היחלשות הביקוש, האינפלציה ושיעורי הריבית הגבוהים הם לא הסיכונים היחידים שעומדים בפני משקיעים בשוק זה. גם חשבונאות היא סיכון - והיא עלולה להיות בעיה הרבה יותר גדולה מאשר בעבר.
תחום אחד במיוחד ראוי לבדיקה - מה שנקרא נכסים בלתי מוחשיים. הם בדיוק כמו שהם נשמעים, נכסים שאי אפשר לגעת בהם או להרגיש אותם אבל חיים על מאזנים בצורה של מוניטין, סימנים מסחריים, מותגים וקניין רוחני אחר. מאז המשבר הפיננסי של 2008-09, ערך הנכסים הבלתי מוחשיים במאזני החברות התפוצץ. זה מעלה את הסיכויים להפחתת נכסים על רקע האטה בצמיחה הכלכלית וירידת מחירי המניות.
אנליסט החשבונאות של קרדיט סוויס, רון גרציאנו, חושב שנכסים בלתי מוחשיים מהווים כעת כ-30% מסך הנכסים של 500 החברות הגדולות בארה"ב, לא כולל בנקים וחברות נדל"ן. זה עלייה מקצת יותר מ-5% מהנכסים לפני עשור. שלא כמו נכסים מוחשיים, כמו משאית או טרקטור שמופחתים לאורך החיים השימושיים שלהם, דברים בלתי מוחשיים יכולים להימשך לנצח- אלא אם כן משהו משתבש. חברות צריכות לבדוק במרווחי זמן קבועים כדי לראות אם נכס בלתי מוחשי "נפגם", או, בעצם, שווה פחות ממה שהוא נרכש עבורו.
הרבה דברים יכולים להשתבש. ריבית גבוהה יותר, תחזיות צמיחה נמוכות יותר ואפילו מחירי מניות נמוכים יותר יכולים להשפיע על הערכת הנכסים הללו. "ניתן היה לרכוש את החפצים הבלתי מוחשיים הללו לפי הערכות שווי שונות בהרבה, במיוחד אם הם נרכשו בשנה שעברה", מסביר גרציאנו.
הוא ממליץ לבחון את היחס בין נכסים בלתי מוחשיים לשווי השוק. ככל שהיחס גבוה יותר, כך ירידת ערך בנכס עלולה לפגוע במשקיעים. הוא מדגיש ארבע חברות שהנכסים הבלתי מוחשיים שלהן היו לאחרונה ביותר מ-200% משווי השוק שלהן: חברת תרופות
ויאטריס
(VTRS), ספק שירותי בריאות
טלדוק בריאות
(TDOC), חברת אבטחה
ADT
(ADT), וספק תוכנה
להבהיר
(CLVT). חברות לצרכנים
אחזקות פוסטים
(פוסט) ו
קוטי
ל-COTY היו גם יחסים גבוהים - בטווח של 160%.
Viatris ו-Clarivate אמרו שהם בודקים את החפצים הבלתי מוחשיים שלהם כנדרש, בעוד Post ו-ADT סירבו להגיב, ו-Teladoc ו-Coty לא הגיבו לבקשות להגיב.
היחס הוא רק נקודת התחלה, אומר גרציאנו. ברגע שהמשקיעים מזהים חברות עם יחסים גבוהים, הם צריכים להתעמק כדי להבין את הסיכון הייחודי לכל מצב. לחלופין, משקיעים עשויים לבחור להתעלם לחלוטין מהסיכון המאזני, בטענה שירידות ערך בלתי מוחשיות הן חיובים שאינם מזומנים והם לא באמת חשובים לשוק המניות הממוקד לעתיד.
גרציאנו טוען כי נכסים בלתי מוחשיים מייצגים מזומנים שהוצאו בעבר - וכי חברות שנאלצו לרשום את הנכסים הבלתי מוחשיים שלהן נוטות לתת ביצועים נמוכים יותר מהשוק במשך שנים לאחר ירידת הערך.
התעלם מהם על אחריותך בלבד.
כתוב לי אל שורש בשעה [מוגן בדוא"ל]