הרווחים הכלכליים של S&P 500 קבעו שיאים, אבל ה-WACC הוא גרירה

הרווחים הכלכליים גדלו משנה לשנה (YoY) עבור כל המגזר פרט לאחד במהלך השנים-עשר החודשים האחרונים (TTM) שהסתיימו ברבעון הראשון של 1.[22]

דוח זה הוא גרסה מקוצרת של S&P 500 רווחים כלכליים קובעים שיאים, אבל WACC הוא גרירה, סדרה רבעונית שלי על מגמות בסיסיות בשוק ובמגזר.

רווחים כלכליים מספקים תמונה מדויקת יותר של תזרימי המזומנים הבסיסיים האמיתיים של עסק מאשר רווחי GAAP.

הרווחים הכלכליים עלו לשיאים חדשים ברבעון הראשון של 1

הרווחים הכלכליים של ה-S&P 500 עלו מ-537.5 מיליארד דולר ברבעון הראשון של 1 ל-21 מיליארד דולר ברבעון הראשון של 933.7, בעוד שהרווחים לפי GAAP עלו מ-1 טריליון דולר ל-22 טריליון דולר באותה תקופה. הרווחים הכלכליים ו-GAAP נמצאים ברמות הגבוהות ביותר שלהם מאז 1.2, שזהו הניתוח המוקדם ביותר שקיים.

עם זאת, הרווחים הכלכליים הגואים של S&P 500 צפויים להפוך את המגמה בקרוב, כפי שאפרט ב-S&P 500 & Sectors: ROIC Hits New Peak, but Can It Last?.

ואכן, רוח נגדית גדולה מול הרווחים הכלכליים היא עלייה ב-WACC, שברבעון הראשון הוסיפה 84.5 מיליארד דולר לעלות ההון. האינפלציה נוטה רק להגביר את הרווחים לפי GAAP, ומשקיעים יכולים להגן על עצמם מפני אותות שווא כאלה על ידי תשומת לב רבה יותר לרווחים הכלכליים. מדד זה אחראי לאינפלציה הצפויה, כפי שהיא משתקפת ב-WACC של החברה.

פרטי מפתח על מגזרי S&P 500 נבחרים

עשרה מתוך אחד עשר מגזרי S&P 500 ראו שיפור ברווחים הכלכליים בשנה שעברה.

מגזר האנרגיה ראה את השיפור הגדול ביותר בשנה שעברה, 138.6 מיליארד דולר, ברווחים הכלכליים, שעלו מ-93.1 מיליארד דולר ברבעון הראשון של ה-1 ל-21 מיליארד דולר ברבעון הראשון של ה-45.6.

מגזר הטכנולוגיה מייצר את הרווחים הכלכליים הרבים ביותר מכל מגזר, והגדיל את הרווחים הכלכליים ב-31% בשנה הקודמת ברבעון הראשון של 1. מהצד השני, למגזר השירותים יש את הרווחים הכלכליים הנמוכים ביותר והוא היה המגזר היחיד שראה ירידה בשנה ברווח הכלכלי ברבעון הראשון של 22.

להלן, אני מדגיש את מגזר שירותי הבריאות שראה שיפור ברווחים הכלכליים ב-54.2 מיליארד דולר בשנה ב-1Q22.

ניתוח מגזר לדוגמה: שירותי בריאות

איור 1 מציג את הרווחים הכלכליים של מגזר הבריאות, ב-173.9 מיליארד דולר, עלו ב-45% לעומת השנה הקודמת ברבעון ה-1, בעוד שהרווחים לפי GAAP, ב-22 מיליארד דולר, עלו ב-225.4% באותה תקופה.

איור 1: רווחים כלכליים משירותי בריאות לעומת GAAP: 2004 - 1Q22

ניתוח הרווחים הכלכליים שלי מבוסס על נתוני TTM מצטברים עבור מרכיבי המגזר בכל תקופת מדידה.

תקופת המדידה של 16 במאי 2022 משלבת את הנתונים הפיננסיים מלוח השנה 1Q22 10-Q, שכן זהו התאריך המוקדם ביותר עבורו היו זמינים כל לוחות השנה 1Q22 10-Qs עבור מרכיבי S&P 500.

גילוי נאות: דייוויד מאמן, קייל גוסקה השני ומאט שולר אינם מקבלים שום פיצוי על כתיבת מלאי, סגנון או נושא ספציפיים.

נספח: מתודולוגיית חישוב

אני מסיק את מדדי הרווחים הכלכליים והרווחים לפי GAAP שלמעלה על ידי סיכום ערכי ה-S&P 500 הנגררים בודדים עבור רווחים כלכליים ורווחי GAAP בכל מגזר עבור כל תקופת מדידה. אני קורא לגישה הזו מתודולוגיית "המצברים".

המתודולוגיה המצרפית מספקת מבט פשוט על המגזר כולו, ללא קשר לשווי השוק או לשקלול המדד ותואמת את אופן החישוב של S&P Global (SPGI) למדדים עבור ה- S&P 500.

[1] דוח זה מבוסס על הנתונים הפיננסיים המבוקרים העדכניים ביותר הזמינים, שהם ה-1Q22 10-Q ברוב המקרים. נתוני המחיר נכון ל-5.