השנה האכזרית של שוק המניות עוזבת את וול סטריט עם מעט אמונה בריבאונד

(בלומברג) - שנה אכזרית עבור המניות בארה"ב מתקרבת לסיומה עם מעט שכנוע בוול סטריט שהתחזית מתבהרת בקרוב.

הנקרא ביותר מבלומברג

לאחר שהתווה התאוששות מאז אוקטובר על רקע ספקולציות שהפדל ריזרב מתקרב לסוף העלאות הריבית האגרסיביות ביותר שלו בעשורים האחרונים, מחירי המניות נסוגו במהלך השבועיים האחרונים מחשש מחודש שהמדיניות המוניטרית ההדוקה יותר תחנוק את הצמיחה הכלכלית במהלך המחצית הראשונה של שנה הבאה. מדד S&P 500 איבד השנה כמעט 20%. מניות צמיחה רגישות לשיעורים נפגעו ביתר שאת, והובילו את מדד הנאסד"ק 100 לירידת יותר מ-30%.

"אנחנו לקראת מיתון, אבל זה יהיה סיפור של שני חצאים בשנה הבאה, אחד שככל הנראה יראה שיפור בשוק המניות במחצית השנייה", אמר סם סטובאל, אסטרטג השקעות ראשי ב-CFRA. הוא מצפה שה-S&P 500 יבחן מחדש את השפל שלו באוקטובר במחצית הראשונה של 2023, אך יסתיים בשנה הבאה בסביבות 4,575, עלייה של כמעט 19% מהסגירה ביום שישי.

שאלת המפתח העומדת כעת בפני וול סטריט היא עד כמה קרוב הפד להפסקת העלאות הריבית שלו - רגע שהניב באופן היסטורי תשואות דו-ספרתיות למניות.

לוקה פאוליני, אסטרטג ראשי ב-Pictet Asset Management, התנאים הפיננסיים ההדוקים יותר עשויים להעביר את המיקוד של המשקיעים בשנה הבאה מהאינפלציה לסיכונים הכרוכים בהאטה בכלכלה. הוא דובי במניות בארה"ב במהלך שלושה עד שישה החודשים הבאים וצופה בשלושה גורמים מרכזיים שעלולים להביא לסיום שוק הדובי: שפל בהערכות הרווחים של החברות, עקום תשואות אג"ח תלול יותר והערכות שווי זולות יותר במניות הרגישות ביותר. למחזוריות במשק.

הסיפור ממשיך

"אנחנו עדיין בשוק דובים," אמרה פאוליני. "שיא באינפלציה ברור, אבל אנחנו צופים שהמניות יהיו חלשות בשנה הבאה. הירידה באינפלציה עלולה להיות איטית וכואבת - בהחלט לא מספיק חזקה כדי שהבנקים המרכזיים יעברו מהידוק להקלה. לכן אנחנו לא מצפים להורדת ריבית בשנה הבאה. אני מודאג הרבה יותר מהצמיחה מאשר מהאינפלציה ב-2023".

בעוד ש-S&P 500 תמחר לפחות מיתון רווחים צנוע, עלויות אשראי גבוהות יותר ואי ודאות כלכלית מתמשכת ידכאו ככל הנראה עליות פוטנציאליות במניות במהלך השנה הבאה, על פי מודל השווי ההוגן של בלומברג.

מתי התחתית תגיע, לעומת זאת, יש ויכוח עז. ויש סיכון שהערכות הרווח עדיין עשויות להיות אופטימיות מדי. היעד המצטבר של אנליסטים ברוקראז' ל-12 חודשים קדימה של 4,498 עבור S&P 500 מניח שהרווחים יעלו ב-4.3% - גבוה בהרבה מהמודל של BI של ירידה מרומזת של 2%.

סימן נוסף לפסימיות: ההשפלה של השנה הפכה את האסטרטגים בוול סטריט לדובים בפעם הראשונה מזה שני עשורים לפחות, כאשר תחזית האנליסטים הממוצעת קוראת לירידה במדד S&P 500 ב-2023. השוורים במניות, לעומת זאת, מקווים שזה יכול להיות איתות מנוגד למניות וכי הסנטימנט הדובי מדי מצביע על תחתית שוק.

בנוסף, ההתקררות האחרונה באינפלציה מציעה סיבה לאופטימיות. מאז 1950, ה-S&P 500 הציג תשואה כוללת של 13% בממוצע במהלך 12 החודשים שלאחר 13 שיאי האינפלציה הגדולים, על פי ג'ים פולסן, אסטרטג השקעות ראשי ב-The Leuthold Group. וב-10 המקרים שבהם המדד עלה בשנה לאחר זינוק אינפלציוני משמעותי, ה-S&P 500 המשיך לספק תשואה כוללת של 22% בשנה שאחריה גם כן, כך עולה מנתוני החברה.

למרות שסביר להניח שמניות בארה"ב יתחילו להתאושש בשלב מסוים ב-2023, ייתכן שיחלפו יותר משנתיים עד ש-S&P 500 יגיע שוב לשיא בינואר, לפי BI. למעשה, הצורך של הפד לשמור על ריבית גבוהה לנוכח האינפלציה עדיין גבוהה עשוי להכביד על הרווחים ולהחזיק תשואות שנתיות ממוצעות עבור ה-S&P 500 ל-5.7% בשלוש השנים הבאות, בהשוואה ל-12.7% מ-2010 עד 2019, לפי ג'ינה מרטין אדמס, אסטרטג המניות הראשי של BI.

Seema Shah, אסטרטג עולמי ראשי בחברת Principal Asset Management, צופה שהשנה הבאה עדיין תהיה מאתגרת במיוחד עבור מניות טכנולוגיה, שהערכות השווי הגבוהות שלהן יורדות ככל שעלויות ההלוואות עולות.

"בוודאי, השנה הבאה תהיה מאתגרת, אבל היא תפתח כמה הזדמנויות למשקיעים במניות", אמר שאה, שצופה שהכלכלה האמריקאית תעבור מיתון במחצית השנייה של 2023. "הפד כנראה לא יגיב לכלכלה כלכלית ירידה בכל הקלה. בעוד שנה זו עסקה בדחיסת שווי, בשנה הבאה תהיה על ירידה ברווחים, כך שאנו מצפים להפסדים נוספים בשוק המניות".

הנקרא ביותר מתוך בלומברג ביזנסוויק

© 2022 בלומברג LP