מס רכישה חוזרת של מניות ייחתם בחוק תחת חוק שינויי האקלים ושירותי הבריאות של הדמוקרטים

הרכישות החוזרות עלו בשנים האחרונות - הן צפויות להגיע לטריליון דולר ב-1 - כאשר חברות התנפחו עם מזומנים מרווחים מרקיעי שחקים.

קרא: רכישות חוזרות של מניות קרוב ל-800 מיליארד דולר השנה לאחר שיא של כל הזמנים

משקיעים, כולל קרנות פנסיה וקרנות פרישה, אוהבים את הרכישות החוזרות. אבל מבקרים לוהטים של תאגידים גדולים ושל וול סטריט כמו הסנסורים אליזבת וורן וברני סנדרס מתעבים אותם, ומכנים את הפרקטיקה "מניפולציה בנייר" כדי להעשיר מנהלים בכירים ובעלי מניות גדולים.

גם דמוקרטים מרכזיים, כמו מנהיג הרוב בסנאט צ'אק שומר, מתחו ביקורת זמן רב על רכישות חוזרות.

הדמוקרטים אומרים שבמקום להחזיר מזומנים לבעלי המניות, חברות גדולות צריכות להשתמש בכסף כדי להגדיל את שכר העובדים או להשקיע בעסק. הם מקווים שהמס הבלו - הוא צפוי להביא לממשלה הכנסה נוספת של 74 מיליארד דולר במשך 10 שנים - יגרום לשינוי משמעותי בהתנהגות הארגונית.

אבל כמה מומחים סקפטיים שהמס יעבוד כמתוכנן. הם מציינים שלעסקים יש שיטות אחרות לתגמל בעלי מניות, מה שמעלה את הסיכוי שחקיקה שמטרתה לעצור שיטות מניות תאגידיות אחת יכולה במקום זאת להקל על אחר, עם השפעות חדשות ובלתי צפויות על הכלכלה.

האופן שבו כל זה מתרחש עשוי להיות משמעותי עבור הנוף העתידי של חברות גדולות בארה"ב, עובדיהן ובעלי המניות שלהן, ועבור כוח העמידה הפוליטי של אחת מיוזמות החקיקה החתומות של ביידן והרוב הדמוקרטי שלו בקונגרס.

היכן עומדות רכישות חוזרות של מניות כשהצעת החוק הדמוקרטית הופכת לחוק:

BUYBACK BONNZA

החברות הגדולות במדד S&P 500 רכשו בשנה שעברה כמות שיא של מניותיהן, 882 מיליארד דולר. הרכישות החוזרות שלהם הגיעו ל-984 מיליארד דולר ב-12 החודשים שהסתיימו במרץ, שיא נוסף.

בין הרוכשים החוזרים הגדולים של מניות נמצאות חברות ביג טק כמו אפל, מטה האם של פייסבוק והאם של גוגל אלפבית.

חברות חרשו יותר מהמזומנים שלהן ברכישת מניות משלהן, אפילו כשהן התמודדו עם עליית האינפלציה, ריביות גבוהות יותר ופוטנציאל לצמיחה כלכלית עצורה. הם התמודדו עם הוצאות גבוהות יותר עבור חומרי גלם, משלוח ועבודה. חברות הצליחו במידה רבה לגלגל את העלויות הללו על הלקוחות שלהן, אבל מחירים גבוהים יותר של מזון, ביגוד וכל השאר עלולים לאיים על הוצאות הצרכנים - וכתוצאה מכך גידול מכירות מופחת עבור חברות רבות. האמריקאים עדיין מבזבזים, אם כי בצורה פושרת יותר, עולה מהדוחות הממשלתיים האחרונים.

קנייה חוזרת יכולה להגדיל את הרווחים של חברות למניה מכיוון שיש פחות מניות המוחזקות על ידי בעלי המניות. הרכישות החוזרות יכולות גם לאותת על אמון של מנהלים לגבי הסיכויים הפיננסיים של החברה.

מה קורה אחרי המס?

"אני שונא רכישות חוזרות של מניות", אמר שומר, DN.Y., לכתבים בזמן שחבילת החקיקה התקדמה בקונגרס. "אני חושב שהם אחד הדברים הכי משרתים את עצמם ש-Corporate America עושה, במקום להשקיע בעובדים ובהכשרה, במחקר ובציוד."

זה גורם לרטוריקה מושכת של שנת הבחירות, אבל האם השאיפה של הדמוקרטים תתורגם להתנהגות עסקית שונה פחות ברורה.

זו מטרה מדיניות ראויה להערצה, אומר סטיבן רוזנטל, עמית בכיר במרכז למדיניות מס עירוני-ברוקינגס הבלתי מפלגתית, שמכנה את מס הבלו החדש על רכישות חוזרות "יעיל, הוגן ומנוהל בקלות".

אבל האם המטרה תושג? רוזנטל ציין כי בעקבות חוק המס הרפובליקני מ-2017, שהעניק לחברות רווח מזומן על ידי הורדת שיעור מס החברות מ-35% ל-21%, נוצר גל של רכישות חוזרות. לאחר שהמס הבלו החדש ייכנס לתוקף, חברות עשויות להשתמש בחלק מהכסף שהן היו מוציאות על רכישות חוזרות כדי לשלם יותר דיבידנדים לבעלי המניות במקום זאת, הוא הציע. המס החדש מקרב רכישות חוזרות לרמת מס שווה עם דיבידנדים.

עם זאת, רוזנטל לא שולל שחברות מחליטות להשקיע חלק מהכסף שנחסך בהעלאת שכר העובדים או בהשקעה בעסק.

קונטרה: המס "לא יתורגם לשכר גבוה יותר לעובדים", אמר ג'סי פריד, פרופסור בבית הספר למשפטים בהרווארד, מומחה לממשל תאגידי. והשקעת כסף בחזרה בעסק לא יכולה להיות אופציה, הוא אמר, כי "ההשקעה כבר נמצאת ברמות גבוהות מאוד, ואין שום אינדיקציה שחברות לא רודפות אחר פרויקטים כדאיים כי חסר להן מזומנים".

בסופו של דבר, פריד מצפה שרוב הכסף שלא הוצא לרכישות חוזרות יתווסף בסופו של דבר לערימה של כ-8 טריליון דולר במזומן שעליה יושבות חברות אמריקאיות.

להיט צנוע?

מכיוון שהמס החדש יחושב על הסכום הקטן והנטו של הרכישות החוזרות של חברה - סך הרכישות החוזרות פחות מניות שהונפקו במהלך השנה - חלק מהחברות עשויות לראות בכך מכה צנועה שכדאי לקחת ולהמשיך לרכוש מניות.

המס לא יחול על מניות שהועברו לחשבונות פרישה, פנסיה ותוכניות בעלות עובדים על מניות.

לאחר סקר האנליסטים שלה לגבי המס, RBC Capital Markets הציע שחברות עשויות לקטר על כך, אבל "לא סביר שזה ישפיע על התכנון".

דבר אחד כמעט בטוח: עם המס החדש שמתוכנן להיכנס לתוקף ב-1 בינואר, לחברות יש מועד אחרון לרכישה חזרה של המניות שלהן ללא מס. זה אומר שפע של רכישות חוזרות עשוי להגיע בחודשים הקרובים.