הרובל הרוסי עבר תנועה קשה מאז החלה הפלישה לאוקראינה ב-2022. לאחר שנסק בתחילה לשיא של 154, דולר / רובל שער החליפין צלל לשפל של 50.77. הזינוק הזה של 67% הפך את הרובל לאחד המטבעות בעלי הביצועים הטובים ביותר בעולם. זה גם הפך לגאווה של מוסקבה, שהשתמשה בה כדי להדגים שהסנקציות המערביות פוגעות.
מדוע הרובל הרוסי זינק
הדולר/RUB צלל לאחר הפלישה של רוסיה לאוקראינה מכמה סיבות. ראשית, הבנק המרכזי נכנס לפעולה לאחר שממשלות המערב הכריזו על הסנקציות שלהן. היא דחפה את הריבית ל-20% במטרה לעודד השקעות ברובל.
שנית, הבנק המרכזי יזם בקרות הון חזקות שהגבילו את כמות הכסף היוצאת מהמדינה. כתוצאה מכך, זה נעשה בלתי אפשרי או קשה יותר ויותר עבור אנשים וחברות ברוסיה להעביר את הכספים שלהם למקומות בטוחים יותר כמו שוויץ. זה ריכך את הבקרות הללו במאי במטרה להגביר את הכלכלה.
שלישית, רוסיה הורה למדינות לא ידידותיות כמו אלו באיחוד האירופי לבצע תשלומי גז ברובל הרוסי. הרעיון היה להבטיח שמדינות תחילה המירו את המטבעות שלהן לרובל לפני ביצוע התשלומים. זה, בתורו, הוביל לביקוש רב יותר לרובל הרוסי.
לבסוף, והכי חשוב, רוסיה נהנתה ממחירי הנפט והגז הגבוהים יחסית. מחירי הגז הטבעי קפץ לשיא כאשר המדינה הפחיתה את כמות הזרמים שנשלחו לאירופה. באופן דומה, המדינה נהנתה מהעלייה במחירי הנפט. ברנט זינק לשיא של 138 דולר.
רובל נמצא כעת בלחץ
כמה אנליסטים בירכו על הרובל הרוסי החזק יותר והזהירו שהוא יהיה זמני. נראה שהם צדקו בהתחשב בכך שהצמד USD/RUB זינק ביותר מ-50% מהנקודה הנמוכה ביותר ב-2022.
היפוך זה מבוסס על מספר גורמים. ראשית, כלכלת רוסיה נותרה בלחץ, כאשר קרן המטבע הבינלאומית (IMF) צופה שהיא תתכווץ ביותר מ-5% השנה.
שנית, נראה שהמדיניות שדחפה את הרובל הרוסי כלפי מעלה פועלת כעת נגדו. לדוגמה, מחירי הגז הטבעי צנחו לרמות הנמוכות ביותר מזה יותר משלוש שנים. ונראה שאירופה מצליחה הרבה יותר כעת, כשהיא הגיעה לעסקות אספקה עם ארצות הברית, קטאר ומדינות אחרות. כתוצאה מכך, רוסיה נותרה כעת למצוא צרכנים חלופיים והיא ככל הנראה מעניקה להם הנחות אטרקטיביות.
נראה גם שהנפט של רוסיה נסחר בהנחה גדולה, הודות לסנקציות מערביות. ה-urals הרוסי נסחר ב-54 דולר, מה שהעניק לו הנחה של 32 דולר לברנט, המדד העולמי. ככזה, רוסיה מוכרת פחות חביות נפט ליום במחיר נמוך יותר.
רוסיה כואבת גם באזורים אחרים. ראשית, הייצוא העיקרי שלה ראה את המחירים שלהם צונחים. לדוגמה, מחירי הפחם נסוגו מהרמות הגבוהות ביותר שלהם בשנת 2022. באופן דומה, הזהב מחק את רוב העליות שהרוויח מוקדם יותר השנה.
לכן, אם המצב יימשך, רוסיה תמשיך כעת להיאבק בטווח הקרוב. גרוע מכך, הצבא של המדינה נאבק בשדה הקרב.
מדד דולר אמריקאי חזק
שער החליפין של USD/RUB עלה בגלל פעולותיו של הפדרל ריזרב (הפד). הפד החליט להעלות את הריבית ב-400 נקודות בסיס ב-2022, מה שהופך אותה לאחת מהשנים הניציות בהיסטוריה. זה גם התחיל הידוק כמותי (QT). היא הקטינה את המאזן שלה במיליארדי דולרים בחודשים האחרונים.
הפדרל ריזרב שמר על טון ניצי. בפברואר היא העלתה את הריבית ב-0.25%, הנמוכה ביותר בחודשים האחרונים. בעבר היא עלתה ב-0.50% בדצמבר וב-0.75% בארבע הפגישות הקודמות.
נתונים אחרונים מצביעים על העלאות ריבית נוספות בשנת 2023. בפברואר, כפי שכתבתי כאן, שיעור האבטלה התרסק ל-3.4%, הרמה הנמוכה ביותר מזה 53 שנים. אינפלציה, לעומת זאת, נותרה מעל 6% בינואר בעוד המכירות הקמעונאיות זינקו לרמה הגבוהה ביותר מאז 2020. כתוצאה מכך, אנליסטים צופים כי הפד ישמור על הטון הניצי שלו בחודשים הקרובים. בפתק שכתב לאחרונה, לורטה מסטר, פקידת הפד אמר:
"עם זאת, האינפלציה גבוהה מדי. אנחנו צריכים לעשות מה שאנחנו יכולים לעשות עם כלי הריבית כדי להוריד את האינפלציה. זו האחריות שלנו לחזור ליציבות המחירים, ובמקרה ניתן לכלכלה לספר לנו".
כתוצאה מכך, מדד הדולר האמריקני זינק מהשפל של 100 דולר עד היום לכ-105 דולר. הדולר זינק מעל רוב המטבעות של השווקים המתעוררים.
תחזית USD/RUB
שער החליפין של USD/RUB צפוי להמשיך לעלות כאשר מדד הדולר שומר על מגמה שורית והכלכלה הרוסית מתפוררת. בגרף היומי, הזוג יצר ערוץ עולה המוצג בשחור. הוא זז מעט מתחת לצד העליון של הערוץ הזה. הוא עבר מעל הממוצעים הנעים של 25 יום ו-50 יום.
לכן, שער הדולר ל-RUB ימשיך להמריא כאשר הקונים מכוונים את רמת ההתנגדות העיקרית הבאה ל-85.55, שזה כ-15% מעל הרמה הנוכחית.
מקור: https://invezz.com/news/2023/02/28/russian-ruble-usd-rub-faces-moment-of-reckoning-as-war-intensifies/