינפלציה מבשר על מחצית שנייה קשה למשקיעים.
כתוב לי ניקולס יאסינסקי ב [מוגן בדוא"ל]