המניות צונחות והמציאות בשפע - אם אתה יודע איפה לחפש. אבל לקנות את המטבל לא עובד בשוק דובי, וגם לא פשוט לגרוף מניות של חברות מוכות. למעשה, זה יכול להיות מתכון ליותר הפסדים, כי שוב, מה שעובד כשהמניות עולות לא עובד כשהן יורדות.
קח רווחים. בשוק שוורי, במיוחד כזה שמתודלק מהפדרל ריזרב שמזרים כסף לכלכלה, זה בדרך כלל לא משנה איזה סוג של מספרים חברה מדווחת. אם החברה "מנצחת", המניה בדרך כלל עולה.
עם זאת, כאשר המניות יורדות, יש רק סוג אחד של רווחים שעוברים גיוס - אלה המבוססים על עקרונות חשבונאיים מקובלים, או GAAP. "במשך השנים האחרונות, יכולת להתעלם מחשבונאות, דוחות כספיים או כל דבר אחר וזה לא משנה", אומר אסטרטג ההשקעות הראשי של וולף, כריס סנייק. "עכשיו, בהתחשב בכך שהנזילות של הפד מתרוקנת והריביות עולות, זה חזר ליסודות: מאזנים, תזרים מזומנים וקריאת דוחות שנתיים".
פערים גדולים בין הרווחים התפעוליים ל-GAAP יכולים להיות סימן לכך שחברה לא מצליחה כמעט כמו שהיא אומרת שהיא עושה. פערים אלו יכולים להיות מונעים על ידי גורמים החל מרכישות, עלויות ארגון מחדש ושימוש בתגמול מבוסס מניות כגון יחידות מניות מוגבלות ואופציות המוענקות לעובדים ולמנהלים במקום מזומן. האחרון, במיוחד, יכול להטות את הרווחים באופן שיכול לגרום להבדלים עצומים בין GAAP למספרים מותאמים.
מה שבטוח, קומפוזיציה מבוססת מניות עובדת מצוין בשוק עולה. למרות שזה מדלל את בעלי המניות, זה גורם לעובדים לרצות להישאר בסביבה - ומכיוון שהמניה עולה, כולם מרוויחים. אבל כשהמניות יורדות, חברות מרגישות לחץ לתמחר מחדש אופציות, להעניק עוד יותר מניות או לשלם יותר מזומן. "זה יגדיל את מבנה העלויות שלהם", אומר סנייק.
להלן שש מניות שירדו חזק השנה, אך בשל רמות גבוהות של מניות, אינן זולות כפי שהן נראות.
אחזקות CrowdStrike
| חברה / טיקר | מחיר אחרון | שינוי YTD | 2023E P / E | 2023E GAAP P/E |
|---|
| CrowdStrike Holdings / CRWD | $142.64 | -30.3% | 90.3 | N / A |
E=הערכה, לא רלוונטי=לא רלוונטי
מקור: FactSet
חברת טכנולוגיית אבטחת הסייבר CrowdStrike Holdings (טיקר: CRWD) צומחת במהירות - הרווחים שלה עשויים לגדול ב-66% בשנת הכספים 2023 - מהר מספיק, אולי, כדי לשכנע כמה משקיעים להתעלם מהעובדה שהיא נסחרת לפי 90 מהערכות הרווח של 2023. אבל CrowdStrike שילמה 310 מיליון דולר בתגמול מבוסס מניות בשנת הכספים 2022. המר את זה לפיצוי במזומן והיא תצרוך כ-70% מתזרים המזומנים החופשי בסך 442 מיליון דולר ש-CrowdStrike יצרה בשנת הכספים 2022, בעוד שהרווחים המדווחים יהפכו להפסדים. CrowdStrike עשוי להציל אותך ממתקפת סייבר; רק אל תסמוך על זה כדי להציל את תיק העבודות שלך עכשיו.
פְּתִית שֶׁלֶג
| חברה / טיקר | מחיר אחרון | שינוי YTD | 2023E P / E | 2023E GAAP P/E |
|---|
| פתית שלג / שלג | 146.82 | -56.7 | 341.4 | N / A |
E=הערכה, לא רלוונטי=לא רלוונטי
מקור: FactSet
Snowflake (SNOW), ספקית מבוססת ענן צומחת במהירות של מוצרי נתונים ואנליטיקה, צפויה להניב רווח של 16 סנט למניה השנה, הגדול ביותר מאז הוצאה להנפקה בצורה מרהיבה ב-2020. זה אולי נראה כמו סימן שהגיע הזמן למשקיעים לבדוק את המניה המוכה קשות. עם זאת, הרווחים לפי GAAP של Snowflake אינם כל כך אטרקטיביים: הם רושמים הפסד של 2.22 דולר למניה, מה שהופך את יחס המחיר/רווח שלה מיותר מפי 900 ללא קיים. שוב, הפער בין שני המספרים הוא תוצאה של פיצוי רב על בסיס מניות, השווה לכמחצית מהמכירות של Snowflake בשנתיים האחרונות.
Shopify
| חברה / טיקר | מחיר אחרון | שינוי YTD | 2023E P / E | 2023E GAAP P/E |
|---|
| Shopify / SHOP | 391.33 | -71.6 | 185.5 | N / A |
E=הערכה, לא רלוונטי=לא רלוונטי
מקור: FactSet
Shopify (SHOP) הייתה יקירת מסחר אלקטרוני בשנים 2020 ו-2021, עם מניות שזנקו בכמעט 250% על רקע נעילות מגיפה. כעת, המניה נסחרת במקום שבו התחילה ב-2020. הזדמנות למשקיעים בחיפוש מציאות? לא בדיוק. Shopify נסחרת בהערכות רווחים פי 185 של 2023 של $2.11, אך התמורה מבוססת מניות הסתכמה בכ-10% מהמכירות ברבעון הראשון. זה אולי לא נראה ענק, אבל כשמוסיפים אותם בחזרה לתוצאות הכספיות, הרווחים הופכים להפסדים. Shopify מאפשרת כעת לעובדים לבחור בין מניות לתשלום במזומן. אם העובדים בוחרים במזומן, זה הופך להוצאה שתופיע לא משנה באיזה מדד רווחים תשתמש.
זסקלר
| חברה / טיקר | מחיר אחרון | שינוי YTD | 2023E P / E | 2023E GAAP P/E |
|---|
| Zscaler / ZS | 132.30 | -58.8 | 115.0 | N / A |
E=הערכה, לא רלוונטי=לא רלוונטי
מקור: FactSet
עם פיצוי מניות של 104 מיליון דולר ברבעון השני הפיסקאלי, השווה לכ-41% מהמכירות, Zscaler (ZS), המפתחת תוכנת אבטחה מבוססת ענן, היא אחת מהמשתמשים הכבדים יותר של אופציות ומניות ברשימה של Senyek. אם תגמול מבוסס מניות היה מזומן, תזרים המזומנים החופשי הרבעוני של Zscaler היה צונח מ-29 מיליון דולר להפסד של 75 מיליון דולר. ה-P/E שלו יעבור מיותר מ-230 פעמים גם, ובכן, כלום, כי רווחי GAAP יראו הפסד של 2.57$. Zscaler מציגה את אחת החברות עם הרמה הגבוהה ביותר של תגמול מבוסס מניות ברשימה של Senyek. אפילו ירידה של 59% ב-2022, המניה אינה מציאה.
Lyft
| חברה / טיקר | מחיר אחרון | שינוי YTD | 2023E P / E | 2023E GAAP P/E |
|---|
| ליפט / LYFT | 19.29 | -54.9 | 20.7 | N / A |
E=הערכה, לא רלוונטי=לא רלוונטי
מקור: FactSet
מניית Lyft (LYFT) צללה ב-55% בשנת 2022, וזה גרם לה להיראות הרבה יותר זול ממה שהיה לפני זמן קצר. המניות נסחרות בערך פי תשעה מהרווחים המשוערים לשנת 2023 לפני ריבית, מסים, פחת והפחתות, או Ebitda, ירידה מפי 26 בתחילת 2022.
S&P 500
נסחר בערך פי 12 מה-Ebitda המוערך, מה שגורם ל-Lyft להיראות כמעט משחק ערכי. אבל התגמול מבוסס המניות מהווה 18% מהמכירות ברבעון הראשון של Lyft. חזור על זה, ו-2023 Ebitda תהיה קרובה יותר למינוס 360 מיליון דולר במקום הרווח של כ-600 מיליון דולר שאנליסטים מעריכים. Lyft יכולה להביא אותך מנקודה A לנקודה B. רק אל תתייחס למניה שלה כערך.
PayPal
| חברה / טיקר | מחיר אחרון | שינוי YTD | 2023E P / E | 2023E GAAP P/E |
|---|
| PayPal אחזקות / PYPL | 81.28 | -56.9 | 16.7 | 25.3 |
E = אומדן
מקור: FactSet
פייפל אחזקות
מניית (PYPL) ירדה בכ-57% בשנה עד היום וכעת היא נסחרת בערך פי 17 מהרווחים המשוערים ב-2023. זה מכפיל מתחת לשוק עבור חברת פינטק מבוססת - כזו שצפויה להגדיל את רווחיה בכ-25%. זה נראה כמו מציאה, למעט העובדה שהתגמול על בסיס מניות הסתכם ב-7% בלבד מהמכירות של PayPal ברבעון הראשון. אמנם זה עשוי להיראות נמוך, אך הוספת החזר למספרים פירושה שהרווחים קרובים יותר ל-3.21 דולר למניה, ולא ל-4.86 דולר למניה. מניית PayPal נסחרת לפי 25 מהמספר הלא מותאם, לא ממש אטרקטיבית מספיק כדי לראות במניות ערך.
כתוב לי אל שורש בשעה [מוגן בדוא"ל]