רוסיה שרדה שנה של סנקציות על ידי השקעה שלא הייתה מעולם

(בלומברג) - רוסיה מבקשת להוציא את דרכה מהמשבר הכלכלי העצמי שאיים להביא את המיתון העמוק ביותר של שלטונו של הנשיא ולדימיר פוטין בן יותר משני עשורים.

הנקרא ביותר מבלומברג

יצוא גועש של סחורות הזרים הון לקופת הממשלה והחברות, והזין עלייה בהשקעות העסקיות שלא הייתה חסרת תקדים במהלך התכווצויות כלכליות קודמות והוכיחה חשיבות מכרעת להפעלת המאמץ המלחמתי בשנה שחלפה מאז הפלישה לאוקראינה.

חברות קטנות כגדולות הוציאו כדי להחליף ציוד ותוכנה זרים או ניתבו כסף לבניית שרשראות אספקה ​​חדשות כדי להגיע לשווקים חלופיים. מול תחזיות ראשוניות של ירידה של עד 20% בהוצאות ההון, רוסיה ראתה את הגידול שלה ב-6% ב-2022, על פי בלומברג כלכלה.

אבל בדיוק כשם שההדוקה של גבולות היצוא מחניקים את ההכנסות לקרמלין, גם העתיד מסוכן הרבה יותר להשקעות. למרות שהבנק המרכזי ומשרד הכלכלה של רוסיה צופים תקופה של יציבות או רק ירידה קלה, בלומברג כלכלה צופה שההשקעה בנכסים קבועים תצטמצם ב-5% ב-2023 - גרור משמעותי על כלכלה שצפויה להתכווץ ב-1.5%.

ירידה ברווחי החברות והלחץ מהסנקציות יעצרו את המומנטום ויתרמו לאי הוודאות שעלולה להוביל לצניחה בהוצאות, אם כי בהיקף קטן יותר מהתחזית הראשונה לשנת 2022, לדברי אולגה בלנקאיה, כלכלנית בפינאם במוסקבה.

"נראה שההשקעות בגיבוי הממשלה ותאגידים ממלכתיים עשויים לגדול עוד יותר, אבל ההשקעות במגזר הפרטי צפויות לרדת", אמרה.

השקיעו כדי לשרוד

הסיפור ממשיך

החוסן בשנה שעברה היה עניין של הישרדות עבור חברות שצרכו כעת לסבול את מה שהבנק המרכזי מכנה "טרנספורמציה מבנית" של כלכלה הנצורה בסנקציות. הבנק המרכזי של רוסיה אמר שרובם המכריע של העסקים הגדילו את ההשקעות או השאירו אותן ללא שינוי ב-2022.

זה עוזר להסביר מדוע התפוקה הצטמצמה רק ב-2%, הרבה פחות מהקריסה הכלכלית שחזויה מיד לאחר הפלישה בסוף פברואר.

מה אומר כלכלה של בלומברג ...

"המיתון של רוסיה אינו דומה לאף אחד לפניו. במהלך שפל טיפוסי, ההשקעות הפרטיות חוטפות את המכה הגדולה ביותר, בעוד שצריכת משקי הבית יורדת פחות. לא הפעם. אנו מעריכים שהחריגה הזו תיעלם ב-2023 מכיוון שאי הוודאות הגבוהה והסיכונים בעשיית עסקים ברוסיה פוגעים בהשקעות".

אלכסנדר איסקוב, כלכלן רוסיה. למידע נוסף, לחץ כאן

בעוד רוסיה ניסתה להתמודד עם מחסור שנגרם על ידי סנקציות, צצו עסקים פרטיים חדשים, רבים מגובים בהלוואות או סובסידיות של המדינה.

באזור פסקוב שבמערב רוסיה, מפעל צפוי לייצר סוללות תעשייתיות כדי לסייע בהחלפת היבוא. מפעל כימי שהושק בצ'וואשיה על הוולגה מתכנן לייצר מי חמצן בכמויות שאמורות לענות על הביקוש המקומי במלואו. ליד מוסקבה החלו מתקנים לייצר ציוד הידראולי ותרופות.

מריה רומנובסקאיה נמנית עם היזמים שמחכים כעת להתממשות תמיכת המדינה לאחר שהשקיעה מכספה בשנה שעברה כדי לייסד יצרנית קוסמטיקה לאחר יציאת המותגים המערביים. היא פנתה לממשלה לקבלת מימון, עם תוכניות להשקיע בבניית מתקנים ולעבור מייצור חוזי לפיתוח קו ייצור חצי אוטומטי מלא משלה.

"היה איזשהו סכום עצום של כסף שהוקצה לזה", אמרה. "היינו זכאים לשתי תוכניות של תמיכת מדינה, והגשנו בקשה לאחת".

היעלמותו של יבוא רבים הפכה לאחד הכוחות המעוותים את כלכלת רוסיה בזמן המלחמה, ומניעה צמיחה המבוססת על טכנולוגיה פחות מתוחכמת לעבר מה שהבנק המרכזי שלה כינה "תיעוש הפוך".

והמזומנים שהממשלה והחברות מזרימות כעת לכלכלה משקפים גם את הדחיפות בפיתוח תשתית חדשה למסחר לאחר שרוסיה נאלצה למעשה לנטוש קווים לשווקים מערביים שפעם עלו לבנות מאות מיליארדי דולרים.

ההתרחקות מהלקוחות המסורתיים של רוסיה גרמה לכך שחברות כמו ענקית הגז Gazprom PJSC נאלצו להכפיל את תוכנית ההשקעות שלה, עם תוכנית לגייס הוצאות הון לשיא ב-2023 כדי לממן כיוון מחדש של היצוא מזרחה.

מקרה השקעה

"מגמה זו אמורה לתמוך בהשקעות קבועות בשנים הבאות", אמרה טטיאנה אורלובה מ-Oxford Economics.

זה היה רציונל דומה שגרם ליצרני הנפט להוציא על תשתיות תחבורה ומכליות. בהתבסס על נפילה מסיבית של מחירי סחורות גבוהים, מגזר הכרייה הפך למניע הגדול ביותר של השקעות בשנה שעברה.

Severstal PJSC, אחת מיצרניות הפלדה הגדולות ברוסיה, שמרה על הוצאות ההון כמעט ללא שינוי והרחיקה את ההשקעות מפרויקטים שהיו בסיכון לשיבושים באספקת הציוד או הגבלות על יצוא.

השנה, סברסטל מפתחת גם טכנולוגיית מידע מתוצרת מקומית לשימוש בתעשיית המתכות ובמגזרים נלווים. מלווים ממלכתיים כמו VTB Bank PJSC וה- Russian Agricultural Bank משקיעים באופן דומה כדי להחליף תוכנה זרה בפתרונות מקומיים.

שפע המזומנים פירושו שההון הופך זמין למגזרים המשוועים להשקעה. תוכנית ממשלתית של הלוואות מוזלות לבדה מכוונת לספק כ-300 מיליארד רובל (4.3 מיליארד דולר) לעסקים קטנים ובינוניים.

מה הלאה

עם זאת, העלויות של בידוד כלכלי רק יגדלו עם הזמן, וסביר להניח שרוסיה סוחרת בעצמה במוצרים יקרים יותר באיכות ירודה יותר.

ועבור רוב החברות, ההתמקדות כעת היא יותר בהישרדות מאשר בפיתוח. סקר של הבנק של רוסיה מצא כי בקרב עסקים קטנים ובינוניים, רק כל חברה רביעית נערכת להגביר את הוצאות ההון. עבור חברות גדולות, שליש מוכן לעשות זאת.

ובכל זאת, עבור עסקים רבים הבחירה היא להסתפק לעת עתה.

סרגיי יאנצ'וקוב, שקבוצתו Mangazeya משתרעת על פני עסקים מכרייה ועד פיתוח נכסים, אומר שתוכניות ההוצאות שלה נשארות במסלול.

הצוות האחראי על חטיבת הזהב נפגש מספר פעמים במהלך השנה שעברה כדי לעבור על הסיכונים והתרחישים הבאים. המסקנה שלהם הייתה ש"הכרחי להתקדם" ולהשקיע לעתיד, אמר.

"זמנים קשים יעברו, בעוד פרויקטים יישארו - הם ארוכי טווח, אז אנחנו לא עוצרים שום דבר", אמר.

הנקרא ביותר מתוך בלומברג ביזנסוויק

© 2023 בלומברג LP