שישה מספרים שמראים מדוע לקרדיט סוויס יש מעט מרחב פעולה

חלפה שנה מאז נכנס אקסל להמן לתפקיד יו"ר קרדיט סוויס המועד לתאונות וכמחצית מזה מאז הפך אולריך קורנר למנכ"ל. אבל הם עדיין לא עצרו את הבעיות בבנק השני בגודלו בשוויץ, שנגרמו מרצף של שערוריות היסטוריות וסיכונים מנוהלים בצורה לא נכונה - מהפיצוץ של המשרד המשפחתי של ארצ'גוס ועד לפרשת הכספים בשרשרת האספקה ​​של גרינסיל.

כל מי שמקווה לסימנים מרוממים בהודעת התוצאות השנתיות של קרדיט סוויס בשבוע שעבר, יתקשה להבחין בהם. רבות מנקודות הנתונים היו חלשות. שישה היו נוראים לחלוטין, או לפחות כך.

הראשון, והברור ביותר, היה תגובת מחיר המניה לתוצאות ש-CS מיצבה באומץ כמציגות "התקדמות חזקה" שהיתה "בהתאמה להנחיות". המשקיעים ראו את זה, ושלחו את המניה לצנוח ב-15% ביום חמישי לפחות מ-3 SFr למניה - שיא ​​שיא ויורד בשני שליש בשנה. במשך 10 שנים, מניית CS איבדה קרוב ל-90% מערכה.

המספר הנורא השני מתייחס לירידה דומה באמון הלקוחות. למרות שביצועי הכותרת של CS ברבעון הרביעי אכן תאמו באופן כללי את הציפיות, חלק מהנתונים הבסיסיים לא היו. בתקופה שבה CS נשמעה קולנית לגבי התוכנית שלה להתמקד מחדש הרחק מבנקאות השקעות ואל ניהול הון, זה כמעט לא היה מרגיע לשמוע שלעסק העושר יש לשפוך 93 מיליארד SFr, או 15% מנכסיה המנוהלים, תוך שלושה חודשים בלבד. CS הציעה בעבר כי יציאת הנכסים התייצבה לאחר יציאת כסף מבוהלת באוקטובר, בעקבות שמועות ברשתות החברתיות על בריאותו הפיננסית של הבנק. למרות שקצב היציאות הואט לאחר אוקטובר, המשיכות נמשכו בנובמבר ובדצמבר, וכנראה לתוך השנה החדשה.

בין הנתונים הסטטיסטיים הנצפים ביותר עבור כל בנק - במיוחד אחד שיוצר הפסדים מתמשכים - הם אלה הנוגעים לאיתנות ההון. CS ידעה ששמירה על יחס הון רובד 1 (CET1) חזק חיונית לאמון המשקיעים בהון ובחוב כאחד. שמירה על דירוג אשראי בדרגת השקעה חיונית לבנק עולמי גדול, ו-Standard & Poor's מדרגת את החוב של קרדיט סוויס רק מדרגה אחת מעל סטטוס הזבל. למרבה השמחה, CS ניצחה את ציפיות האנליסטים בקונצנזוס עם נתון של 14.1% CET1, מחוזקת על ידי גיוס הון של 4 מיליארד SFr בנובמבר. יחד עם זאת, ליחס ההון - שירד מ-14.4% שנה קודם לכן - יש פוטנציאל להיות מספר מגעיל שלישי, במיוחד אם ההפסדים החזויים של השנה לא יקוזזו על ידי הקלות ההון הרגולטוריות שהבנק מצפה לו מתוך הכרה בחסרונותיו. פעולות.

הפסדי אשראי, לעת עתה, נראים כמו נקודת נתונים נדירה לעודד בחשבונות CS - היו 16 מיליון SFr עלוב של הפרשות לשנה - אבל שוב הם מסווים אי נעימות מסוימת. ראשית, מספר הכותרת לא כלל תוספת של 155 מיליון SFR מפרשת Archegos (חשיפה לאשראי פגום שעלתה כעת לבנק יותר מ- SFr 5 מיליארד בסך הכל). גם אם יש למזער פיצוץ היסטורי אחר על ידי סקירת סיכונים עדכנית, וחשיפות ליבה להלוואות בשוויץ הן בעלות סיכון נמוך, הפסדי אשראי הולכים רק בכיוון אחד, בהתחשב במצב הנוכחי של הכלכלה העולמית.

נקודת נתונים מגעיל מספר חמש היא SFr210 מיליון זה CS משלמת הלא-מנהל לשעבר שלה, שהפך לתקווה-לבנה-גדולה לתחיית-השקעות-בנקאות, מייקל קליין. בתפנית מוזרה של אירועים, קליין - יצרן עסקות מופלא עם רשימת מערכות יחסים עם לקוחות תאגידיים ומשקיעים גדולים - מכר בוטיק משלו ל-CS. כעת הוא ינהל את בנק ההשקעות Credit Suisse First Boston המתחדש. הרציונל מאחורי הערכת השווי של 175 מיליון SFR של הבוטיק (או 210 מיליון SFr כולל ריבית צפויה על שטר ניתן להמרה של 100 מיליון SFr) אינו ברור. למרות הבטחות חוזרות ונשנות מצד CS שניגודי עניינים "נוהלו", העסקה נראית נורא - חבר דירקטוריון קיבל מנהיגות ובעלות חלקית על בנק ההשקעות של הקבוצה וקיבל סכום כסף מזומן של 75 מיליון SFR לעסקה.

בנק ההשקעות ההפסד, אגב, סבל מירידה של כמעט 60% בהכנסות ברבעון, כולל ירידה של 84% במכירות ובמסחר עם הכנסה קבועה וצניחה של 96% במניות: גם אם אתה ביטול הדגשת בנק ההשקעות שלך בכוונה, זו נקודת נתונים שישית די איומה.

משקיעים ראו בתוצאות אלה א לעשות או לשבור רבעון עבור CS. במקרה שהבנק התבלבל. אבל עם ארגון מחדש ענק שעדיין נמשך, על רקע מאקרו קשה, אין יותר מקום לתאונות.

[מוגן בדוא"ל]