Starz יכול להפוך ל'מכונת רכישה' לאחר ספין-אוף מ- Lionsgate

ב"רדיקלים חופשיים", מאלון התכוון לחברות מדיה במחירים סבירים, כגון AMC נטוורקס, שבשליטת משפחת Dolan, או A&E Networks, בבעלות משותפת של Hearst ו דיסני, שחסרה קנה מידה עולמי להתחרות עם דיסני ו Comcastה-NBCUniversal של תכנות מקורי וכישרון A-list.

בעוד שחברות אלה עשויות להתפלש באופן עצמאי, התאחדות תעניק להן נפח מאזן ומנוף להגדלת עמלות התכנות על ספקי טלוויזיה בתשלום.

החזון של מאלון מעולם לא התממש. Lionsgate לא ביצעה עוד רכישה משמעותית מאז Starz וראתה את שווי השוק שלה מתכווץ בשנים האחרונות. שווי השוק הנוכחי של Lionsgate הוא קצת יותר מ-2 מיליארד דולר. בשנת 2016 שילמה ליונסגייט 4.4 מיליארד דולר עבור Starz. מאלון אינו עוד בעל מניות של Lionsgate, למכור את יתרת מניות ההצבעה שלו ב-2019.

אבל גם ללא השפעתו של מאלון, ואפילו בתוך נוף תקשורתי ובידור משתנה, סטארז עשוי לשאת את לפיד החזון שלו.

בשש השנים האחרונות, הזרמת וידאו הפך לכוכב הצפון של עולם התקשורת. דחיפת חברות כדי להשיג יתרון במשא ומתן מול מפעילי טלוויזיה בתשלום במחלוקות לגבי דמי הובלה היא אנכרוניסטית שכן מיליוני אמריקאים מבטלים כבלים מדי שנה. משקיעים ראו את Lionsgate כמי שהשתתף גם במלחמות הסטרימינג.

זה הוביל את ההנהלה והדירקטוריון של Lionsgate להחליט שספין את Starz הוא דרך הפעולה הטובה ביותר שלה. כחלק מהספין-אוף של Starz, סביר להניח שמניות מיעוט יימכרו כדי לעזור לקבוע הערכת שוק עבור החברה הציבורית החדשה. ויוונדיCanal Plus וחברת ההשקעות הפרטיות אפולו גלובל, יחד עם מפיץ סטרימינג Roku, שניהם הגישו הצעות ראשוניות לנתח של 20%, לפי אנשים שמכירים את הנושא.

Starz ו- Lionsgate "יעשו מסחר נהדר בנפרד", אמר ג'ימי בארג', סמנכ"ל הכספים של ליונסגייט, מוקדם יותר החודש. "הם יכולים להמשיך ביוזמות משלהם, הזדמנויות שאולי לא יופיעו אחרת עבור החברה המשולבת."

ניתן להכריז על עסקה כבר ב-4 באוגוסט, תאריך הרווח הבא המשוער של Lionsgate, אמרו האנשים. דובר מטעם סטארז סירב להגיב.

כהערכת שווי ראשונית, בהתבסס על מכירת מניות המיעוט, סטארז ככל הנראה תהיה קשורה בין 2 מיליארד דולר ל-4 מיליארד דולר, אמרו האנשים שביקשו לא להזכיר בגלל שהדיונים הם פרטיים. במילים אחרות, Starz לבדה עשויה להיות מוערכת עם שווי שוק גבוה יותר מאשר Starz ו- Lionsgate ביחד.

Starz הנסחר בבורסה יצטרך להתגבר כדי להתחרות בו נטפליקס, דיסני, תגלית האחים וורנר, פרמאונט גלובל, NBCUniversal, תפוח עץ ו אמזון בעברית במלחמות הסטרימינג. ייתכן שאפילו כמה מהחברות הללו אינן גדולות מספיק בפני עצמן.

לסטארז יש 24.5 מיליון מנויי סטרימינג גלובליים. בשילוב עם רשת הכבלים הפרימיום של Starz, שמתחרה ב-HBO ו-Showtime, יש לה 35.8 מיליון מנויים ברחבי העולם. לשם השוואה, לנטפליקס יש 222 מיליון מנויים עולמיים.

Starz נוטה להתמקד בקהל נשים ושחור וזכתה להצלחה מסוימת עם תוכניות כולל "Power", "Outlander" ו-"Gaslit", הסדרה שיצאה לאחרונה על ווטרגייט המבוססת על העונה הראשונה של הפודקאסט "Slow Burn", בכיכובו של שון פן וג'וליה רוברטס.

"נראה שלסטארז יש תוכן חזק אבל הוא מתקשה למשוך תשומת לב", כתב אנליסט JPMorgan, פיליפ קוסיק, במכתב ללקוחות. "זה עולה בקנה אחד עם התזה שלנו שסטרימינג הוא עסק בקנה מידה, ואנו מאמינים שתוכן Starz טוב יותר בידיו של מפיץ אחר."

ליונסגייט ניסתה למכור את Starz במשך שנים. זה התקרב למדי ב-2019, וכמעט הסגיר עסקה עם CBS. המכירה ההיא מעולם לא חצה את קו הסיום כי סגנית היו"ר ובעלת השליטה שרי רדסטון בחרה במקום לדחוף את ויאקום יחד עם CBS. בעוד למנכ"ל CBS לשעבר, ג'וזף יאנילו, היה עניין ברכישת Starz, בוב בקיש, מנכ"ל ViacomCBS המשולבת, שנקרא כעת פרמאונט גלובל, לא שיתף את החזון שלו, אמרו שניים מהאנשים.

כל חברת מדיה גדולה החליטה בסופו של דבר לא לרכוש את Starz. קניית שירות סטרימינג בתת-קנה מידה עם קשרים למודל הטלוויזיה בתשלום הוותיק היא מכירה קשה עבור וול סטריט. משקיעים לא רוצים לראות חברות מדיה גדולות מוציאות מזומן מהרכישה שלהן על עסקאות שלא מזיזות את המחט לצמיחה עתידית.

זה נותן לסטארז נתיב אחד נוסף להתרחב במהירות: לרכוש או להתמזג עם חברות אחרות, בעצמה. שני יעדים אפשריים הם, שוב, AMC נטוורקס ו-A&E Networks. ל-AMC Networks שווי שוק של 1.3 מיליארד דולר. דובר AMC סירב להגיב על מיזוג אפשרי. דובר מטעם ה-A&E לא הגיב מיד לתגובה.

משקיעים עשויים להיות הרבה יותר נלהבים מהמיזוג של Starz ו-AMC Networks מאשר חברה גדולה יותר שתבחר יריבות קטנות יותר. הצטרפות לסדרה של עסקאות לא תהפוך את Starz לשחקן מרכזי בן לילה. אבל זה יכול להעניק לו את הגודל לרכוש גיחות ומכירה מחברות מדיה גדולות אחרות. עם הזמן, Starz עשויה להפוך לחברת מדיה עם קנה מידה מספיק כדי להוות איום תחרותי. או, לכל הפחות, לא מחשבה שלאחר מכן.

מנכ"ל Starz, ג'ף הירש רמז על אפשרות זו בראיון ל-CNBC ב-2020.

"תראה את ששת השחקנים הגדולים האלה, אבל עם הזמן הם גם יתחילו להסתכל על תיק הנכסים שלהם ולומר 'בסדר, זה מתאים?'", אמר הירש. "תתחיל לראות נכסים נופלים מתוך ששת הגדולים האלה שיהוו ארבע או חמישה חדשים שיעלו. עדיין יש לך סוני, MGM, Lionsgate, AMC. ג'ון מאלון דיבר על חיבור כמה מהנקודות הקטנות האלה ביחד." (MGM מאז נרכשה על ידי אמזון.)

יתכן ש-AMC Networks ו-A&E יתעכבו במכירה. אבל גם הם מוצאים את עצמם כבעלי מורשת - בעלי רשתות כבלים בעלות ירידה בערכים. Starz יכול לשמש כמעין "מכונת רכישה אופקית" בשנים הקרובות כדי להישאר בת קיימא.

אם שמעתם את הביטוי הזה בעבר, זה בגלל מישהו רגיל לזה לתאר את כוונותיו לקחת נתח בחברת הכבלים Charter Communications עוד ב-2013.

האדם הזה היה ליברטי מדיה היו"ר ג'ון מאלון.

צפו: יו"ר Liberty Media, ג'ון מאלון, על שוקי מניות ושירותי סטרימינג