'אגרות חוב חברתיות' עוזרות לאנשים. משקיעים בהם מקבלים תשלום.

לאחר 10 חודשי הכשרה ב-Pursuit, סוטו קיבל עבודה ב-2018 עם משכורת של 85,000 דולר בשנה. כעת הוא מרוויח 200,000 דולר בשנה ובבעלותו בית בנורווק, קונטיקט. "מהיותו חסר בית לבעלות על בית הגון, זה לעולם לא היה קורה בלי הקריירה הזו", הוא אומר. של בארון.

התוכנית של Pursuit היא אחת מאלפי איגרות החוב החדשות שמטרתן לממן מטרות מועילות חברתית תוך מתן תשואות כספיות למשקיעים. בדרך כלל מונפקים על ידי סוכנויות ממשלתיות ומוסדות פיננסיים, מה שמכונה "אג"ח סוציאליות" אלה משתמשות בתמורה שלהן למימון הכשרה לעבודה, שירותי בריאות, דיור בר השגה, בין פרויקטים אחרים.   

אגרת פרנסת הנשים של סינגפור מציעה הלוואות מיקרו לנשים יזמיות בדרום מזרח אסיה, בעוד שממשלת טוקיו מתכננת למכור אג"ח כדי לעזור לעיר להתכונן לרעידת האדמה הגדולה הבאה. המגיפה גם עוררה קשרים רבים ברחבי העולם שעזרו להרחיב את קיבולת בתי החולים, לייצר ציוד מגן או לתמוך בעובדי שירותי הבריאות. 

הנפקת אג"ח חברתית קפצה מ-20 מיליארד דולר בלבד בשנה לפני קוביד להרבה מעל 200 מיליארד דולר בשנה מאז 2020. חלה גם עלייה של מה שמכונה "אג"ח קיימות", שאורזות פרויקטים סביבתיים וחברתיים בצרור. 

כאשר אגרות חוב חברתיות הוצגו לראשונה לפני עשור, תשואות ההשקעה היו קשורות בדרך כלל להצלחת התוכנית שהם מימנו. האיגרת החברתית הראשונה בעולם בבריטניה גייסה 5 מיליון ליש"ט כדי לממן תוכנית שעוזרת להפחית את שיעור העבירות החוזרות של אסירים. התוכנית הגיעה ליעדה כעבור שבע שנים, שתורגמה לתשואה שנתית של 3%.

דוגמה הפוכה הייתה תוכנית דומה באי רייקרס בניו יורק, בגיבוי

גולדמן זאקס
.
מכיוון ששיעור החזרות לא ירד כפי שציפו, גולדמן ובלומברג פילנתרופיות, שותפות בפרויקט, שניהם הפסידו כסף.

כדי למנוע סיכונים כה גבוהים, איגרות חוב חברתיות רבות שהונפקו בשנים האחרונות אינן קשורות ליעד ביצועים ספציפי כלשהו. בדיוק כמו אג"ח רגילות, מובטח למשקיעים לקבל את כספם בחזרה, בתוספת הכנסה לזמן קצוב, אלא אם המנפיק יהפוך לחדל פירעון. ייתכן שיהיה תשלום בונוס כלשהו אם התוכנית מוצלחת במיוחד.

"קשה מאוד לחשב את המדדים החברתיים האלה, והשוק עדיין לא מוכן לזה", אומרת קנדיס פרטרידג', מנהלת נתונים של איגרות חוב חברתיות וקיימות ב-Climate Bonds Initiative, ארגון שבסיסו בלונדון.

זה לא אומר שאיגרות חוב חברתיות יכולות להשתמש בכסף ללא פיקוח. מנפיקים בדרך כלל מפרסמים מסגרת המתארת ​​כיצד הם מתכננים להשתמש בהכנסות. קבוצה של "מאמתים" עצמאיים, כגון Sustainalytics ומודי'ס, מעריכה אם התוכנית עומדת בקריטריונים שלהם כדי להיות מתויג כקשר חברתי.

"מבחינתנו, להשקעות אימפקט חייבות להיות תוצאה ישירה ומדידה הקשורה אליה", אומר סטיב ליברטורה, המנהל את אסטרטגיות הרווח הקבוע של Nuveen ממוקדות ESG, "הידע הישיר של היכן מופעל ההון הזה תמיד היה קריטי. ” Nuveen מחזיקה באג"ח חברתיות ברבים מהתיקים שלה.

למרות זאת, המערכת מבוססת במידה רבה על הנחיות וולונטריות. כרגע אין רגולציה רלוונטית בארה"ב האיחוד האירופי מפתח "טקסונומיה חברתית" המגדירה רשמית אילו פעילויות כלכליות תורמות למטרות החברתיות של הגוש, אך ההתקדמות נעצרה השנה. 

זו תהיה משימה קשה, מכיוון שאין סטנדרט אוניברסלי לגבי מה שטוב מבחינה חברתית. 

לדוגמה, כמה תוכניות דיור בר השגה מטרתן לסייע לרוכשים בעלי הכנסה נמוכה לממן את הבית הראשון שלהם, אבל המבקרים שואלים אם זו רק דרך אחרת למכור משכנתאות. "לאנשים האלה כבר יש מקדמה", אומר פרטרידג', "זה באמת לא קשור לעוני, בניגוד לפרויקטים שמכניסים אנשים לדיור בעיר, שבאופן לגיטימי אין להם בית."

דברים יכולים להיות מסובכים עוד יותר אם משקיעים לוקחים בחשבון גם את ההשפעה הסביבתית של פרויקט. פרויקטי תשתית מסוימים, למשל, עשויים שלא להיות ידידותיים לאקלים או חסכוניים באנרגיה - למרות שהם מועילים לקהילות מקומיות.

בעיה נוספת: חברות, מוסדות או אפילו מדינות עשויות לטעון להתנהגות בלתי הולמת בנושאים מסוימים תוך תרומה חיובית לאחרים. לדוגמה, כמה מותגי אופנה מימנו תוכניות רבות בת קיימא, אך מואשמים ברשלנות של זכויות אדם בשרשרת האספקה ​​שלהם. זה מקשה על למתוח קו ברור.

באופן כללי, איגרות חוב חברתיות לא צפויות להניב רווחים, שכן היתרונות הכלכליים שלהן הם בדרך כלל ארוכי טווח ורחבי טווח. יש יוצאים מן הכלל. על ידי השקעה באנשים והגברת הכישורים שלהם, תוכניות כמו Pursuit's יכולות לייצר תזרים מזומנים צפוי לתשואה למשקיעים.

Pursuit הנפיקה איגרת חוב חדשה ב-2020, וגייסה 12 מיליון דולר כדי לעזור ל-1,000 עובדים בעלי הכנסה נמוכה לעלות בסולם החברתי. והמשקיעים שלה, בראשות Blue Earth Capital משוויץ, יקחו קיצוץ של 5% עד 15% ממשכורות העמיתים - רק אם יקבלו עבודה חדשה בטכנולוגיה - למשך ארבע שנים. זה מתורגם לתשואה שנתית משוערת של 7%. 

"ההצלחה הפיננסית של העמיתים קשורה להצלחה עבורנו כמלווה", אומרת איימי וואנג, מנהלת החוב הפרטי של Blue Earth, "המודל הזה מבטיח שהאחריות תמיד תהיה שם."

בניגוד לעבודה פילנתרופית הנשענת על תרומות חיצוניות, מבנה האג"ח מאפשר לתוכניות כאלה להפוך לעצמן וניתנות להרחבה, אומר סטיוארט ספודק, מנהל תיקים ב-

בלקרוק

וחבר מועצת המנהלים של Pursuit, "כשהמודל מוכיח את עצמו, הייתי מצפה לראות יותר הון מוסדי מגיע לשוק."

כתוב לאווי ליו בטלפון [מוגן בדוא"ל]