סוחרי מניות מתכוננים לצלילה תלולה יותר מכיוון שנמאס על פחד המיתון

(בלומברג) - הפדרל ריזרב הניצי ריסק כל תקווה שהיתה למשקיעים, צלל את שוק המניות לספירלת אבדון בשבוע שעבר ועורר את החששות של הסוחרים שעוד יותר הפסדים בדרך.

הנקרא ביותר מבלומברג

כל התקווה שהמניות תמחרו את עיקר החדשות הרעות לקראת הפגישה האחרונה של הפד, נגוזה כעת. מדד S&P 500 איבד יותר מ-4% מאז יום רביעי באמצע היום, כאשר הבנק המרכזי העלה את הריבית בשלושת רבעי נקודת האחוז וסימן כי קצב העלאות אגרסיבי יותר מהצפוי בדרך.

לראשונה מאז יוני, סוחרים משלמים יותר עבור הגנה מפני תנודות קצרות טווח במדד S&P 500 מאשר עבור תנודות ארוכות טווח, סימן לבלבול לגבי לאן מועדות פני המניות. בינתיים, מפל של קיצוצים באומדנים מצד אנליסטים בוול סטריט מעביר מסר קודר דומה. אסטרטגים ב-Goldman Sachs Group Inc., למשל, חתכו את השקפת סוף השנה שלהם על מדד המניות הרחב לרמה שמרמזת על ירידה של 2.5% מהסגירה ביום שישי. וייתכן שיגיע עוד כאב, אמרו האסטרטגים.

"סביר להניח שהצניחה הלא נוחה של השנה בשוק המניות לא תיגמר בקרוב", אמר בראיון יונג-יו מא, אסטרטג השקעות ראשי ב-BMO Wealth Management. "המציאות היא עננה כבדה תמשיך לתלות מעל המניות בשבועות ובחודשים הקרובים עד שהאינפלציה תירגע באופן משמעותי".

השווקים מגיבים למסר הברור ממסיבת העיתונאים של יו"ר הפד ג'רום פאוול ביום רביעי: המאבק לאילוף האינפלציה יצור נזק כלכלי אמיתי. כעת נערמים ההימורים שזה יגרום עוד יותר צרות למניות. ביום שישי, S&P 500 כמעט מחק את הריבאונד של חודשיים עד אמצע אוגוסט ושלח את התשואה על אג"ח לשנתיים לשיא מאז 2007. המניות ירדו ב-3% לפחות בארבעה מתוך חמשת השבועות האחרונים.

הסיפור ממשיך

התנודתיות חזרה גם היא, כאשר מדד התנודתיות של Cboe, או VIX, עלה לזמן קצר מעבר ל-32 ביום שישי בפעם הראשונה מאז יוני. חוזים עתידיים לחודש קדמי ב-VIX נסחרים ב-0.7 נקודות תנודתיות מעל החוזים העתידיים של החודש השני, ויוצרים מה שנקרא עקומת תנודתיות הפוכה, שבדרך כלל מאותתת על חשש מוגבר של המשקיעים.

יחס הרווחים-מחיר S&P 500 שאסטרטגים בגולדמן זאקס רואים בהוגן כשהשערים עולים מהר מהצפוי הוא פי 15 מהרווחים, רמה שהבנק כיוון למטה מפי 18. הבנק קיצץ את תצוגת S&P 500 בסוף השנה ב-700 נקודות ל-3,600 כדי להסביר זאת.

שוקי דובים קודמים שפגעו במהלך מיתון מלא היו אכזריים עבור ה-S&P 500, והורידו אותו ב-35% בממוצע בתשעת המקרים הקודמים מאז מלחמת העולם השנייה. תרחיש דומה עלול לקרות שוב אם המדד ייפול מתחת לשפל האחרון שלו של 3,666.77 שהגיע ביוני, אמר סם סטובאל, אסטרטג השקעות ראשי ב-CFRA (ה-S&P 500 נסגר ב-0.7% מעל לרמה זו ביום שישי). יכול לצלול ל-3,200, המייצג ירידה של 33% משיא שיא ומרמז על מכפיל שווי של 14.9 (בהתבסס על אומדן רווח קדימה של 215 דולר למניה), אמר.

"זה יהיה שוק דובי מלווה במיתון, אבל אני לא חושב שאנחנו לקראת התמוטטות מגה", אמר סטובל בראיון. "ייתכן שנצטרך לחכות עד לרבעון הראשון של 2023 עד שהשפל הסופי יגיע לבסוף".

כמובן, הסביבה הדובית יוצרת גם גורמים שעליהם שוורים לטווח ארוך יכולים להישען.

אם נחזור לשנת 1995, מסלול זה של תשעה חודשים שלח את המניות לריצה השלישית באורכה של פסימיות קיצונית, כך עולה מנתונים שנאספו על ידי נד דייוויד מחקר. אבל בשנה שלאחר פסים קודמים של דוביות כזו, ה-S&P 500 עלה ב-20% בממוצע. לאופטימיות ארוכת הטווח מתווספת התקווה שככל שהפד מעלה את הריבית מוקדם יותר עד לנקודה שתיאבק באינפלציה, כך היא יכולה להתחיל להירגע מוקדם יותר.

"עבור משקיעים לטווח ארוך, אלו ההזדמנויות שאנו יושבים ומחכים להן לקנות מניות במחירים משתלמים", אמר בטלפון אריק דיטון, נשיא ומנכ"ל ה-Wealth Alliance. "שווקי דובים לא מגיעים כל כך לעתים קרובות."

הנקרא ביותר מתוך בלומברג ביזנסוויק

© 2022 בלומברג LP