הסדרת הסביבה באמצעות רשות ניירות ערך

ככל הנראה, זה לא מספיק שרשות ניירות ערך (SEC) פשוט תשמור על שווקים פיננסיים הוגנים, מסודרים ויעילים. הסוכנות שוקלת כעת להפוך לרגולטור אקלים עם כלל חדש שתקופת ההערות שלו מסתיימת מחר (17 ביוני 2022).

לא כך ממסגרת ה-SEC את הנושא, כמובן. לדברי היו"ר, ה הצעה לכלל יחייב גילויים הקשורים לאקלים זאת יצטרך "לספק למשקיעים מידע עקבי, בר-השוואה ושימושי בהחלטות לצורך קבלת החלטות ההשקעה שלהם". תוצאה כזו אינה סבירה.

אם ייושם, חברות יידרשו לנהל חשבונאות פחמן ספציפית ומפורטת המדווחת ל-SEC על הפליטות הישירות שלהן, כמו גם על הפליטות על ידי ספקי החברה ולקוחותיה.

יש לציין מראש שככל שהפליטות יוצרות סיכונים פוטנציאליים למשקיעים, חברות כבר מחויבות משפטית לדיווח על מידע זה. לפיכך, הכלל החדש מיותר. תומכי הכלל הטוענים כי הגילויים משפרים את יכולתם של המשקיעים להעריך סיכונים הקשורים לאקלים אינם מכירים במציאות היסודית הזו - חברות כבר עומדות בפני עונשים על אי דיווח מידע זה כאשר רלוונטי. כתוצאה מכך, אין הטבות פוטנציאליות שנוצרו על ידי הכלל.

עם זאת, ישנן עלויות רבות.

ראשית, חשבונאות מפורטת של פליטות החברות דורשת משאבים אנושיים ופיננסיים נוספים שיגדילו את מבני העלויות של החברות. דיווחים שאינם מספקים הטבות, אלא עלויות מסוימות, פוגעים באינטרס של המשקיעים, זה לא מקדם אותם.

התקנות גם מעודדות חברות ציבוריות להתחשב בפליטות של ספקים בבחירת השותפים העסקיים שלהן. שיקולים עסקיים בסיסיים - כמו בחירת הספק המייצר את התשומות הנכונות, במחיר הנכון, העומדים בלוח הזמנים הדרוש לאספקה ​​- מודגשים כתוצאה מכך. על ידי מניעת תמריץ ליצירת שרשרת האספקה ​​היעילה ביותר האפשרית, למנדט יהיו השפעות מזיקות על עלויות ו/או רווחיות החברה.

מעבר לעלויות המוחשיות הללו, יש בעיות מהותיות בחשבונאות פחמן שמערערת את ערכה. זה לא מדויק ו לֹא מְדוּיָק פעילות גופנית עם בעיות אימות ובעיות דיוק. אחת הדאגות המצוטטות לעתים קרובות, ארגונים לוקחים לעתים קרובות קרדיט על אותן הפחתות פליטות שיוצרות בעיה של ספירה כפולה של החיסכון. כתוצאה מכך, חשבונאות פחמן מספקת למשקיעים מידע לא מדויק שאינו מצליח לשפר את הבנת המשקיעים לגבי הסיכונים הפוטנציאליים שעומדים בפני חברות.

בעיות אלו מועצמות על ידי דרישות הכלל לפיהן חברות כוללות את הפליטות של הספקים והלקוחות שלהן. פשוט בלתי אפשרי לחברות לדווח במדויק על הפליטות מהספקים והלקוחות שלהן, ולא ברור איך חברות יכולות להשיג את כל המידע הרלוונטי - במיוחד מהלקוחות שלהן. ללא גישה ישירה למידע זה, חברות יצטרכו להסתמך על מידע פרוקסי כדי לציית למנדט שסביר שיספק מידע מוטעה כמו מידע.

הכללת הפליטות של הספקים והלקוחות שלהם בכלל אינה עולה בקנה אחד עם המשימה של ה-SEC. בהתבסס על המשימה להבטיח שהמשקיעים מקבלים מידע הולם על כל הסיכונים הפיננסיים המהותיים, רק הפליטות הישירות של החברה חשובות. הפליטות של לקוחות וספקים הן מחוץ לשליטת הפירמה, ובעיקר, לא סיכון משקיע ישיר. כתוצאה מכך, זה פשוט לא הולם שה-SEC יכלול את הפליטות הללו בכלל המוצע.

הכללת ספקים ולקוחות אינה ראויה גם משום שהיא מעוררת חששות כי גם אם לא בכוונה, התקנות הן בעיקר רגולציה סביבתית ולא רגולציה שנועדה להבטיח שווקים פיננסיים יעילים.

הזרוע המחוקקת של הממשל היא שאחראית על עשיית החוקים, לרבות החוקים המסדירים את הגישה הלאומית לשינויי אקלים גלובליים. כתוצאה מכך, יש להשאיר את קביעת דרישות הפליטה לקונגרס לתכנן. לקונגרסים מרובים הייתה הזדמנות להעביר מדיניות עולמית של שינויי אקלים כמו הטלת מס פחמן פדרלי או יישום תקנות מכסים ומסחר. מדיניות זו לא יושמה מכיוון שהן כרוכות בעלויות כלכליות גדולות. פשרות אלו הן מטבען שאלות פוליטיות אשר מטופלות כראוי על ידי הרשות המחוקקת.

סיכון אחרון מתעורר אם הדוחות יאפשרו לקבוצות אינטרס ציבוריות חיצוניות לנהל במיקרו את תוכניות הפחתת הפליטות של התאגיד. תכניות אלו מובילות לרוב לפעולות תאגידיות הפוגעות באינטרסים של המשקיעים. אפילו בלקרוק, תומך ביוזמות ארגוניות סביבתיות, חברתיות וממשל (ESG), הכיר בהשפעה השלילית הפוטנציאלית של קבוצות אינטרס חיצוניות על תשואות המשקיעים. בדוח ניהול ההשקעות שלו לשנת 2022, אבן שחורה ציין כי

לאחר שתמך ב-47% מהצעות בעלי המניות הסביבתיות והחברתיות ב-2021 (81 מתוך 172), BIS (BlackRock Investment Stewardship) מציינת שרבות מהצעות בעלי המניות הקשורות לאקלים שיגיעו להצבעה ב-2022 הן יותר מחייבות או מגבילות את החברות וייתכן שלא לקדם ערך לבעלי מניות לטווח ארוך.

חששות אלה מוכיחים שהכלל המוצע מחייב דרישות דיווח בלתי ניתנות להשגה, מטיל עומסים חדשים יקרים על חברות, מאפשר לרגולטור פיננסי לנהל מדיניות סביבתית באופן בלתי הולם, ומספק מידע בעל ערך מפוקפק למשקיעים. כתוצאה מכך, אין כמעט ספק שהמשקיעים ייפגעו אם כלל זה ייושם.