סף הכאב של בול בול מתנפח לגודל מגיפה במהלך השוק החדש

(בלומברג) - כל מי שעבר את שוק השוורים של 2020 יודע: משקיעים, במיוחד מהסוג הקמעונאי, יכולים לסבול מכאבים רבים. כמה שהחושך הוא הכאן ועכשיו, האור קורץ בקצה המנהרה.

הנקרא ביותר מבלומברג

זה עבד במגיפה, כשהמניות זינקו באמצע מיתון אכזרי וספקולנטים שנשארים בבית נראו כמו גאונים כשהכלכלה חזרה. כעת, כאשר הפדרל ריזרב של ג'רום פאוול נותן רמזים לאמון שאפשר לנצח במלחמת האינפלציה, נראה שאותה רוח מודיעה על עלייה שהעלתה את ה-S&P 500 בכמעט 17% בתוך ארבעה חודשים.

עוד פרק של מדע ממקור המונים? אוּלַי. העליות מתחילות להגיע לכדור שלג, כאשר מדד הנאסד"ק 100 נמצא לקראת השבוע החמישי ברציפות וה-S&P 500 נשבר על פני רמת תרשים מפתח. אפשרות נוספת היא שזיכרונות מפרק מזל אחד מודיעים על הימורים מסוכנים בפרק אחר, למרות הרקע השונה בתכלית של 2022. תהיה הסיבה אשר תהא, העומס אל ההמסה מופעלת.

"זהו יום FOMO", אמר בראיון קים פורסט, מייסד ומנהל השקעות ראשי ב-Bokeh Capital Partners. "אנשים פשוט מצטברים ואומרים, 'חרא, התגעגעתי לזה. חשבתי שזה הולך לרדת עוד 15%.' היינו פסימיים מדי".

זהו שינוי של 180 מעלות בסנטימנט מלפני חמישה שבועות בלבד, כאשר כמעט כל וול סטריט ציפתה להתחלה קשה של השנה לפני ריבאונד של המחצית השנייה. עסקאות קמעונאיות שהפכו פופולריות בטירוף הממים של 2021 נותרו כמעט למוות, בעוד שספקולנטים מקצועיים חתכו את מיצוב ההון עד לשד העצמות. איגרות חוב, שחיפשו את חוסנן בעתות של לחץ כלכלי, היו הדבר היחיד שמישהו רצה.

במקום זאת, היו אלה מניות ספקולטיביות שקצבו את העליות עד כה. סוחרי יום חזרו בהמוניהם. לפי מדד אחד לפחות, הם מנסים את ידיהם בשוק יותר מאי פעם. הזמנות המסחר הקמעונאיות במניות וקרנות הנסחרות בבורסה היוו 23% מהנפח הכולל של השוק בסוף ינואר, מעל לשיא הקודם שהגיע במהלך טירוף הממים של 2021, לפי נתוני JPMorgan.

הסיפור ממשיך

המהירות של העצרת לא יכולה שלא לתת הפסקה, לא מעט משום שכל ניסיון לקידום מתמשך של הון עצמי בשנה האחרונה התבסס. הפדרל ריזרב העלה את הריבית ביום רביעי לפגישה שמינית ברציפות ופאוול אמר ש"עוד כמה" העלאות עומדות בפתח. האינפלציה נותרה גבוהה, הצמיחה הכלכלית מואטת והגיוס מתקרר בכמה מהחברות הגדולות במדינה. מיתון רווחים צפוי בעיצומו. בערך במחצית עונת הדוחות של הרבעון הרביעי, הרווחים בחברות S&P 500 התכווצו ביותר מ-2%, על פי נתונים שאספה בלומברג.

ולמרות כל הנזק שנגרם לתיקי המניות בשנה שעברה, הערכות השווי עדיין נראו גבוהות ביחס להיסטוריה כאשר 2023 התחילה. הם רק התנפחו יותר, כאשר מדד נאסד"ק 100 נסחר כעת ברווח פי 27.

גם הטווח הקרוב לא נראה כל כך מבטיח. הצמיחה בתוצר המקומי הגולמי צפויה להיות מתחת ל-1% ב-2023 לפני שתתאושש ל-1.2% בשנה הבאה. הערכות נוכחיות של אנליסטים מציינות את צמיחת הרווח ב-S&P 500 השנה גם מתחת ל-1% - ורבים חושבים שזה עדיין גבוה מדי. הציפיות מצד המכירה לגבי היכן יסתיים מדד S&P 500 ב-2023 הן הפסימיות ביותר מזה למעלה משני עשורים.

"הסכנה כאן היא שמניות יוצאות רחוק מדי מול מכפילי רווחים ואינן תומכות ברמות גבוהות יותר מכאן", אמר ג'ורג' קטרמבון, ראש מסחר אמריקאי ב-DWS. "על המשקיעים לזכור שהפד עדיין מעלה את הריבית".

ועדיין, משקיעים שהניחו החלטות על תחזית קודרת זו נאלצו לראות איך השוק עלה למעלה. סל של גולדמן זאקס של המניות הנמוכות ביותר עלה ב-30 ביותר מ-2023%, וגבר על עלייה של כמעט 500% במדד S&P 9.

יש גם כמה ראיות לכך שאופציות שוריות גם מטעינות את העצרת, לדברי ג'ורג' פירקס, אסטרטג מאקרו עולמי ב-Bespoke Investment Group. הוא ציין שהעלייה בנפח השיחות מזכירה את תקופת הזוהר של מניות הממים שבה משקיעים קמעונאיים השתמשו בנגזרים כדי להגביר את התשואות.

"בכל מהלך נתון, אתה הולך לראות אפשרויות שימוש גבוהות יותר מאשר טרום-מגיפה, כי יש מעט זיכרון שרירים במקום", אמר. "בחצי השנה האחרונה ראינו עלייה כללית בתיאבון הסיכון. סוג המהלך שאתה רואה בשם כמו COIN או WE או OPEN היום הוא רק תיאבון הסיכון שמצטבר".

קרא עוד: וול סטריט עושה את אותו הימור פד ששרף אותו שוב ושוב

זה לא אומר שאין הסבר מהותי להתאוששות ההון. כפי שקורה לעתים קרובות, אנליסטים נעשים אופטימיים יותר ככל שמתרחקים בזמן. לשנת 2024, ההכנסה צפויה להתאושש ב-11%. זו ההשקפה ששוורי הון נותנים ככל הנראה את אמונם.

בראש דעתם של השוורים עומדת גם העובדה שהפד אכן הודה ביום רביעי בהתקדמות במאבקו באינפלציה, ובמיוחד השמטת התייחסויות קודמות ליותר מחירי מזון ואנרגיה בהצהרה האחרונה שלו. בנוסף, שוק ההחלפים מתמחר כעת הורדה של חצי אחוז בריבית בהמשך השנה, הדולר נחלש, והתשואות של האוצר לשנתיים הגיעו לרמה הנמוכה ביותר מאז אוקטובר. תמחור פנימה

תוך מספר שבועות בלבד, הרעיון של נחיתה רכה עבר מחוסר אפשרות לתוצאה פוטנציאלית עבור חלקם בוול סטריט. חברות טכנולוגיה גדולות שצמחו נפוחות במהלך עצירת המגיפה קיצרו עמדות והבטיחו לשפר את שולי הרווח. יחד עם זאת, נתוני שוק העבודה העדכניים מראים על חוסן מתמשך, במיוחד במגזר השירותים.

Meta Platforms Inc. חיזקה את האופטימיות לפיה החברות הגדולות ביותר יכולות להימנע מלהימחץ על ידי הצערת הכלכלה של הפד. מניות החברה האם של פייסבוק זינקו ב-23% לאחר שהחברה הודיעה שהיא תהפוך לרזות יותר גם לאחר שסיפקה צמיחה במכירות שעלתה על ההערכות. Apple Inc., Alphabet Inc. ו-Amazon.com Inc. מדווחות לאחר יום חמישי הקרוב.

ניתן לייחס את העלייה האחרונה ל"רווחים טובים מהחשש, תשומות האינפלציה יורדות מהר מהצפוי והפוטנציאל של הפד להרגיש שהם מגבילים מספיק זמן עד שהרבעון הרביעי מתגלגל - אם המסלול של האינפלציה נמשכת במהירות", אמר ארט הוגאן, אסטרטג שוק ראשי ב-B. Riley, בטלפון.

-בסיוע מלו וואנג.

(מעדכן מחירים לאורך כל הדרך.)

הנקרא ביותר מתוך בלומברג ביזנסוויק

© 2023 בלומברג LP