אסטרטגיית ההקרנה של מנהל ההשקעות הידוע בוול סטריט, פיטר לינץ'

במאמר זה אני מציג את האסטרטגיה בה השתמש מנהל הקרן פיטר לינץ'. הגישה שלו מנצלת את היתרון המובהק שיש למשקיעים בודדים על פני וול סטריט ומנהלי כספים גדולים. המשך לקרוא כיצד אנו מזהים מניות בעלות המאפיינים העיקריים שלינץ' מחפש בבחירת מניות ו-25 רעיונות מניות עדכניים מה-AAII מסך לינץ'. מודל ההקרנה של לינץ' הראה ביצועים מרשימים לטווח ארוך, עם עלייה שנתית ממוצעת מאז 1998 של 8.0%, לעומת 5.7% עבור מדד S&P 500 באותה תקופה.

13 טיפים מבוחר המניות הידוע פיטר לינץ'

פיטר לינץ 'הציע למשקיעים תובנות מעמיקות בספרו אחד למעלה בוול סטריט. לינץ' הקפיד להזהיר את קוראיו שחיוני קודם כל לנתח את עצמו לפני שמקדיש זמן כלשהו לניתוח חברות. לינץ' אפילו סיפק בספרו רב המכר רשימה של התכונות החשובות ביותר שדרושות כדי להצליח:

• סבלנות
• הסתמכות עצמית
• שכל ישר
• סובלנות לכאב
• ראש פתוח
• ניתוק
• התמדה
• ענוה
• גמישות
• נכונות לעשות מחקר עצמאי
• נכונות להודות בטעויות
• יכולת להתעלם מבהלה כללית
• משמעת להתנגד לטבע האנושי שלך ולתחושת הבטן שלך

אתה עשוי להיות מופתע שפריטים כמו ענווה, סובלנות לכאב ושכל ישר נמצאים ברשימת הבדיקות האישיות של לינץ', אבל לא אינטליגנציה. לינץ' הרגיש שההתנהגות של מניות היא בדרך כלל פשוטה, וגאונים אמיתיים "מתלהבים מדי מהקוגיטציות תיאורטיות ונבגדים לנצח על ידי ההתנהגות האמיתית של מניות".

לינץ' ציין עוד כי המשקיעים צריכים לקבל שהם יצטרכו לקבל החלטות ללא מידע מלא או מושלם. רק לעתים נדירות בטוח כשמקבלים החלטות השקעה, ואם מבינים לגמרי מה קורה, זה כבר מאוחר מדי להרוויח.

לינץ' זכה לתהילתו כמנהל התיקים של קרן הנאמנות Fidelity Magellan, שעליה השתלט בשנת 1977. במהלך 13 שנות כהונתו כמנהל תיקים, הוא הגדיל את בסיס הנכסים שלה מ-20 מיליון דולר ל-14 מיליארד דולר וניצח את ה-S&P 500 ב- 11 מתוך 13 שנים, עם תשואה שנתית ממוצעת של 29.2%.

לינץ' מאמין מאוד שאנשים יכולים להצליח בהשקעות ויש להם יתרון מובהק על פני וול סטריט ומנהלי כספים מקצועיים. לדעת לינץ', משקיעים בודדים יכולים לזהות מגמות מוקדם, להשקיע במה שהם יודעים, יש להם את הגמישות להשקיע במגוון רחב של חברות ואינם מוערכים על בסיס לטווח קצר.

כאב לטווח קצר להצלחה ארוכת טווח

התנודתיות בבורסה מזכירה לנו שהצלחת שוק המניות לטווח ארוך דורשת ניתוק וסובלנות מסויימים לכאב לטווח קצר. כפי שציין לינץ', המניות יעלו וירדו, ובמקום להיכנס לפאניקה כשהן יורדות, אתה חייב להיות בעל הניתוק להישאר במסלול. לינץ' הזהיר את המשקיעים, "כשאתה מוכר בייאוש, אתה תמיד מוכר בזול".

AAII פיתחה מסנן מניות כמותי, או מסך מניות, כדי לזהות מניות בעלות המאפיינים הבסיסיים שלינץ' מחפש בבחירת מניות. אנו מציגים להלן 25 לקוחות פוטנציאליים בהשראת לינץ'.

מניות העוברות על מסך הלינץ '(מדורג לפי יחס PEG מותאם דיבידנד)

לינץ' היה בוחר מניות מלמטה למעלה שחיפש חברות טובות שמוכרות במחירים אטרקטיביים. הוא לא התמקד בכיוון השוק, בכלכלה או בריבית. לינץ' אמר, "אם אתה מבלה יותר מ-13 דקות בניתוח תחזיות כלכליות ושוק, בזבזת 10 דקות." זה לא שהוא לא הבין את החשיבות של האלמנטים הגדולים האלה. עם זאת, הוא לא האמין שניתן לחזות אותם בכל דרך בנקאית באופן עקבי. במקום זאת, הוא הרגיש שעדיף להשקיע את זמנך בחיפוש אחר חברות מעולות, לערוך מחקר יסודי ולפקח מקרוב על יסודות ההחזקות שלך.

ניתוח הוא מרכזי בגישתו של לינץ'. בבחינת חברה, הוא מבקש להבין את עסקי החברה והסיכויים שלה, לרבות יתרונות תחרותיים, ולהעריך מלכודות פוטנציאליות שעשויות למנוע את "הסיפור" הטוב. כמו כן, משקיע לא יכול להרוויח אם הוא רוכש את המניה במחיר גבוה מדי. מסיבה זו, הוא גם מבקש לקבוע ערך סביר. הנה כמה מהמספרים הקריטיים שלינץ' מציע למשקיעים לבדוק:

צמיחת רווחים בר קיימא

אל האני קצב צמיחת הרווחים צריך להתאים ל"סיפור" של החברה - לגדלים מהירים צריכים להיות שיעורי צמיחה גבוהים יותר מאשר למגדלים איטיים. שיעורי צמיחה גבוהים במיוחד ברווחים אינם ברי קיימא, אך המשך צמיחה גבוהה עשויה להילקח בחשבון במחיר. רמה גבוהה של צמיחה לחברה ולתעשייה תמשוך תשומת לב רבה מצד משקיעים, המציעים את מחיר המניה, ומתחרים, המספקים סביבה עסקית מאתגרת יותר.

לינץ' מעדיף להשקיע בחברות שהרווחים שלהן מתרחבים בקצב מהיר למדי (20% עד 25%) בתעשיות שאינן בצמיחה. האסטרטגיה בהשראת הלינץ' של AAII אינה כוללת חברות שקצב הצמיחה השנתי הממוצע שלהן ברווח למניה בחמש השנים האחרונות גדול מ-50% כדי להימנע מחברות שצמיחת הרווח שלהן אינה ברת קיימא בטווח הארוך.

יחס הכנסות מחיר

פוטנציאל הרווחים של חברה הוא הקובע העיקרי של שווי החברה. לעיתים, השוק עשוי להתקדם ואף לתמחר מניה עם סיכויים מצוינים. ה מחיר-רווחים יחס (P/E) עוזר לשמור על הפרספקטיבה שלך בשליטה. היחס משווה את המחיר הנוכחי לרווחים שדווחו לאחרונה. מניות עם סיכויים טובים צריכות להיסחר ביחסי מחיר-רווח גבוהים יותר ממניות עם סיכויים גרועים.

על ידי לימוד דפוס יחסי המחיר והרווחים לאורך מספר שנים, ניתן לפתח תחושה של הרמה הנורמלית עבור החברה. ידע זה אמור לעזור לך להימנע מרכישת מניה אם המחיר מקדים את הרווחים או לשלוח לך אזהרה מוקדמת שאולי הגיע הזמן לקחת רווחים במניה שבבעלותך. לעומת זאת, אם חברה עושה הכל טוב, אתה עלול לא להרוויח כסף על המניה אם אתה משלם יותר מדי.

גישת AAII Lynch מציינת כי יחס הרווח והמחיר הנוכחי של חברה יהיה נמוך מיחס הרווח הממוצע לחמש שנים שלה. במסנן זה משתמע שחברה חייבת להיות בעלת חמש שנים של רווחים חיוביים וחמש שנים של נתוני מחירים.

השוואת יחס המחירים והרווחים של חברה לענף עשויה לעזור לחשוף האם החברה היא מציאה. לכל הפחות, זה מוביל לשאלות מדוע השוק מתמחר את החברה אחרת. ההשקעה האידיאלית של לינץ' היא חברת נישה מוזנחת השולטת בפלח שוק בתעשייה לא זוהרת שבה יהיה קשה וגוזל זמן לחברה אחרת להתחרות. לכן, מסך AAII Lynch דורש שלחברה יהיה יחס מחיר-רווח נמוך מהחציון לענף שלה.

צמיחה במחיר סביר

חברות עם סיכויים טובים יותר צריכות למכור עם יחסי מחיר ורווח גבוהים יותר. טכניקת הערכת שווי שימושית משווה את יחס המחיר-רווח של חברה לצמיחה ברווחים שלה: ה יחס מחיר-רווחים-לרווחים-צמיחה (PEG).. יחס מחיר-רווח של מחצית מרמת הצמיחה ההיסטורית ברווחים נחשב לאטרקטיבי, בעוד שיחסים מעל 2.0 נחשבים ללא אטרקטיביים.

לינץ' מחדד מידה זו על ידי הוספת ה תשואת דיבידנד לצמיחה ברווחים. התאמה זו מכירה בתרומת הדיבידנדים לתשואה של משקיע. אנליסטים מחשבים את היחס על ידי חלוקת יחס המחירים והרווחים בסכום קצב צמיחת הרווחים ותשואת הדיבידנד. עם טכניקה שונה זו, יחסים מעל 1.0 נחשבים גרועים, בעוד שיחסים מתחת ל-0.5 נחשבים לאטרקטיביים. מסך AAII Lynch משתמש ביחס PEG מותאם דיבידנד זה, עם יחס קטן או שווה ל-0.5 שצוין כחתך.

מאזן חזק

מאזן חזק מספק מרחב תמרון כשהחברה מתרחבת או חווה בעיות. לינץ' נזהרת במיוחד מחוב בנקאי, שבדרך כלל הבנק יכול להתקשר לפי דרישה. למניות קטנות קשה יותר לגייס הון דרך שוק האג"ח מאשר למניות גדולות יותר ולעיתים קרובות פונות לבנקים לצורך הון. בחינה מדוקדקת של הדוחות הכספיים, במיוחד בביאורים לדוח הכספי, אמורה לסייע לחשוף את השימוש בחוב בנקאי.

גישת AAII Lynch מבטיחה שיחס סך ההתחייבויות לנכסים של החברה נמוך מהנורמה הענפית שלה. המסך משתמש בהתחייבויות הכוללות מכיוון שהוא שוקל את כל צורות החוב. הוא משווה את היחס של החברה לרמות התעשייה מכיוון שהרמות המקובלות משתנות מענף לענף. לדוגמה, רמות החוב הרגילות גבוהות יותר עבור תעשיות עם דרישות הון גבוהות ורווחים יציבים יחסית, כגון שירותים.

כמו כן, מסך AAII Lynch אינו כולל חברות במגזר הפיננסי מכיוון שלא ניתן להשוות ישירות את הדוחות הכספיים שלהן לחברות שאינן פיננסיות.

בעלות מוסדית

לינץ 'מרגיש שהעסקות ממוקמות בין המניות שהוזנחו על ידי וול סטריט. ככל שאחוז המניות שמחזיקים מוסדות נמוך יותר ומספר האנליסטים העוקבים אחר המניה נמוך יותר. אסטרטגיית ה- AAII לינץ 'דורשת אחוז נמוך יותר מהמניות המוחזקות על ידי מוסדות מאשר החציון של כל המניות הרשומות בארה"ב.

בניית תיקים ומעקב

לינץ' אומר שהמשקיעים צריכים לקנות כמה שיותר "לקוחות פוטנציאליים מרגשים" שהם יכולים לגלות שעוברים את כל מבחני המחקר. עם זאת, אין טעם לגוון רק לשם הגיוון. לינץ' מציע להשקיע בכמה קטגוריות של מניות כדי לפזר את הסיכון השלילי.

למרות שלינץ' דוגל בשמירה על מחויבות ארוכת טווח לשוק המניות, הוא אומר שהמשקיעים צריכים לבדוק את אחזקותיהם מדי כמה חודשים, ולבדוק מחדש את "הסיפור" של החברה כדי לראות אם משהו השתנה עם התרחשות הסיפור או עם מחיר המניה. המפתח לדעת מתי למכור, הוא אומר, הוא לדעת "למה קנית את זה מלכתחילה". לינץ' אומר שהמשקיעים צריכים למכור אם הסיפור התגלגל כמצופה, והמחיר משקף זאת - למשל, מחירו של איתן עלה ככל שניתן היה לצפות. סיבה נוספת למכור היא אם משהו בסיפור לא מצליח להתפתח כצפוי, הסיפור משתנה או היסודות מתדרדרים. לדוגמה, מלאי מחזור מתחיל להצטבר, או חברה קטנה יותר נכנסת לשלב צמיחה חדש.

עבור לינץ', ירידת מחיר היא הזדמנות לקנות יותר לקוחות פוטנציאליים טובים במחירים נמוכים יותר. הרבה יותר קשה, הוא אומר, להישאר עם מניה מנצחת ברגע שהמחיר עולה, במיוחד עם מגדלים מהירים שבהם הנטייה היא למכור מוקדם מדי ולא מאוחר מדי. עם החברות הללו, הוא מציע להחזיק מעמד עד שהמשרד נכנס לשלב צמיחה אחר.

במקום פשוט למכור מניה, לינץ' מציע "רוטציה" - מכירת החברה והחלפתה בחברה אחרת עם סיפור דומה אך עם סיכויים טובים יותר. גישת הרוטציה שומרת על מחויבותו ארוכת הטווח של המשקיע לשוק המניות ושומרת על הפוקוס על ערך היסוד.

___

המניות העומדות בקריטריונים של הגישה אינן מייצגות רשימה "מומלצת" או "קנייה". חשוב לבצע בדיקת נאותות.

אם אתה רוצה יתרון לאורך התנודתיות בשוק הזה, להיות חבר AAII.