"ההכחשת הסחר" של שוק המניות על הפלישה הרוסית מתכווצת

(בלומברג) - שוקי המניות הגיעו לרעיון שלפלישה של רוסיה לאוקראינה עלולה להיות השלכות ארוכות טווח על הכלכלה העולמית.

הנקרא ביותר מבלומברג

המניות באירופה ירדו בסוף השבוע והן בשפל זה שנה, כאשר הצעדים הגורפים שהוטלו על רוסיה משבשים את הסחר עם אחד הספקים העיקריים בעולם של סחורות מפתח, במיוחד אנרגיה.

גם המניות בארה"ב ירדו, אם כי הרבה פחות, מה שמשקף את החשיפה המוגבלת יותר לרוסיה.

המהלכים האחרונים מסמנים תפנית מהתגובה המוקדמת למתקפה על אוקראינה. ירידה ראשונית במניות לאחר תחילת המלחמה גררה עלייה, שנעזרה במנטליות של "קניית צניחה" והשערות שהבנקים המרכזיים ייסוגו מהעלאות ריבית. אסטרטגים ב-JPMorgan Chase & Co. ו-Citigroup Inc. דחפו את הרעיון של כאב קצר מועד ושההיסטוריה הצביעה על הופעתן של הזדמנויות רכישה.

הניגוד בין שווקים מלאי תקווה למסרים מפוליטיקאים היה בולט, אבל כל אופטימיות מתפוררת ככל שההתקפות הרוסיות מתעצמות.

ורחוק מלהיות זמני, סביר יותר שהסנקציות ימשכו ואולי יתחזקו, ויחריפו את הלחץ על מדינות שכבר נאבקות להכיל את האינפלציה שנראית בלתי ניתנת לעצירה.

"מעניין שהשוק לא האמין שהמלחמה תתחיל לפני חודש, ואז לא האמנו שהיא תסלים מעבר לדונייצק ולוחנסק, אז זה קצת הכחשה", אומרת מריה וייטמן, בכירה אסטרטג ב-State Street Global Markets.

מדד Stoxx 600 של אירופה ירד ב-3.6% ביום שישי, וחתם את השבוע הגרוע ביותר שלו מאז הימים הראשונים של המגיפה בשנת 2020. מדד S&P 500 ירד ב-0.8%, ירידה רביעית בתוך חמישה ימים.

הסיפור ממשיך

ההלם של המלחמה - רוסיה הכחישה שוב ושוב שהיא תפלוש למרות הצטברות הכוחות שלה - הזניק את מחירי הסחורות מגז ונפט ועד חיטה ואלומיניום לשיאים טריים.

זה מגביר את הלחץ על חברות ומשקי בית, עם השלכות מזיקות על השקעות, הוצאות וצמיחה. כל כך גדול האיום, במיוחד עבור אירופה, שרוח הרפאים של הסטגפלציה צץ מחדש.

"מעבר לאנרגיה קיים סיכון לזעזועים לסחורות אחרות בהינתן קישורים גלובליים לכל סוגי הכימיקלים הזמינים", אמר מאט פרון, מנהל המחקר בחברת Janus Henderson Investors. "עם זאת, עד כה, הנושאים הללו נותרו מושלמים וסביר שיהיו ניתנים לניהול אם הסכסוך ובעיות הייצור כתוצאה מכך יהיו קצרות מועד. אם זה יימשך, השפעות האדווה יהיו משמעותיות".

בנוסף, הסכסוך עשוי לאותת על תחילתו של ניתוק מהותי בין רוסיה, אחת מיצרניות האנרגיה והסחורות הגדולות בעולם, לבין אירופה וארה"ב.

דיפלומטים ובכירי האיחוד האירופי בבריסל אומרים כי גם אם הפעולות הצבאיות באוקראינה יסתיימו וצבאות ולדימיר פוטין ינצחו, הדבר רק יחזק את הסנקציות נגד הבנק המרכזי של רוסיה כמו גם המלווים ואלופי התעשייה שלו. הסנקציות יוקלו רק אם פוטין יגיע לפשרה בהסכמה עם ממשלת אוקראינה, תרחיש שנראה, נכון ליום שישי, לא סביר.

עבור דימיטריס ולאצס, הכלכלן הראשי בגרינמנטל, האנלוגיה ההיסטורית הטובה ביותר היא עליית הנפט, זינוק האינפלציה והרס הביקושים בעקבות קריסת הייצור האיראני בסוף שנות ה-1970.

"עם מחירי הגז הסיטונאי גבוהים כמעט פי 10 ממה שהיו לפני שנה ומחירי הנפט הגולמי כמעט כפולים, משק הבית האירופי יספוג מכה קשה בהכנסה הפנויה", אמר. "זה ידכא את הצריכה בצורה רחבה יותר ובכך יפגע בחברות עם חשיפת צרכנים באירופה".

לפי כמה מדדים, הקדרות בולטת יותר ממה שנראה מהמהלכים שנראו מיד לאחר פרוץ המלחמה.

פול אוקונור, ראש תחום ריבוי נכסים בחברת יאנוס הנדרסון, ציין כי מניות גוש האירו נסחרות כעת בהנחה של 25% ביחס ליעדי האנליסטים בקונצנזוס, "רמה של חוסר אמון שנראתה רק בעבר במשבר הסאב-פריים בארה"ב, משבר החוב באירו והימים הראשונים של המגיפה."

אבל לא כל המגזרים סבלו. מלאי האנרגיה המתחדשת באירופה זינקו ב-24%, וחברות כמו Vestas Wind Systems A/S עלו על רקע הציפיות שהפלישה תחזק את הרצון הפוליטי של אירופה להאיץ את המעבר מדלקים מאובנים.

באופן דומה, מניות הביטחון זינקו כאשר גרמניה הגיבה לתוקפנות של רוסיה בהתחייבות לבטל עשרות שנים של ריסון בהוצאות הצבאיות. כורים ואנרגיה הם כעת הסקטורים היחידים שרשמו עליות השנה ב- Stoxx 600, הימור שהעלייה בסחורות תימשך.

אז איפה משקיעים יכולים לשים את כספם?

"חברות באיכות גבוהה המספקות דיבידנדים בני קיימא", אומר פרון ב-Janus Henderson. "בעוד שהאינפלציה היא בדרך כלל מאתגרת עבור השווקים בכך שהיא דוחסת מרווחים, מורידה מכפילים ומעלה את הסיכון למדיניות בנקאית מרכזית אגרסיבית יותר, על בסיס יחסי, סקטורים בעלי כוח תמחור בדרך כלל משיג ביצועים טובים יותר".

הנקרא ביותר מתוך בלומברג ביזנסוויק

© 2022 בלומברג LP