גידור מחירי סחורות הוא אסטרטגיית מסחר פופולרית המשמשת לעתים קרובות יצרני נפט וגז, כמו גם צרכנים כבדים של סחורות אנרגיה כגון חברות תעופה כדי להגן על עצמם מפני תנודות בשוק. בתקופות של ירידת מחירים גולמיים, בדרך כלל יצרני נפט משתמשים בגדר חיה קצרה כדי לנעול את מחירי הנפט אם הם מאמינים שהמחירים עשויים לרדת עוד יותר בעתיד, בעוד שצרכנים כבדים כמו חברות תעופה עושים בדיוק את ההפך: גידור נגד עליית מחירי הנפט שעשויה להיות אוכלים במהירות את הרווחים שלהם.
כמעט כל העלויות של חברת תעופה צפויות במקצת, מלבד אחת: עלויות הדלק לטווח הקצר. דלק הוא בדרך כלל הפריט הגדול ביותר בפנקס ההוצאות והפח של חברת תעופה מהווה כמעט שליש מסך עלויות התפעול.
לפני שנתיים, חברות גדולות רבות נטשו את משוכות הנפט שלהן לאחר שספגו הפסדים עצומים עקב מחירי נפט נמוכים מתמשכים. אבל עם מחירי הנפט שמגיעים ללא הרף לשיאים רב-שנים, הם נאלצו כעת להפוך את המסלול והם מגדרים באגרסיביות, כאשר ברוקרים מדווחים על התקופה העמוסה ביותר של גידור צרכנים מזה שנים.
וישנן עדויות הולכות וגדלות לכך שגדרות דלק פועלות כמו שצריך הפעם.
הגידור משתלם
Southwest Airlines (סימול: LUV) ו אלסקה איירליינס (NYSE:ALK) הן החברות הגדולות היחידות בארה"ב שיש להן גידור באופן עקבי את עלות הדלק הסילוני. סאות'ווסט היא חברת התעופה הגדולה היחידה בארה"ב שהיא גם חברת לואו-קוסט, והדלק מהווה שליש מעלויות התפעול שלה. חברת התעופה החלה לגדר את עלויות הדלק שלה בתחילת שנות ה-1990, לאחר שמחירי הנפט עלו במהלך מלחמת המפרץ הראשונה, וגדרו באופן דתי בין עובי ודק.
סאות'ווסט שואפת לגדר לפחות 50% מעלות הדלק של סאות'ווסט בכל שנה ולהשתמש באופן בלעדי באופציות רכישה ומרווחי שיחות. גזבר החברה, כריס מונרו, וצוותו סוחרים בנגזרות נפט גולמי כפרוקסי לדלק סילוני. הם עוסקים בכמה משולחנות הסחר הממולחים ביותר בוול סטריט, כולל גולדמן זאקס, JPMorgan, ועוד שבעה סוחרים.
סאות'ווסט הפסידה כסף על הגידורים שלה בין 2015 ל-2017, אבל השנה גידור הנפט משתלם בגדול עבור החברה שבסיסה בטקסס.
קשור: מחירי הנפט מתאוששים ככל שהאספקה הגולמית מתהדקת
לפי ה"פייננשל טיימס", צוות קראק של ארבעה סוחרי דלק בסאות'ווסט איירליינס הצליח לחסוך לחברה סכום עתק של 1.2 מיליארד דולר השנה באמצעות גידור חכם. בתזמורת גזבר החברה, כריס מונרו, וצוותו, סאות'ווסט hedges הורידו את עלויות הדלק שלה ב-70 סנט ל-3.30-3.40 דולר לגלון ברבעון זה, כך פרסמה החברה ב- עדכון מסחר אחרון. סאות'ווסט קבעה את שווי השוק ההוגן של חוזי הדלק שלה לשנה זו ל-1.2 מיליארד דולר.
בעוד שמחירי הנפט טיפסו ב-40% בשנה עד היום, תזקיקים בינוניים ראו זינוק גדול עוד יותר: דלק סילוני נסחר לאחרונה עד ל-$320 ל-$ בניו יורק (7.61$/ליטר), פרמיה מסיבית של ~$200+ למחירי חומרי הזנה הגולמיים. פרמיית הדלק הסילוני גדולה פי 10 מכל פרמיה שנראתה ב-30 השנים האחרונות. הגידורים של סאות'ווסט כנראה הגנו על החברה מכמה זעזועים גדולים במחירים.
"גידור הדלק שלנו מספק הגנה מעולה מפני עליית מחירי האנרגיה ומקזז באופן משמעותי את עליית מחירי השוק בדלק סילוני ברבעון הראשון של 2022,"אמרה סמנכ"לית הכספים של דרום מערב תמי רומו על הספק הרווח ברבעון הראשון מתקשר.
סאות'ווסט היא רק אחת מני רבות שמחפשות להגן על עצמן מפני מחירי נפט גבוהים. במהלך החודשים האחרונים חל תיאבון מחודש מחברות תעופה רבות וכן נהירה של ראשונים, כולל וולט דיסני (סימול:DIS), כמו גם חברות הובלות וייצור.
"אנו גם ברי מזל שבמשך 12 החודשים הבאים, אנו מגוננים היטב על דלק. הייתי מייחס את זה יותר למזל מטומטם מאשר ניהול אינטליגנטי לעילא. אבל עם זאת, יש לנו 80% מהדלק שלנו שנרכש קדימה עד מרץ 2023 בפחות מ-70 דולר לחבית." ריאנאייר אחזקות plc (NASDAQ:RYAAY) המנכ"ל מייקל או'לירי חשף במהלך שיחת הרווחים האחרונה של החברה.
מה שבטוח, הגידור בשוק הנוכחי עשוי להיות יקר, הודות לביקוש האדום למוצרי גידור. עלויות הגידור הגבוהות הללו הודגשו בשל חוסר נזילות בחודשים האחרונים, מה שמקשה על מציאת צדדים נגדיים ולהסכים על המחירים. אך מכיוון שמחירי הנפט לא צפויים לרדת בזמן הקרוב, למשתמשי הנפט הכבד לא נותרה ברירה אלא להתגונן או להסתכן בתשלום של מיליארדים נוספים בעלויות דלק נוספות.
מאת אלכס קימאני עבור חברת Oilprice.com
עוד קריאות מובילות מ- Oilprice.com:
מקור: https://finance.yahoo.com/news/smart-airlines-saving-billions-thanks-230000313.html