סעודיה מגדילה את ההיצע - אז למה מחיר הנפט מחזיק מעמד?

מחיר הנפט בקושי זז מאז שסעודיה ויצרני בריתה הסכימו להתחיל לשאוב מהר יותר. חוזה הנפט הגולמי מסוג ברנט למשלוח באוגוסט הסתכם ביום שני ב-119.51 דולר לחבית - גבוה יותר מאשר לפני הפגישה המשמעותית של קבוצת אופ"ק ביום חמישי שעבר. כשסעודיה, מה שנקרא הבנק המרכזי לנפט, לא יכולה לעצור את העצרת, מה קורה?

מה הבטיחה Opec+ - ולמה עכשיו?

לאחר חודשים של לחץ בבית הלבן, ריאד התרצה והסכימה עם יצרני אופ"ק נוספים כדי להאיץ את הייצור. ההחלטה מושכת קדימה את הגדלת האספקה ​​שתכננה הקבוצה לספטמבר ליולי ואוגוסט, כאשר העליות החודשיות יהיו כ-650,000 חביות ביום.

העליות היו ניסיון לדכא עלייה בשוק הנפט שמאיימת על הצמיחה הכלכלית העולמית ודחפה את מחירי הדלק בארה"ב לשיאים היסטוריים, מה שגרם לבעיה פוליטית עבור הנשיא ג'ו ביידן חודשים ספורים לפני בחירות אמצע הקדנציה לקונגרס. אנליסטים ובכיר המעורבים בדיפלומטיה אמרו כי ההסכם הצביע על הפשרה בין ערב הסעודית לבית הלבן ביידן.

למה בכל זאת מחירי הנפט עדיין עולים?

הכרכים עשויים לספק פחות חדשים שמן ממה שהכותרת מציעה. מתוך הסכום הכולל, 432,000 נפט ליום עוד תוכננו כבר לכל חודש, וכך תומחרו לשוק. מדינות קטנות רבות יותר ב-Opec+ כבר לא הצליחו לעמוד במכסות ייצור נמוכות יותר גם בחודשים האחרונים, מה שמותיר את הקבוצה כ-2.6 מיליון ליום מתחת לתפוקה המיועדת שלה, לפי S&P Global - כמעט 3% מהביקוש העולמי לנפט.

בסך הכל, חברת הייעוץ Rapidan Energy Group מאמינה ש-Opec+ תצליח להגדיל את התפוקה ב-355,000 b/d בלבד בחודשיים הקרובים.

הסכום הזה קטן בהשוואה לאספקת נפט של 3 מיליון ליום שסוכנות האנרגיה הבינלאומית טוענת שיכולה ללכת לאיבוד רוסיה במחצית השנייה של השנה עם החרפת הסנקציות.

"זהו פנייה מוחלטת של מדיניות הנפט הסעודית, אבל זה לא משנה הרבה", אמר בוב מקנאלי, ראש רפידן ויועץ לשעבר בבית הלבן בממשל של ג'ורג' וו. בוש. "זו בקושי חזרה לעסקת היסוד הישנה של נפט-יציבות-עבור ביטחון [בין ערב הסעודית לארה"ב], אבל זה צעד סמלי משמעותי".

האם יצרני נפט אחרים - או צרכנים - יכולים לעזור להכיל את העצרת?

ארה"ב רצתה יותר מ-Opec+ מכיוון שגם הגידול בהיצע מיצרנים אחרים היה פושר, במיוחד בטקסס. ספקי פצלי פצלים בארה"ב, שהייצור הדוהר שלהם סייע לשמור על מחירי הנפט בשליטה בשנים האחרונות, נותרו מהססים להאיץ את הקידוח של בארות חדשות. במקום זאת הם שופכים את שלהם רוח גבית ממחירים גבוהים יותר לדיבידנדים ולרכישות חוזרות של מניות.

המאמצים של ארה"ב לעודד יצוא גולמי נוסף ממגזר הנפט של ונצואלה המוטל על סנקציות טרם הועילו. הסכם גרעין חדש עם איראן שיאפשר את חזרת הנפט שלה לשוק נותר רחוק. לבקש עוד נפט קנדי ​​יהיה בוגד פוליטי עבור ביידן, לאור החלטתו לבטל את ההיתר לצינור הקיסטון XL השנוי במחלוקת. אספקה ​​חדשה מכל אחת מהמדינות הללו ייקח בכל מקרה חודשים להגיע.

בינתיים, ההחלטה של ​​ערב הסעודית להאיץ את הגדלת האספקה ​​תרחיב עוד יותר את הקיבולת הפנויה של אופ"ק - גורם שעמד בבסיס ההפגנות בעבר. כבר חיץ אספקת החירום הזה היה כעת נמוך "נמוך היסטורית" של 2 מיליון ליום, ציין מורגן סטנלי.

במקביל, הצריכה ממשיכה לעלות - וכאשר כלכלת סין תיפתח מחדש מהנעילות של קוביד-19, היא עלולה לעלות עוד יותר. אופ"ק סבורה שהעולם יצרוך השנה 100.3 מיליון ליום, לעומת 97 מיליון ליום ב-2021.

כאשר עונת הנהיגה האמריקאית בקיץ יוצאת לדרך, הביקוש מהנהגים נותר חזק, למרות עלייה של 60 אחוז במחירי הדלק בשנה האחרונה. וכשהאמריקאים לא צורכים את הדלק, בתי הזיקוק מייצאים אותו לשוק גלובלי שגם הוא יבש - ומודאגים מההשפעות של הסנקציות על רוסיה, יצואנית מוצרי הזיקוק הגדולה בעולם.

על רקע האספקה ​​הדלה והביקוש הצרכני האיתן לנפט, זה מה שחלק מזהים כתחילתו של "מחזור-על" במחירי הסחורות, שכן שנים של תת-השקעה באספקה ​​חדשה פוגשת פרץ של צריכה חדשה מכלכלות שהתעוררו עם מגיפה. עידן כסף גירוי.

ג'יי.פי מורגן מכנה זאת "גירעון אקז'ול מתמשך" שיימשך עד סוף העשור. לשם השוואה, עליות ההיצע החדשות הצנועות מ-Opec+ עשויות להיות לא מספיקות כדי לעצור את המומנטום.

מה עוד יכולה ממשלת ארה"ב לעשות?

בעוד ש-IEA הציע לצרכנים תוכנית של 10 נקודות לצמצום השימוש בנפט, הבית הלבן דילג על סוג כזה של הודעת שימור. במקום זאת, היא פתחה את הברזים ממאגר הנפט הגולמי החירום שלה, גנזה את חברות הנפט על ירידת מחירים לכאורה ושחררה כמה כללי זיהום אוויר. דובר על השעיית מס הדלק הפדרלי. כל זה נועד להוזיל את המחירים במשאבה כדי להגן על הצרכנים מהעצרת הנפט - מהלכים שיכולים לעורר, לא לרסן, את הביקוש לדלק.

קדחת המחירים צפויה להישבר רק כאשר הביקוש יתחיל להיסדק. עם זאת, למרות עלייה של יותר מ-500% במחיר הנפט במהלך השנתיים האחרונות, מחירי הנפט נותרים מתחת לשיא ההיסטורי שלהם ב-2008 במונחים ריאליים ונומינליים, מה שמרמז שהם יכולים לעלות אפילו יותר, אומרים אנליסטים.

"אנחנו חושדים במחירי הנפט כדי לחפש את הרמה שבה שחיקת הביקוש מתחילה", כתבו אנליסטים במורגן סטנלי, והוסיפו כי במקרה של שור הנפט הגולמי עשוי לעלות ל-150 דולר לחבית ברבעון השלישי.

הדרך הפתאומית יותר שבה עליות מחירים נוטות לדעוך נראית יותר ויותר סבירה - ומדאיגה: מיתון שמכווץ את הכלכלה העולמית, ואיתו את הצמא לנפט.