חברות מוליכים למחצה אוהבות את חוק ה-CHIPS של ביידן. אבל האם כספי משלם המסים יגיעו לסין?

יצרני המוליכים למחצה אוהבים את זה של הנשיא ביידן שנחתם לאחרונה חוק השבבים והמדע. לא רק הדפסת האינפלציה הנמוכה יותר של יום רביעי עוזרת לחברות הללו. אלה 50 מיליארד הדולר שמגיעים בדרכם לבניית מפעלי ייצור מוליכים למחצה, או מפעלים. כסף חינם עבור לוקליזציה של שרשראות אספקה ​​בתעשייה עולמית מרכזית. מה יש לא לאהוב?

"אם אני משקיע עכשיו, אני קונה את כל המניות שיעזרו לוושינגטון", אמר ולדימיר סיניורלי מ-Bretton Woods Research בשבוע שעבר בראיון.

התקני מיקרון מתקדמים, Global Foundries, IntelINTC
ו-Micron Technology נסחרות כולן גבוה יותר ויכולות סוף סוף להדביק את ה-S&P 500 כשהשוק שוקל את תמריצי המס החדשים והיתרונות האחרים של חוק ה-CHIPS.

"רצינו לבנות מגה-פאב בארה"ב במשך זמן רב", סגן הנשיא הבכיר והיועץ הכללי של מיקרון, רוב בירד, אמר לפרסום עסקי בעיר הולדתו באיידהו ב-8 באוגוסט. בירד לא אישר ולא הכחיש שמועות שמיקרון תבנה אחת באיידהו. "עכשיו, כשהחקיקה הזו קיימת, אנחנו יכולים לקבל כמה החלטות השקעה. אנחנו מסתכלים על כמה מקומות שונים וזה תהליך תחרותי", אמר בירד.

כספי המענק צריכים ללכת לבניית מפואר בארה"ב. זה יכול להיות לייצור כל סוג של שבב, אם כי המוקד העיקרי הוא עבור השבבים המתקדמים והמתקדמים והמכונות שמייצרות את השבבים האלה. כפי שזה עכשיו, ארה"ב מתכננת את המכונות והשבבים, וחיה מהקניין הרוחני, ומיקור חוץ את הייצור שלהם לטייוואן, דרום קוריאה, יפן, ויותר ויותר - לסין.

טלפון ההולוגרמה

"טלפון ההולוגרמה" הוא עדיין לא דבר. אבל זה יהיה. איפה זה יומצא? אם כאן בארה"ב, איפה זה ייוצר? אפשר לדמיין את זה אפלAAPL
חוזה עם מדעני סטנפורד ו-MIT כדי לבחון כיצד ליצור אחד כזה. ואז סטנפורד ו-MIT, או אולי אפילו אפל עצמה, מוציאות את הכסף במענק הזה כדי לשתף פעולה עם חוקרים מאוניברסיטת פקין, או עם שותפת אפל Yangtze Memory Technologies Co., או YMTC. לפי חוק ה-CHIPS והמדעים הקיים, שום דבר לא מונע מזה לקרות.

ההתנגדות לחוק ה-CHIPS בקונגרס באה בעיקר מהיעדר מעקות בטיחות בכ-200 מיליארד דולר בכספי מענקים פדרליים חדשים שיועברו למחקר טכנולוגי חדש.

"חוק ה-CHIPS הזה הוא מה שעלינו לעשות כדי לפצות על 20 שנות אובדן של יכולת ייצור מוליכים למחצה לאסיה. אבל זו רק התחלה. צריך לעשות יותר", אמר ג'ף פרי, כלכלן ראשי בקואליציה למען אמריקה משגשגת, צוות חשיבה בוושינגטון הדוגל עבור יצרנים אמריקאים.

"זה טוב שיש אמצעי הגנה, אבל אני לא חושב שהם יעשו הבדל עצום כי יצרניות השבבים האמריקאיות מייצרות שבבים מדור קודם בסין", אמר פרי. "הם יודעים שגניבת IP היא אירוע קבוע כשיש לך מתקן בסין."

Ferry ו-Roslyn Layton, ראש ארגון China Tech Threat וא תורם פורבס, כתב על עסקת אפל/YMTC לאחרונה בדוח שכותרתו "מכירת סיליקון" ביוני. חודשיים לאחר מכן, ב-1 באוגוסט, סוכנות רויטרס דיווחה שוושינגטון שוקלת להגביל משלוחים של ציוד לייצור שבבים אמריקאי ליצרניות שבבי זיכרון בסין, כולל YMTC, כחלק מהניסיון לעצור את התקדמות מגזר המוליכים למחצה בסין ולהגן על חברות אמריקאיות.

שותפויות כאלה נותרו הסיכון המשמעותי ביותר בחלק המדעי של החוק החדש.

כפי שהוא, החוק מאפשר לחברות להשתמש בכספי מענק או בתמריצים אחרים כדי לבנות שבבים מדור קודם בשווקים זרים אם כבר יש להן שם יופי שהן מרחיבות עליו, או עושות זאת רק כדי לשרת את השוק הזר הזה ולא כדי ייצוא לארה"ב

כמו כן, לא ברור אם ברגע שהכסף הזה יתייבש מהממשלה, חברות יסתובבו ויהרגו את המפעלים בעתיד, ויעדיפו חזרה למודל הישן של מיקור חוץ של ייצור לחברות אסייתיות. ייתכן שהדבר הזה יצטרך להיות קבוע.

סין הופכת לשחקן גדול יותר בתחום הזה, אבל האיבה בין שתי המדינות הופכת את זה לסיכון גיאופוליטי משמעותי עבור יצרניות השבבים האמריקאיות לייצר שם שבבים מתקדמים.

שינוי מדיניות התעשייה

התוצאה הכוללת של החוק, החבילה הגדולה השנייה של ביידן אחרי חוק התשתיות וחוק הפחתת האינפלציה שיגיע בקרוב, היא שהקונגרס סוף סוף עושה מדיניות תעשייתית. עם חוק זה נטלה הממשלה חלק פעיל בהגברת הייצור המקומי.

זו התחלה טובה, אבל הקונגרס צריך לבחון מגזרים אחרים שצריכים להתאים גם את שרשראות האספקה, אמרה נציגת הסחר של ארה"ב, קתרין טאי.

"אני חושב שאם נוכל להמשיך לשחזר את זה עבור תעשיות אחרות, במיוחד כאלה שמתמודדות עם תחרות ממש ממש קשה מכלכלות שאינן בנויות כמו שלנו, שהן הרבה יותר ממוקדות ומכוונות מדינה, זה המפתח לאמריקאים תחרותיות קדימה", טאי אמר ל-KVUE TV באוסטין, טקסס ב-5 באוגוסט. "אנחנו רק צריכים להמשיך לעשות את מה שאנחנו עושים, ואת הצמיחה שאנחנו הולכים לראות, יצירת מקומות עבודה, ההנהגה בכלכלה הבינלאומית... בואו נעשה הרגל מזה", אמרה.

ככלל, ארה"ב אינה עוסקת במדיניות תעשייתית. אבל כאשר סין היא המתחרה הגדולה ביותר שלך, או יריבה אסטרטגית כפי שהבית הלבן מתייחס אליה כעת, אז ארה"ב עשויה להיאלץ לנקוט צעדים דומים לפעמים או להסתכן בצפייה בחברות הרב-לאומיות שלה משקיעות בסין ובאסיה במקום מקומית. אפילו מנכ"ל גוגל לשעבר אריק שמידט מכיר בכך. הוא כתב א מכתב בתגובה למאמר מערכת של WSJ שאמר שחוק ה-CHIPS חסר תועלת, שפורסם ב-24 ביולי.

"יצרנית השבבים הגדולה בסין מעבדת שבבים מתקדמת יותר מכל חברה אמריקאית או אירופית", כתב שמידט. "זה צריך לנקב שאננות לגבי דומיננטיות טכנולוגית. עובר ומימון מלא... חוק ה-CHIPS הוא חלק אחד קטן. (זו) הסיכוי הטוב ביותר שלנו להחזיר את המומנטום האבוד".

משקיעים, בינתיים, יכולים לקנות בחברות שייהנו מהסבסוד החדש של המדינה. חלקם כבר משכו את תשומת הלב של השוק והם יקרים מדי עבור משקיעים קמעונאיים ממוצעים.

בוחר מניות היזהרו

עד היום, Global Foundries הייתה הביצועים הטובים היחידים. הוא מנצח את ה-S&P 500 ונסחר מעל הממוצע הנע ל-50 יום. המומנטום חזק ויחס המחיר לרווח שלו לא נמצא בטבלאות. אלא אם כן Global Foundries תהיה בצד המקבל את רוב המימון של CHIPS (זה לא יהיה), החברה הזו יקרה מדי בהשוואה לעמיתיה.

מיקרון, AMD ו אינטל כולם מניבים ביצועים נמוכים ממדד S&P 500. שלושתם ירדו השנה ביותר מ-30%.

מבין שלוש אלה, אינטל ומיקרון מתומחרות בערך אותו הדבר לפי רווחים פי 7, כאשר אינטל מאבדת את המומנטום הרב ביותר מאז דוח הרווחים החלש שלה בחודש שעבר.

עבור משקיעים שרק למדו על חוק ה-CHIPS, שתי החברות הללו נראות כמו מניות ערך בהשוואה ל-AMD ו-Global Foundries.

מלבד החדשות החיוביות הקשורות למימון ממשלתי, מגזר הטכנולוגיה נערך לאתגרים חדשים בעקבות צווארי בקבוק מסיביים בשרשרת האספקה, שיעורי ריבית גבוהים וירידה בסנטימנט הצרכנים במגזרים מסוימים.

Natixis Asia פרסמה ביום חמישי פתק המסביר כמה רוחות נגד, ואמרה כי "הביקוש עשוי להיחלש עקב שקיעת סנטימנט הצרכנים ושיעורי ריבית גבוהים יותר".

חברות שמתקשות להגדיל את המכירות יתחילו לצייר מהמלאי המצטבר שלהן ולעכב הזמנות חדשות. זה נכון במיוחד עבור המותגים האסייתים - כלומר Taiwan Semiconductor וסמסונג. Natixis אמר ששניהם הפחיתו את הייצור או הזהירו מפני ההשפעה הפוטנציאלית של הורדת המלאי.

השבוע, אמרה מיקרון בהודעה מוקדמת לרווחים שהחברה צופה "ירידות רציפות משמעותיות בהכנסות וברווחים" עבור הרבעונים הקרובים.

אינטל ספגה את אותו גורל בסוף יולי, מצמצם את תחזית הרווחים לאחר אחד הרבעונים הגרועים ביותר מזה שנים. מנכ"ל אינטל, פט גלסינגר, אמר בשיחת רווח ב-28 ביולי כי המחסור בשרשרת האספקה ​​נמשך. אינטל קראה לרווח מתואם של 35 סנט למניה על הכנסות של 15 עד 16 מיליארד דולר, אך אנליסטים שנשאלו על ידי Refinitiv ניחשו 86 סנט והכנסות של 18.62 מיליארד דולר.

כל יצרניות השבבים הגדולות עלו בשעות שלפני השוק של יום חמישי. גם Taiwan Semiconductor עלה. נראה כי ל-Global Foundries יש סשן נוסף של מסחר באנרים, עלייה של למעלה מ-2.25% לפני פעמון הפתיחה.

אינטל כנראה תרוויח מחוק ה-CHIPS. החברה שכרה מנהלים חדשים לנהל מותגים חדשים שהיא מתכננת לבנות, הודות לחקיקה שנחתמה השבוע בחוק.