מחיר גבוה מדויק של מניות על טיימרים עתידיים בשוק

(בלומברג) - שור או דוב, במניות לאחרונה, העונש היה זהה. מהיר ואכזרי.

מהלכי Lockstep, יום אחד למעלה ובאחר למטה, שוטפים את השוק כמו סערות, כאשר פרנויה על אינפלציה מתחלפת באופטימיות שהכלכלה יכולה לעמוד בה. התנופה של יום שלישי, שבה יותר מ-400 חברות של מדד S&P 500 נעו באותו כיוון, היא דפוס שחזר על עצמו 79 פעמים ב-2022, שיעור שאם יימשך יעמוד בראש כל שנה מאז 1997 לפחות.

שוק חם מדי להתמודדות הופך את החיים לבלתי אפשריים עבור טיימרים לעתיד, עם דעות שונות לגבי איך לשחק את המחזור. מחקר אחד של בנק אוף אמריקה קורפ מראה שמשקיע יכול לסמוך על הפחתות הריבית של הפדרל ריזרב כסימן בטוח לתחתית השוק, בעוד שאחר מ-Ned Davis Research מציע שתזמון הכניסה שלך לפי ההקלה הראשונה היא הימור פראייר.

"טרנדים מאקרו באים והולכים. ואני לא חושב שיש יותר מקומץ אנשים שבאמת יכולים לטעון לחזות זאת", אמר בראד מקמילן, מנהל השקעות ראשי ב-Commonwealth Financial Network. "אני מעריץ את הכוונה מאחורי זה, אבל אני מטיל ספק בתועלת."

יותר ויותר, שוק המניות הגדול בעולם מתנהג כמו סחר ענק אחד שהכיוון שלו בלתי נסבל ביום-יום. הקטל של יום שלישי, החמור ביותר מזה שנתיים, נוצר בעקבות קריאת אינפלציה חמה מהצפוי. זה בוצע לאחר שני מפגשים רצופים שבהם יותר מ-400 מניות ב-S&P 500 עלו.

ירידה של 4.8% במהלך חמישה ימים ל-3,873, מדד S&P 500 מחק את כל העליות מהשבוע הקודם. כעת היא נעה בכיוונים מנוגדים ב-3% לפחות במשך שלושה שבועות רצופים - קטע של תנודתיות שלא נראתה מאז דצמבר 2018.

בבסיס צליפת השוט עומדים נרטיבים נעים במהירות. הדיווח האחרון הדגיש את הסיכון השלילי, במיוחד לאחר ש-FedEx Corp משכה את תחזית הרווחים שלה על רקע החמרה בתנאים העסקיים, סימן שעלול להדאיג את הכלכלה העולמית.

"השיחה עברה מיד מ'רווחים טובים למרות הרוחות הנגדיות' ל'רווחים עתידיים הולכים להיות מאותגרים באמת על ידי עלויות אשראי גבוהות יותר'", אמר לארי וייס, ראש מחלקת מסחר במניות באינסטינט. "הוצאנו 4,100, 4,000 ו-3,900 די מהר".

הסיפור ממשיך

כל מיני משקיעים משלמים מחיר. המהומה של השבוע הגיעה בעקבות כיסוי זועם של מוכרי שורט, שהפסיקו את ההימורים בשבוע הקודם רק כדי למצוא את עצמם נאלצים לשבת ולצפות איך השוק מאמת את תיק הדוב.

בעוד שזמנים תנודתיים הם כביכול כאשר מנהלים פעילים זוהרים, המחיר לטעות אפילו בכמה דברים בשוק סוער ומתואם כמו זה הוא יקר. ניתן להמחיש את הסכנה של תזמון גרוע על ידי נתון שמדגיש את העונש הפוטנציאלי שעומד בפני משקיע על ידי ביטול הרווחים הגדולים ביותר ביום אחד. ללא חמשת הטובים, למשל, ההפסד של S&P 500 לשנה זו מתרחב ל-30% מ-19%.

מכיוון שהמדיניות המוניטרית של הפד היא ללא ספק הגורם החשוב ביותר בהשקעות במניות בימינו, שאלה אחת גדולה שעומדת בפניהם היא האם מסלול הריבית מציע רמזים כלשהם על המסלול של ירידה זו במניות. התשובה רחוקה מלהיות ברורה.

אסטרטגים של בנק אוף אמריקה, כולל Savita Subramanian, חקרו שבעה שווקי דובים קודמים ומצאו שהתחתית תמיד הגיעה לאחר שהפד התחיל להוריד את הריבית - בממוצע 11 חודשים לאחר ההידוק הראשון. במילים אחרות, עדיף למשקיעים להמתין עד שהבנק המרכזי יפנה לפני שהם צוללים בחזרה פנימה.

אד קליסולד, אסטרטג ב-Ned Davis Research, התמודד עם השאלה בגישה דומה, תוך שהוא מתווה את המרחק בין תחילתו של מחזור הקלה לסוף שוק דובים. מאז 1955, בעוד ששוק הדובים החציוני אכן הסתיים בערך באותו זמן שהפד החל להוריד את הריבית, הניתוח שלו הראה שהטווח היה עצום, לפעמים שנים לפני או אחרי.

"הנתונים טוענים נגד שימוש בהפחתת ריבית אחת כדי לקרוא לשוק שורי חדש", כתב קליסולד בפתק השבוע.

מסבך את העניין: פעולת הפד עצמה היא מטרה נעה. לאחר שהערכת אינפלציה שגויה כ"חולפת", הבנק המרכזי נתון בלחץ גובר לבלום את עליות המחירים שהגיעו לרוב חם מהצפוי השנה.

כשהבנק המרכזי מוכן להעלאת ריבית ג'מבו נוספת בשבוע הבא, נראה ששוק הרווחים הקבועים משנה את עמדתו לגבי מתי הפד באמת יהפוך את מסלולו. פד אגרסיבי יותר מעודד הימורים שהורדת הריבית תגיע מוקדם יותר. כתוצאה מכך, התשואות של משרד האוצר הקצר זינקו יותר מאשר התשואות ארוכות השבוע, מה שהרחיב את היפוך עקומת התשואות על פני טווחים שונים.

"השוק הפך להיות מאוד מונע מאקרו כאשר הפד הופך למוקד מספר 1 של משקיעים והחלטות ההשקעה שלהם", אמר פול היקי, מייסד שותף ב-Bespoke Investment Group. "זהו טריטוריה לא מוכרת. אף אחד לא באמת עסק בעובדה של תמריצים כספיים חסרי תקדים ואחריו הגבלות כספיות חסרות תקדים. זה באמת קשה לנסות ולתזמן דברים".

סיפורים נוספים כאלה זמינים באתר בלומברג

© 2022 בלומברג LP