עברו יותר מ-600 ימים מאז ש-Snowflake התפרסם באחת ההנפקות הראשוניות החמות ביותר של עידן המגיפה. התברר שזו דרך מפותלת, כמעט שנתיים חזרה לקו הזינוק. למשקיעים, יש כעת הזדמנות לבצע הימור מוזל בחדות על מה שנותר אחד מסיפורי הצמיחה המרשימים ביותר בתוכנה.
Snowflake משרתת חברות בשווקים רבים, כולל שירותים פיננסיים, בריאות, קמעונאות, מדיה וטכנולוגיה, ועוזרת לייצר תובנות לגבי העסקים שלהן ולספק ללקוחות תוכן וחוויות.
ההנפקה של Snowflake בספטמבר 2020 היה מהמם, גם בתקופה שבה שוק ההנפקות החדשות שאג. טווח המחירים המקורי הצפוי היה 75 עד 85 דולר למניה; זה הוגדל מאוחר יותר ל-$100 עד 110$ למניה. בסופו של דבר החברה יצאה להנפקה ב- $ 120- והמניה נפתחה למסחר ב-245 דולר.
כמה גורמים גרמו לביקוש לעסקה. ראשית, מעט חברות צמחו מהר יותר, במיוחד בקנה מידה של Snowflake. בשני הרבעונים שלפני ההנפקה, סנופלייק צמחה בהכנסות של 133%. בהתבסס על הצלחתן של ענקיות מחשוב הענן, Snowflake עמדה לבנות עסק אדיר.
Salesforce
(CRM) ו
רקשייר האת'ווי
(BRK.A) כל אחת הסכימה להשקיע 250 מיליון דולר בהנפקה פרטית במחיר ההנפקה של Snowflake, במקביל להנפקה. ברקשייר רכשה עוד מניות בשווי 485 מיליון דולר מבעלת לפני ההנפקה, והגדילה את ההימור שלה ל-735 מיליון דולר. חברת ענן לוהטת עם גיבוי של וורן באפט? לא רואים את זה כל יום.
מניות שלג פתית הגיע לשיא של קצת יותר מ-400 דולר בנובמבר האחרון, אבל הכל ירד משם. המניה התעלפה ב-70% במהלך ששת החודשים האחרונים. בשבוע האחרון, המניות נסחרו לזמן קצר מתחת למחיר ההנפקה של 120$ שלהן בפעם הראשונה אי פעם.
בשיא השוק, סנופלייק נסחר תמורת כמעט פי 60 מהמכירות המוערכות בשנה הנוכחית, שהתברר כבלתי אפשרי לתחזוקה, לא משנה כמה מהיר קצב הצמיחה. כאשר התיאבון של המשקיעים לנכסים בעלי צמיחה גבוהה ורווחים נמוכים דעך בסתיו האחרון, Snowflake
המניות נסגרו.
כמה דברים אחרים שיחקו לירידת המניה. תוצאות הרבעון של החברה לרבעון ינואר היו מעט מתחת לציפיות, עקב שינוי באופן השימוש במדדי Snowflake. זה עבר מטעינה לפי שעה לטעינה בשנייה. זה למעשה הפך את הפלטפורמה לזולה יותר עבור הלקוחות.
אמר המנכ"ל פרנק סלוטמן של בארון מוקדם יותר השנה כי המהלך
יגביר את הצריכה, אבל החמצה בכל זאת גרמה למניה
לצנוח.
ביום רביעי האחרון, פתית שלג שוב דיווחו על רווחים- ושוב, הם איכזבו את וול סטריט. ברבעון הכספי הראשון שהסתיים ב-30 באפריל, Snowflake רשמה הכנסות ממוצרים של 394.4 מיליון דולר, עלייה של 84% לעומת שנה שעברה והקדימה את טווח ההנחיה של החברה של 383 מיליון דולר עד 388 מיליון דולר. עם כמה שינויים קלים, Snowflake חזרה על תחזיתה לצמיחה בהכנסות ממוצרים בטווח של 65% עד 67%.
אבל Snowflake ניצחה את הערכות ההכנסות ממוצרים בהפרש מצומצם יותר מאשר בכל רבעון מאז הפרסום. כמו כן, Snowflake חשפה על רווחיה
קורא שקומץ לקוחות ענן הפונה לצרכן האט את צמיחת השימוש שלהם בפלטפורמת החברה במהלך הרבעון.
Snowflake לא שמה שמות בשיחה, אבל כמה אנליסטים שיערו שלקוחות משלוחי מזון וקריפטו הם האשמים. Citigroup
האנליסט טיילר רדקה אמר לי שהחברות המעורבות כללו
דלתא
(לזנק),
Coinbase העולמי
(COIN), ואינסטקארט.
Snowflake לא הגדיל את התחזית לשנה כולה, והמשקיעים נראים עצבניים מכך שכלכלה מאטה יכולה להתחיל להשפיע על העסקים של Snowflake.
אבל אלו התלבטויות. העסק של Snowflake בסדר. שאר התחייבויות הביצוע, מדד של עבודה שנחתמה אך טרם הושלמה, עלו ב-82%, לפני הערכות האנליסטים. על בסיס של 12 חודשים נגררים, ל-Snowflake יש כעת 206 לקוחות המייצרים הכנסות של יותר ממיליון דולר, עלייה של 1% לעומת שנה שעברה. שימור ההכנסות נטו, מדד של עסקים חוזרים, עלה ב-98%.
בשיחה של Snowflake, מנהל הכספים הראשי, מייק סקרפלי, אישר את תחזית החברה לטווח ארוך להכנסות ממוצר של 10 מיליארד דולר בשנת הכספים 2029, עם צמיחה שנתית מורכבת של 30%.
במדדים אחרים, Snowflake הגדילה את ראייתה ארוכת הטווח. על בסיס עקרונות חשבונאיים לא מקובלים, או על בסיס Non-GAAP, Snowflake רואה כעת 78% מרווח גולמי של מוצר עד 2029 (עלייה)
מיעד קודם של 75%), 20% מרווחי תפעול (עלייה מ-10%) ו-25% מרווחי תזרים מזומנים חופשיים מותאם (עלייה מ-15%).
האנליסט של מורגן סטנלי קית' וייס חושב שהתחזית שמרנית מדי - הוא מגלגל 14 מיליארד דולר בהכנסות הפיסקאליות של 2029.
לוויס יש דירוג של עודף משקל
ומחיר יעד של 295 דולר על המניה, מה שמרמז שהיא עשויה להכפיל את עצמה יותר מהרמות האחרונות.
למרות שעדיין לא משחק ערך, Snowflake נסחרת כעת בהכנסה הרבה יותר סבירה פי 13 מהצפוי הפיסקאלי של 2024 של 3 מיליארד דולר -
עם קצב צמיחה שאין שני לו בתוכנה. התחזית נותרה חזקה, והמניה ירדה מהסיכון.
במחיר הנוכחי, משקיעים יכולים לקנות גרסה גדולה בהרבה של Snowflake, שנתיים מאוחר יותר מבאפט, בערך באותו מחיר. קשה לחשוב על טיעון יותר משכנע לקנייה.
כתוב לי אריק ג'יי סאביץ ב [מוגן בדוא"ל]