היו הרבה חשבונות עבור עמק הסיליקון בזמן האחרון - ה נופל מהחסד של מייסדים אדירים פעם, מה היא קריסת תעשיית הקריפטו ו פיטורים המוניים ברחבי המגזר הטכנולוגי, למנות כמה. אבל זה הכישלון המדהים של בנק עמק הסיליקון, הבנק הותיק הרגיל של האזור ואחד הגדולים במדינה, שאמור להכריח אותנו סוף סוף לשקול מחדש - ולעשות רפורמה - כיצד פועלת תעשיית הטכנולוגיה שלנו.
נראה שיש לפחות שתי סיבות גדולות לכך ש"בנק הסטארט-אפ" נכשל. ראשית, ההפקדות העצומות על ספריה נקשרו בניירות ערך בריבית נמוכה, והם הגיעו מחברות מגובות הון סיכון שהיו שריפת מזומנים מהר מהצפוי, בדיוק כפי שמימון הון סיכון הואט באופן כללי. שנית, היא ורבים מאוד מלקוחות הסטארט-אפ שלה היו מחויבים לקאדר קטן יחסית של משקיעי הון סיכון, ולכן SVB נחשפה באופן ייחודי לריצה על הבנק אם אותם משקיעי הון סיכון יחליטו למשוך את הכספים שלהם באותו הזמן.
זהו מה שנראה שקרה.
עליית הריבית ערערה את המאזן של הבנק, לא היה לו מספיק בהישג יד כדי להבטיח משיכות כספים, וניסיון גיוס הון נכשל - אז בעלי הון סיכון בולטים כמו פיטר ת'יל וקרן המייסדים שלו יעצו לחברות שלהם לצאת. השמועה התפשטה, ועד מהרה כולם עשו את אותו הדבר, בניגון של 42 $ מיליארד בניסיונות משיכה.
כפי שרבים ציינו, הבנק כנראה היה צריך לראות בעיות מתבשלות כאשר הפד העלה את הריבית והבהיר את כוונתו להמשיך לעשות זאת. והבנק היה צריך למסור את האסטרטגיה שלו לבעלי החשבונות לאחר שמשבר נראה קרוב וכו'. אבל גם בהסתכלות מעבר לרצף האירועים האחרון, זה צריך להיות ברור "עמוד השדרה" של מערכת הסטארט-אפ של עמק הסיליקון מזמן נשבר.
אם SVB הייתה חשופה לעלייה מהירה בריבית, זה בגלל שהיא פנתה לענף שבו להרעיף מזומנים על חברות לא מוכחות היא הנורמה, כאשר משקיעי הון סיכון מתחרים ביניהם כדי לראות מי יכול לגרום לגשם הכי חזק. זוהי מערכת אקראית מטבעה, כזו שמולידה פזיזות ישר לתוך הבסיס שלה. זה קצת מפתיע, למעשה, שלקח כל כך הרבה זמן עד שהוא נשבר תחת משקלו של כל ההון הקשה לפריסה.
הפילוסופיה של "בנה קודם, שאל שאלות אחר כך", האתוס של "זוז מהר ושבור דברים"; המנדט להגדיל את הפלטפורמה שלך בכל מחיר אז לנסות למצוא דרכים לנהל את זה, הרבה אחרי שהנאצים נכנסו לגור; המנטליות של חד קרן או חזה שאומרת ששום דבר אינו כדאי אם השוק לא יכול להתרחב לשליטה עולמית; כל אלה הם תוצרי לוואי של מערכת שמתחילה במודל מוביל הון סיכון של פיתוח טכנולוגיה.
משקיעי הון סיכון מרוויחים את כספם על ידי הימור על המון חברות בתקווה שאחת תהפוך להצלחה הבאה של מיליארד דולר - עם השקעות בקנה מידה כזה, שום דבר אחר לא שווה את הכסף. אז יש לך אלפי חברות עם מייסדים צעירים שפתאום יש להם יותר כסף מתמלוגים, עם המשימה להפוך את זה ליותר כסף מאלוהים.
לעתים קרובות יותר מאשר לא, הם מחנים את המשלוח החדש שלהם ב-SVB. ככזה, הרוב המכריע של הקרנות המוחזקות על ידי SVB אינן מובטחות FDIC, מכיוון שכל פיקדון מבוטח עד 250,000 דולר - רק 3% עד 6% מההפקדות של הבנק הן כל כך קטנות, לפי כמה ספירות. לסטארט-אפ הטיפוסי יש מיליונים קשורים שם.
ולא ברור אם הם יראו את זה שוב. הנכסים של SVB עוברים קניות, ולמרות שחלקם אופטימיים היא תמצא קונה ושהמפקידים שלה ישלמו, זה רחוק מלהיות בטוח. אם זה יתממש, זה יהיה כתב אישום יוצא דופן לגבי מה שהמממנים של עמק הסיליקון באמת מעריכים.
כזכור, כל מה שנדרש היה אילון מאסק להקיש באצבעותיו ולהתקשר לכמה משקיעי הון סיכון ולג'יי.פי מורגן, והייתה לו עסקה לרכישת טוויטר במחיר המנופח מדי של 44 מיליארד דולר. SVB הוא הבסיס הכלכלי לאינספור סטארטאפים וחברות טכנולוגיה באזור. לפי הניו יורק טיימס, נכון לשנת 2015, "היא משרתת 65 אחוז מכל הסטארט-אפים הקיימים ורבות מחברות ההון סיכון הבולטות ביותר". אם היא לא מוצאת קונה, בין אם בבנק גדול יותר או במשקיעים אזוריים, או בקונצרן שלו, היא תספר היכן יש סדר העדיפויות.
כי אם SVB יעלה בטן, מי שייפגעו הכי הרבה מייסדים ועובדי טכנולוגיה מהשורה הראשונה. חברות המבוססות על SVB הן שכר חסר בגלל ההתרסקות. אנשים שאינם משקיעי הון סיכון אינם מקבלים שכר עבור עבודתם, ואנשים שעבדו מסביב לשעון על חלום שהם מאמינים בו (גם אם הם מאמינים גם שהוא עשוי להכניס להם יותר כסף מאלוהים) מפסידים את החברות שלהם.
לגבי משקיעי ההון סיכון? מצטערים, הם יצטרכו לעשות את זה מהר - הם באספן, כמעט עד לראש מעלית הסקי.
כעת, תארו לעצמכם מודל שבו משקיע שרצה להכניס כסף לחברת טכנולוגיה באמת העריך את הסיכון לעשות זאת, או שבו המייסדים נאלצו להוכיח שהטכנולוגיות שלהם ניתנות לסחירות לפני שקיבלו סדרה A של 100 מיליון דולר או משהו כזה. תארו לעצמכם עולם שבו היו קומץ בחורים לֹא מסוגלים להחליט בינם לבין עצמם אם רעיון שווה פתאום את התוצר המקומי הגולמי של מדינת לאום קטנה, או להרוג תעשייה שלמה ללא תחליף בר-קיימא - או להיכנס לפאניקה זה את זה כדי להפיל מוסד פיננסי גדול. אוטופי, אני יודע!
הגיע הזמן למצוא דרכים להגביל את זרימות ההון המדהימות והפזיזות הללו, או לפחות למסות אותן באופן יחסי, כדי להחזיר את מגזר הטכנולוגיה לכדור הארץ.
מכיוון שהאלטרנטיבה ברורה - מוצרים טכנולוגיים שפותחו ושוחררו בפזיזות, עם סיכון תמידי לקריסה מלאה שמשפיעה על כל מי שכתובתו אינה ברחוב סנד היל.
סיפור זה הופיע במקור ב לוס אנג'לס טיימס.
מקור: https://finance.yahoo.com/news/column-silicon-valley-bank-broke-120042826.html