שוק הדובים בורח חולף על פני כל מה שנועד להאט אותו

(בלומברג) - תחזיות רווח בלתי מעורערות. דפוסי תרשים שפירים. גידור גדול בשוק האופציות.

הנקרא ביותר מבלומברג

כל הדברים ששוורים ציפו לבלום את מכירת המניות הגרועה ביותר ב-30 חודשים, פשוט נכשלו סופית.

הפדרל ריזרב, בסיוע של קובעי מדיניות בבריטניה, גבר על כולם כדי לספק שבוע שהרעיד את השווקים הפיננסיים ברחבי העולם ועורר אזהרות מפני סכסוכים מערכתיים פוטנציאליים. ירד בפעם השישית בתוך שבעה שבועות, מדד S&P 500 ירד לשפל טרי בשוק הדובים. עם ירידה של 25% בתוך תשעה חודשים, מדד הייחוס ספג כעת את הביצועים השלישיים הגרועים שלו בנקודה זו של שנה מאז 1931.

שוורים עדיין מצביעים על איתותים שהתחתית עשויה להיות קרובה, אך הדפוס של מחזורי השוק בעבר מצביע על כך שהכאב עבור המניות האמריקאיות יכול להימשך בקלות.

קחו חשבון פשוט של שווקי דובים קודמים, שבהם המכירה הממוצעת הגיעה ל-39% במשך 20 חודשים. זה יראה עוד ירידה של 19% מכאן. או תראה כיצד הידוק העבר עלה בקנה אחד עם מהלכי מניות. אמנם לא כל מחזורי ההליכה של הפד הטילו אבדון למניות, אבל אלו שבדרך כלל לא הצליחו למצוא קומה עד שהבנק המרכזי הפך את מסלולו - סיכוי שאיש בוול סטריט לא יוכל לקחת ברצינות בזמן הקרוב עד ללחצי המחירים יירגעו.

"אינפלציה היא מגבלה מרכזית מכיוון שכל ניסיון להציל שווקים או בעיות יציבות פיננסית בינלאומית צפויים להיות אינפלציוניים", אמר סטיב צ'יווארונה, מנהל תיקים בכיר ב-Federated Hermes. "השוק נאלץ להתייחס לאפשרות שהבנק המרכזי לא קיים".

מדד S&P 500 צנח ב-2.9% תוך חמישה ימים כדי לסיים את החודש עם שלל סופרלטיבים איומים. המניות ירדו ברבעון שלישי ברציפות, והציגו את ספטמבר הגרוע ביותר זה שני עשורים. המדד ירד ב-12% רק בשלושת השבועות האחרונים.

הסיפור ממשיך

פסימיות קיצונית, שוקי מכירת יתר ומיצוב קרנות בתחתית סלע - מנקודת מבט טכנית, המרכיבים להתאוששות נמצאים במקום. עם זאת, כאשר הפד מתכוון להילחם באינפלציה, מטרה שהוא שואף להשיג על ידי הידוק התנאים הפיננסיים להאטת הביקוש, כל מה שעבד בעבר כמאגר מפסיק לעבוד.

לאורך הדרך, עליית הקיץ דשדשה גם לאחר שה-S&P 500 החזיר מחצית מהירידה שלו בשוק הדובים שנרשמה בין ינואר ליוני, בניגוד לאינדיקטור של 50% שנחשב ככלי עם רקורד מושלם של קריאת תחילתו של שור חדש. השפל של יוני התפטר, וכך גם סדרה של מספרים עגולים וקווי מגמה מרכזיים כמו ממוצע 100 הימים.

בתוך המכירה הבלתי פוסקת, שוורים מניבים בזה אחר זה. סוחרים קמעונאיים, אחד מרוכשי הצניחה האיתנים ביותר מאז התרסקות המגיפה ב-2020, מחלצים על מניות.

אסטרטג JPMorgan Chase & Co., מרקו קולנוביץ', הוא האחרון שנכנע לאפלולית, תוך שהוא מציין את הסיכון לטעויות מדיניות בבנקים מרכזיים והסלמה במלחמה בעקבות הרס צינורות נורד סטרים באירופה.

"העלייה האחרונה בסיכוני המדיניות הגיאופוליטית והמוניטארית מסכנת את יעדי המחירים שלנו לשנת 2022", כתב קולנוביץ' בהערה ביום שישי. "למרות שאנו נשארים חיוביים מעל הקונצנזוס, ייתכן שהיעדים הללו לא יתממשו עד 2023 או כשהסיכונים לעיל יקלו".

יעד סוף השנה של החברה למדד S&P 500 הוא 4,800, עלייה של 34% מהסגירה ביום שישי.

תחזיות לצמיחה איתנה ברווחים בעבר הציעו כר בתקופות של לחץ. לא הפעם. בעוד הערכות אנליסטים המשיכו להצביע על עלייה ברווחי S&P 500 בשנה הבאה, הספקנים טוענים כי לא ניתן לסמוך על המספרים כאשר חברות מאפל אינק ועד CarMax Inc. הזהירו מפני האטה בביקוש הצרכנים.

שוורים שתופסים מחסה עם אפשרויות הגנה זכו גם הם לתגבור. מדד Cboe S&P 500 5% Put Protection Index, העוקב אחר אסטרטגיה שמחזיקה בפוזיציה ארוכת טווח במדד תוך רכישת השקעות חודשיות של 5% מחוץ לכסף כגידור, מניח השנה הפסד של 21% שהוא כמעט זהה לזה של המדד, כאשר מביאים בחשבון דיבידנדים.

"המשקיעים נעשים עצבניים כאן כשאנחנו מגיעים לכמה רמות תמיכה קריטיות למדי", אמר מאט מיסקין, אסטרטג השקעות ראשי משותף ב-John Hancock Investment Management. "מה שהמשקיעים אומרים כעת הוא 'אנחנו חייבים לראות את התמונה הזו משתנה לפני שננסה להחזיר הון לעבודה'".

בעוד כל מחזור שונה, סוחרים המחפשים דפוסי תחתית מוצאים אותות מבשר רעות בהיסטוריה. ירידה של 25% במהלך תשעה חודשים, ריצת הדוב הזו היא פחות ממחצית מהמשך הממוצע של 14 מחזורי הירידה הקודמים, כך עולה מנתונים שנאספו על ידי מדדי S&P Dow Jones ו-Bloomberg.

במהלך ששת השווקים הדובים הקודמים, כל התחתיות נוצרו כאשר הפד הוריד את הריבית. זה רחוק בהתחשב בעובדה שסוחרי אג"ח לא מצפים שריביות הפד יגיעו לשיא עד אפריל 2023.

עצרת הכל שהמשקיעים היו רגילים אליו במהלך 13 שנים של ריבית כמעט אפס הסתיימה. הפסדי אג"ח עלו בכדור שלג, כשהתשואות של משרד האוצר עלו לשיאים רב-שנים. כרגע, מזומן הוא הנכס היקר.

"אתה מנסה להעריך עד כמה אתה מרגיש בנוח לגבי הדרך שנקבעה בחזית המדיניות המוניטרית. אם אתה מרגיש נוח עם זה, אתה בהחלט יכול לדבר על חלק מהדיג התחתון", אמר מרווין לו, אסטרטג מאקרו בכיר ב-State Street Global Markets, בראיון ל-Bloomberg TV. "אנחנו, מצד שני, חושבים שיש מידה רבה של אי ודאות אז אתה נשאר בהגנה".

הנקרא ביותר מתוך בלומברג ביזנסוויק

© 2022 בלומברג LP