אסייתים עשירים לא משתגעים על דאגות קרדיט סוויס

לסינגפור יש מסר למי שמהמר ש-2023 תהיה שנה טובה יותר עבור הכלכלה העולמית: לא כל כך מהר.

ביום רביעי הזהיר גבריאל לים, ראש משרד המסחר והתעשייה בעיר-מדינה, כי "החיצוני תחזית ביקוש התרכך עוד יותר בגלל התחזית החלשה יותר עבור גוש האירו על רקע מחנק אנרגיה, כמו גם עבור סין כשהיא ממשיכה להתמודד עם התפרצויות חוזרות ונשנות של קוביד-19".

לים צופה ששיעור הצמיחה הכלכלית של סינגפור לשנה הבאה עשוי להיות נמוך עד 0.5% על רקע צניחה של היצוא. עם זאת, מה שלים לא אומר הוא שדברים עלולים להחמיר עוד יותר עבור מזרח אסיה.

והאם עשירי אסיה לא יודעים זאת. למרות שאין קשר ישיר, סינגפור היא המקום שבו מבוססת סאגת "Crazy Rich Asians" של קווין קוואן. זה אחד המרכזים של שיגעון המשרד המשפחתי של אסיה כמו עשיר מאוד לחפש אזורי אלפא גדולים יותר ובמס נמוך כדי להעביר את המושכות ליורשים.

עשירי אסיה בוודאי לא משוגעים על ריח המצוקה בשוקי האג"ח. בין אם הוגן ובין אם לא, זה גורם לרבים להתרחק מקרדיט סוויס, שמנהל את הבנק הפרטי השני בגודלו באסיה מאחורי UBS. לפי בלומברג, UBS, ובמידה מסוימת מורגן סטנלי, רואים זרימות נכבדות מאסיאתים עשירים שיצאו מקרדיט סוויס על רקע חשש להפסדים.

עם זאת, פחדים כאלה נראים מיקרוקוסמוס בתוך מיקרוקוסמוס. משרדי משפחה בסינגפור מבינים ללא ספק כיצד המהומה שעומדת לבוא מאותתת על ידי לחץ בכלכלה ככל שהסצנה העולמית הופכת מטורפת יותר ויותר.

יחד עם הסגרות "אפס קוביד" של סין, ההורגות את הצמיחה, הנזק המצטבר מהעלאות הריבית של הפדרל ריזרב הוא כמעט בטוח שיעביר את ארה"ב לאפס, במקרה הטוב. בינתיים, האינפלציה שיו"ר הפד ג'רום פאוול מתקשה לאלף נותרה גבוהה.

ההשפעה הנובעת מכך על אמון העסקים והצרכנים אינה מבטיחה, ככל שהדברים מתנהלים.

מכאן האותות הבוקעים מסינגפור. המערכת הפיננסית הפתוחה והממוקמת אסטרטגית הופכת את סינגפור לקרובה לשביל מזג אוויר כלכלי כמו שיש בעולם.

הירידה הסבירה של סינגפור מציעה 12 חודשים קשים קדימה לתעשיות המוכוונות החוצה כמו מסחר ופיננסים. זה אומר שעדיין קיימות אינספור אי-ודאות וסיכונים צדדיים כלכלה עולמית.

"עם כלכלות מתקדמות רבות שמעלות את הריבית בו זמנית כדי להילחם באינפלציה הגבוהה", אומר לים, "ההשפעה של הידוק התנאים הפיננסיים על הצמיחה העולמית יכולה להיות גדולה מהצפוי".

לרשימת הדאגות ב-2023, הוסיפו הסלמה נוספת של מלחמת רוסיה באוקראינה, הגברת המתיחות הגיאופוליטית בין ארה"ב וסין, החמרה בשיבושים באספקה ​​ושלל דברים בלתי נסבלים שעשויים להפחית עוד יותר את אמון הצרכנים והעסקים.

מקרה לדוגמא: ין יפני חלש מעלה את הטמפרטורה הכלכלית. למרות שהוא התאושש מעט מול הדולר, צניחה של יותר מ-20% של הין השנה עלולה לעורר מרוץ לתחתית באסיה. שכנים המשתוקקים ליתרון סחר מוגדל עשויים לפעול גם להחלשת שערי החליפין.

העלילה מתעבה בשעה הבנק המרכזי של יפן מַטֶה. הפער בין התעריפים של טוקיו לאלה של כלכלות מפותחות אחרות הולך ומתרחב במהירות. השאלה האמיתית היא מה זה אומר עבור בייג'ין. עד כה, הבנק העממי של סין התנגד לדחף להקל באופן משמעותי על המדיניות המוניטרית.

אם ה-PBOC יחליט להתחרות בטוקיו ולהוריד את ערכו של היואן, בנקים מרכזיים אחרים עשויים להרגיש נאלצים להחליש גם את שערי החליפין. זה תרחיש מטורף שמדאיג כלכלנים כמו ג'ים אוניל, לשעבר עם גולדמן זאקס.

אוניל מציין שאם היואן ימשיך לרדת, בייג'ין תראה בכך יתרון תחרותי לא הוגן ולכן ההקבלות למשבר הפיננסי באסיה ברורות לחלוטין. גורמים רשמיים בסין, מזהיר אוניל, "לא היו רוצים שהפיחות הזה של המטבעות יאיים על הכלכלה שלהם".

כמובן, הצרה שתבוא שנראה שסינגפור מאותתת עלולה להיות זיוף ראש. הכלכלן קרלוס קזנובה ב-Union Bancaire Privée מצביע על מספר סיבות לכך שאסיה עשויה לספק הפתעות חיוביות בשנה הבאה. הם כוללים פתיחה מחדש שלאחר קוביד; בעיית אינפלציה חריפה פחות מאשר במערב; יסודות צמיחה טובים יותר באופן כללי; ושערי חליפין גמישים יותר.

"אסיה תופיע כנקודת אור במה שנראה כמו עוד שנה הפכפכה ביותר לפניה", אומר קזנובה. הוא מוסיף כי "אנחנו רואים פחות סיכונים בהודו ובאינדונזיה, לאור האוריינטציה המקומית והדמוגרפיה החיובית שלהם".

סין, הוא מוסיף, "צריכה ליהנות גם מהתאוששות מחזורית, מכיוון שהיא פותחת מחדש את כלכלתה בהדרגה מהרבעון השני של 2023 ואילך. יצואנים אסייתיים עם חשיפה לביקוש סיני אמורים ליהנות מתהליך זה, בהובלת יצואניות סחורות ואנרגיה באוסטרליה ואינדונזיה".

עם זאת, סין יכולה באותה מידה להיות הספוילר בנרטיב הזה. "החולשה הנוכחית של כלכלת סין... נובעת מגורמים פנימיים וחיצוניים כאחד, שניתן לראות בתזרימי הסחר האחרונים", אומר הכלכלן סטיבן קוקרן ב- Moody's Analytics.

כלכלנים ב-Nomura Holdings כותבים כי הדרך לפתיחה מחדש "עשויה להיות איטית, כואבת ומגבשת". הואי שאן בגולדמן זאקס מציין שסינית "הצמיחה עשויה להתרכך במהלך השלב הראשוני של הפתיחה המחודשת, בדומה לניסיון של כמה כלכלות במזרח אסיה שיישמו בעבר בקרות קוביד הדוקות יחסית".

כדי לראות איך אסיה מסתדרת, אין שום דבר מטורף בכך שמשקיעים עוקבים אחר זיגים וזגים בתוצר של סינגפור. עם זאת, כרגע, לא נראה ש-2023 הולכת לשרת הרבה סופים שמחים.