הצמיחה הנפיצה במסחר פסיבי, החשש מהחמצה ואמונה עיוורת ב"מנכ"לים מפורסמים" תרמו לקצף בשמות טכנולוגיים בצמיחה גבוהה, לדברי המרצה בהרווארד והסופר הנודע Vikram Mansharamani.
כעת, המחבר שעשה שם זיהוי בועות שוק בספרו "Boombustology: Spotting Financial Bubbles Before They Burst", אומר שאולי עוד אחת עומדת לצוץ.
"אני מאמין שבועת השקעות פסיבית התבשלה ואולי, למעשה, התחילה להראות כמה סימנים של סדקים והתפוצצות כאן", אמר מנשראמני, בנאום על Future of Finance של Yahoo Finance. "היו לנו זרימות שהניעו מחירים, יותר מאשר יסודות במגזרים רבים. וחלק מזה מונע רק מהכמויות העצומות של כסף שזורמות לחלק מהמדדים האלה".
השקעה פסיבית, העוקבת אחר מדד או תיק משוקלל שוק, מהווה כעת יותר ממחצית מכלל קרנות אינדקס המניות הנסחרות בבורסה בארה"ב, לפי בלומברג מודיעין. הקרנות ראו צמיחה נפיצה בין השאר משום שהן גובות עמלות נמוכות בהרבה, מתוקף אופן הניהול שלהן. אבל Mansharamani, שהוא גם מרצה באוניברסיטת הרווארד, טוען שההשפעה המוגזמת של השקעות פסיביות הובילה לעיוותי מחירים במניות, כאשר השוק מונע יותר ויותר על ידי זרימות הון ואלגוריתמים מונעי מומנטום.
כדוגמה, הוא מצביע על הגידול בקרנות המתמקדות בנושאים סביבתיים, חברתיים וממשל (ESG). מונע על ידי מודעות גוברת לנושאים הקשורים לאקלים, כמעט 650 מיליארד דולר הוזרם לאינדקסים ממוקדי ESG עד סוף נובמבר אשתקד, לפי נתוני Refinitiv Lipper, מה שהוביל לשיא של 2021. אבל מנשארמני טוען שהביקוש לא בהכרח תואם את ההיצע בשוק.
כתוצאה מכך, הזרמת הון מקרנות עם מנדטים של ESG התרכזה ברובה בקומץ מניות, מה שהוביל להערכות שווי מנופחות של חברות שנחשבות לניתנות להשקעה בר-קיימא, אמר.
"לקרנות האלה לא היו הרבה מקומות שהם יכלו להחנות בהם כמה כסף שהם קיבלו. וכך, הזרימות הללו הביאו את המניות לרמות שאולי לא היו להן, אילולא הייתה להן את בועת המאניה בסגנון ESG, אם תרצו, שהתבשלה בצד", אמר.
"היגיון חזון"
מנשארמאני אמר כי הערכות השווי נוספו על ידי חשש להחמצה, ו"כוח הסיפור" של מנכ"לים מפורסמים, ומייחד את טסלה (TSLA) כדוגמה מצוינת. לדבריו, השפעתו המוגזמת של המנכ"ל אילון מאסק בחברה ויכולתו למכור משקיעים פוטנציאליים ב"עולם חדש פנטסטי" הניעו את המניה למעלה, ויצרו נתק בין היסודות של החברה לבין המחיר שבו משקיעים מעריכים את החברה.
המדיה החברתית רק העלתה את זה.
"יש היגיון בעל חזון, כלומר, הכל בעתיד. הכל מגיע. יש לנו נהיגה עצמית מלאה, יש לנו מוניות רובו, יש לנו אזורי שמש, יש לנו סוללות... אנחנו נוסעים למאדים ושולחים מכונית למאדים. מה שזה לא יהיה, הכל אמין למי שרוצה להאמין בגבעה. ברגע שהרגש משתנה, אתה יכול לראות את השינוי במהירות", אמר. "אני חושב שאם היית נפטר מחלק מהלחצים האלה, מכיוון שהם תמכו במניה, אולי המניה לא הייתה איפה שהיא נמצאת".
מהלכים אחרונים במניית טסלה עשויים להצביע על שינוי הסנטימנט שכבר החל. המניות צנחו ביותר מ-25% מהשיאים אליהם הגיעה בסתיו שעבר, למרות שהחברה רשמה רווח שיא ברבעון האחרון שלה.
מניות צמיחה אחרות בתחום ההיי-טק ירדו לצד יצרנית הרכבים החשמליים מחשש לתעריפים גבוהים יותר, מה שהביא להורדת הערכות השווי, קרוב יותר למציאות, אמר מנשארמני.
"[עם] מחירים גבוהים יותר השווים ליותר ביקוש, אתה מקבל מחזור הגשמה עצמי שעולה", אמר. "אגב זה הולך לקרות גם יורד. מחירים נמוכים יותר, פחות ביקוש, מחירים נמוכים יותר, פחות ביקוש".
אקיקו פוג'יטה הוא עוגן וכתב של Yahoo Finance. עקוב אחריה בטוויטר @ AkikoFujita
קרא את החדשות הפיננסיות והעסקיות האחרונות מ- Yahoo Finance
מקור: https://finance.yahoo.com/news/stocks-are-starting-to-show-signs-of-cracking-and-bursting-harvard-lecturer-192107907.html