המניות שוקעות והשערים עולים. זה כואב, אבל אנחנו הולכים לנורמליות.

הבנק הפדרלי הוא העלאת ריבית בקצב המהיר ביותר מזה ארבעה עשורים למעוך האינפלציה החמה ביותר תוך זמן רב בדיוק. כבר עתה, היעד שלה לריבית לטווח קצר הוא עד קצת יותר מ-3% מקרוב לאפס בתחילת השנה. כמה גבוה זה יעלה? גבוה מהאינפלציה, בוודאי, אבל שיעור האינפלציה בעוד שנה חשוב יותר מזה של השנה האחרונה. הפד של קליבלנד אופה תחזית אינפלציה לשנה קדימה באמצעות החלפות, סקרים ונתוני אג"ח עבור מרכיבים. הקריאה האחרונה שלו היא 4.2%.

או שנוכל פשוט לצפות בנקודות. לפני 10 שנה, הפד החל לפרסם חפיסת תרשימים רבעונית של תחזיות כלכליות, ולפני XNUMX שנים, הוא הוסיף נקודת מזימה מראה לאן משתתפיו הבודדים חושבים שהשיעורים מועדים. הנקודות הן "הערכות של מדיניות מוניטרית הולמת", לא תחזיות, הפד אוהב לומר. טוב לדעת. הנקודות פשוט זזו גבוה יותר. תחזית נקודת האמצע החדשה - אני מתכוון להערכה - היא שיעד הפד-קרנות יגיע ל-4.5% עד 4.75% עד סוף השנה הבאה.

הנקודות שלחו את וול סטריט לסחרור רענן בשבוע האחרון. אבל באמת, אומרים שאנחנו מתקדמים לכיוון הנורמלי, לא מתרחקים מזה. השיעור החודשי הממוצע של קרנות פד בנתונים משנת 1954 הוא 4.6%. גם שיעורי המשכנתא הופכים ליותר רגילים. הריבית הקבועה ל-30 שנה זינקה לאחרונה ל-6.3%, לעומת 2.9% לפני שנה. אבל הממוצע בנתונים שחזר ל-1971 הוא 7.8%.

מה שחשוב למשקיעים הוא האם אמצעים כאלה יעלו מעל הממוצעים ארוכי הטווח, וכמה כבר מתומחרת למניות ואג"ח. התשובות לא סבירות, ואולי הרבה.

"הכלכלה כנראה לא תוכל לעמוד ברמת התעריפים הזו לכל פרק זמן", אומר מייקל דרדה, הכלכלן הראשי ואסטרטג השוק ב-MKM Partners, על שער הקרנות הפד שעלול להגיע ל-4.5% בתחילת השנה הבאה. הנקודות מסכימות. הם מציעים שאחרי השנה הבאה, ריבית הפד-קרנות תרד ב-2024 וב-2025, בסך כולל של 1.75 נקודות אחוז.

דרדה מאמין שזה יקרה מהר יותר; הוא רואה את האינפלציה יורדת ל-2% תוך שנה עד שנה וחצי. "לחלק מהאמצעים האלה, האיטיים והדביקים יותר, יידרשו זמן רב יותר עד להתמתנות", הוא אומר על דברים כמו שכר ושכר דירה. "אבל הם יתמתנו."

דרדה ממליץ למשקיעים לקנות את

איגרות חוב אוצר 20+ לשנה
קרן נסחרת בבורסה (טיקר: TLT) וזהב קצר. תעודת הסל איבדה השנה 29% - כשש נקודות יותר ממניות - ולאחזקותיה יש תשואה ממוצעת לפדיון של 3.8%. זה עלול לעלות במחיר אם האינפלציה תתמתן מהר מהצפוי. צד הזהב של המסחר קשור לתצפית של דרדה שלמרות שזהב נקרא גידור אינפלציה, הוא היה גרוע, במקום זאת נע מול תשואות אג"ח ריאליות, או תשואות אג"ח מינוס אינפלציה.

עד כה השנה, התשואה על 1.6-שנתיות של אוצר אינפלציה מוגנת זינקה משלילי של 1.5% ל-700% חיובי. הזהב היה צריך ליפול, אבל הוא יורד רק מעט. דרדה מעריך שהוא צריך לרדת ל-1,670 דולר לאונקיה או נמוך יותר, או שהשערים הריאליים צריכים לרדת בחזרה. זהב השיג לאחרונה קצת יותר מ-XNUMX דולר. חבר את זה ביחד, ואם דרדה טועה לגבי הצד האוצר של המסחר שלו, הוא מצפה שהצד השני ישתלם מהתרסקות זהב.

ג'וליאן עמנואל, שמוביל את צוות המניות, הנגזרים והאסטרטגיות הכמותיות ב-Evercore ISI, הפך לשורי באותה קרן האוצר. הוא ממליץ לקנות שיחות ולמכור פוטים. עבור משקיעים שלא סוחרים באופציות ולא מוכרים בחסר, דרך נוספת לפרש את שתי ההמלצות הללו היא שהגיע הזמן לצלול בחזרה לאג"ח.

"תיק ה-60/40 בשנתיים האחרונות הפך כנראה ל-65/35 או 70/30", אומר עמנואל על הפיצול המסורתי של מניות/אג"ח. "לראשונה מאז 2019, יש ערך באג"ח ארוכות יותר".

לגבי מניות, מה שקורה מכאן תלוי אם נקבל מיתון, אומר עמנואל. אם לא, סביר להניח שהמניות קרובות לתחתית, אבל אם כן, יכולה להיות עוד רגל למטה, הוא אומר.

כך או כך, הוא ממליץ על מניות ערך עם תשואות גבוהות של מזומנים חופשיים ושיא של החזרת הרבה מזומנים לבעלי המניות באמצעות דיבידנדים ורכישות חוזרות של מניות. מסך אחרון עבור חברות כאלה הופיע

בנק אוף אמריקה

(BAC); בונה בתים

לנאר

(LEN); זיקוק שמן

ולרו אנרגיה

(VLO);

Comcast

(CMCSA), חברת הכבלים; ו

פייסבוק

בעלים

מטא פלטפורמות

(META).

עכשיו זה זמן טוב למניות בכלכלה הישנה כמו אלו במגזרי התעשייה, החומרים, האנרגיה והבנקאות, אומר גראם פרסטר, שמנהל אסטרטגיית מניות בינלאומית עבור אורביס, מנהל נכסים דרום אפריקאי המפקח על כ-30 מיליארד דולר. כאשר הערכות השווי של חברות כאלה נמוכות, המנהלים שלהן נוטים לתת השקעה, מה שמוביל בסופו של דבר למחסור, אינפלציה ועליית ריבית, כפי שאנו רואים כעת, אומר גראם.

"אתה תראה שעסקים בכלכלה הישנה יגדלו מחדש כלפי מעלה, ועסקים בכלכלה חדשה יגדלו כלפי מטה", הוא מוסיף. בין המניות האהובות עליו הן

פָּגָז

(SHEL), שיש לה עסק גדול למסחר באנרגיה שביקוש גבוה על רקע המחסור העולמי, ו

גלנקור

(GLEN.UK), המייצרת וסוחרת במתכות מפתח ומרוויחה מאגירת אנרגיית השמש והרוח ומהמעבר לכיוון כלי רכב חשמליים.

כתוב לי ג'ק הוף ב [מוגן בדוא"ל]. עקבו אחריו בטוויטר ולהירשם שלו הפודקאסט Streetwise של בארון.