תיאבון הסיכון עולה שוב בשווקים שפותה על ידי הפד הופ

(בלומברג) - מתחת לפני השטח של אחד השבועות השקטים ביותר בוול סטריט בכל השנה, כמה מנהלי כספים מחדשים הימורים ספקולטיביים, בתקווה נגד תקווה שפד ידידותי יותר - או לפחות פחות עוין - חזר לפינה שלהם.

הנקרא ביותר מבלומברג

בטח, הם מתכוננים לסגור את השנה הגרועה ביותר מאז המשבר הפיננסי. אבל נותרה אופטימיות עזה, והיא מופיעה במגוון נכסים. הבהלה לאשראי תאגידי מעדיף את הקצוות המסוכנים יותר של השוק, כאשר אגרות חוב זבל מושכות את התזרים הפסיבי הגדול ביותר שלהן. החשיפה למניות בקרב קוואנטים הפכה לחיובית וזו של מנהלי קרנות פעילים חזרה קרובה לממוצעים ארוכי טווח. הצעת האינפלציה הולכת ומתפוררת, כאשר הדולר הולך לירידה החודשית החדה ביותר שלו מאז 2009 והתשואות של האוצר בנצ'מרק ירדו ב-30 נקודות בסיס בנובמבר.

כאשר נפחי המסחר הצטמצמו לכמה מהאיטיים ביותר בכל השנה והסוחרים התנתקו לחג ההודיה, גם נפח הדיבור המפחיד של הפד ירד בכמה דרגות. הפרוטוקולים האחרונים של המדיניות העלו כי הידוק מתון יותר יהיה מתאים, קרוב בעקבות נשיאת הבנק הפדרלי של קליבלנד, לורטה מסטר, שאמרה שאין לה בעיה שהבנק המרכזי יאט את קצב העלאות הריבית בקרוב.

האמון בציר הפד התחדש, המשקיעים סיימו את השבוע בשיא, עם מדד S&P 500 בדרך למקדמה חודשית שנייה. אפילו מדד המניות המצומצם של אירופה עלה במשך שישה שבועות רצופים. אבל בדומה לעצרות קודמות במהלך שוק הדובים של 2022, זה עשוי להתברר כי תקוות השוק מתאימות למציאות של הפד.

"הם פחות ניצים ממה שהם היו, וזה עדיין הרבה יותר ניצים ממה שהשוק רוצה שהם יהיו", אמר בן קומאר, אסטרטג השקעות בכיר ב- Seven Investment Management LLP.

הסיפור ממשיך

וכמובן שהשווקים היו ממוקמים בצורה דובית לקראת הזינוק האחרון, מה שאומר שזה גרם למהר גדול מהרגיל לכסות מכנסיים קצרים. סוחרים שיטתיים לבד זללו מניות של כ-150 מיליארד דולר החודש, ועוד השבוע, לפי הערכתו של סקוט רובנר, מנהל מנכ"ל Goldman Sachs Group Inc.

ההימורים על מסלול מתון יותר של העלאות ריבית זרזו החודש על ידי התקררות מדד המחירים לצרכן של אוקטובר. סקר הייצור של ריצ'מונד הפד השבוע הגיע מעט מתחת לציפיות והוסיף לנרטיב שיא האינפלציה.

התמחור העתידי מצביע על הורדת הילוך לעלייה קטנה יותר של 50 נקודות בסיס כאשר קובעי המדיניות מתכנסים ב-13-14 בדצמבר, בניגוד להעלאות של 75 נקודות בסיס שהפכו לנורמה, כאשר המחזור מסתיים בשנה הבאה כשהריבית קרובה. 5%. מסטר, לפחות, אמרה שהיא לא חושבת שציפיות השוק "ממש לא".

"הסנטימנט מהדקות היונתיות יותר של הפד נמשך", אמרה אסתי דווק, מנהלת השקעות ראשית ב-Flowbank SA. "כל האינדיקטורים לריכוך הצמיחה משחקים כולם בנרטיב האינפלציה הרך יותר, המהווה תמיכה נוספת לכך שהפד יגיע לקראת סוף המחזור שלו בקרוב יחסית".

ניתן לראות תקוות Pivot בפעילותם של רוכשי מטבלים שהגיעו בצורה מהימנה להניע עצרות מגיפה וחזרו לתוקף כעת, על פי האסטרטג ניקולאוס פאניגירטצוגלו של JPMorgan Chase & Co.

אג"ח קונצרניות עם תשואות גבוהות עברו את החודשיים הטובים ביותר של תזרימי הכנסה ברשומות, ומשכו 13.6 מיליארד דולר של תזרימי קרנות סחר בבורסה באוקטובר ובנובמבר, על פי נתונים שנאספו על ידי בלומברג. קרנות נסחרות בבורסה שעוקבות אחר מניות צמיחה גוזלות הכי הרבה מזומנים לעומת קרנות שקונות מניות בעלות ערך שהיו בין הזוכים באינפלציה הגבוהה.

לגבי מניות, ניתן לראות את העלייה הכוללת בחשיפה לסיכון בסקר של האגודה הלאומית למנהלי השקעות פעילים (NAAIM), שבו מקצי הכסף הגדול הגדילו את החזקות המניות הקרובות לממוצע הארוך שלהם.

עם זאת, התקפי אופטימיות קודמים הוכיחו את עצמם כקצרים, קריסתם מיהרה על ידי הנחה שהשווקים התעצמו הם בעצמם איום על מטרת הפד להכניע את האינפלציה. התנאים הפיננסיים קרובים לרמות שבחודשים יוני וספטמבר גרמו לקובעי המדיניות לדחות.

קרא עוד: שוורים מכות מניות נבולים לנוכח עוינות הפד הגואה

"השוק נע הרבה יותר מהר ממה שהפד ירצה", אמר קומאר ב-Seven Investment. "בכל פעם שהשוק לא מאמין להם, זה מקל על התנאים הפיננסיים, מה שהופך את ההטיה של הפד לריביות גבוהות יותר למשובצת".

העליות, המגיעות באחת התקופות הרגועות ביותר בשווקים השנה, עשויות להיות הזויות. בשלושת ימי המסחר הראשונים של השבוע 28.2 מיליארד מניות החליפו ידיים בבורסות האמריקאיות - הנפח השני הנמוך ביותר לשלושה ימים השנה. במקביל, מד הפחד של וול סטריט, מדד התנודתיות של Cboe, ירד לרמתו הנמוכה ביותר מזה יותר משלושה חודשים.

קרנות מניות רשמו תזרים של 4 מיליארד דולר לאחר הזרמה של 24 מיליארד דולר בשבוע שעבר, לפי נתוני EPFR Global. וכמה מנהלי כספים גדולים נשארים בצד כשהחששות מהסטגפלציה גוברים. התרחיש הנורא הוא שה-Fed נכשל גם במשימתו לכבות את צמיחת המחירים וגם להנדס נחיתה רכה.

למרות זאת, המעבר חזרה לסיכון הוא תפנית מדהימה מספטמבר, אז לאחוז שיא של מנהלי קרנות גלובליות שנסקרו על ידי בנק אוף אמריקה היו עם תת משקל בהקצאות מניות.

"מה שאנחנו רואים בעצם זה שהנכסים הכי פחות אהובים משיגים ביצועים טובים יותר", אמר ג'יימס אתיי, מנהל ההשקעות ב-abrdn שבסיסה באדינבורו. "קניית מטבל בדלק לא נעלמת בקלות לאחר שנה של הידוק הפד."

הנקרא ביותר מתוך בלומברג ביזנסוויק

© 2022 בלומברג LP