אזהרות מיתון - אמיתיות או מחושבות?

וול סטריט והתקשורת ממשיכים להזהיר כי מיתון מפחיד בדרך אלינו. למה? לשם הוכחה, הם מציעים שלל של תצפיות ו"ניתוח" נתונים פשטניים (ריביות משכנתא! מלאי! מחירי דלק! דולר חזק מדי!). כל הפריטים הללו הם נגזרות מהתפיסה העיקרית: הפד מעלה את הריבית גבוה מדי ומהיר מדי.

מה בעבודה? בורות או...?

כתבים ועורכים בתקשורת עשויים לקבל תירוץ על היעדר הידע והניסיון כדי להבין נכון מה קורה. עם זאת, לאנשי וול סטריט אין תירוץ כזה. הם יודעים יותר טוב, וזה מעלה את השאלה מדוע הם כל כך קולניים ונחושים. חותכת ללב הנושא היא השאלה: "מדוע ריבית של 3.25%, לקראת 4%, היא קריאה לנשק?"

כדי להגיע לתשובה צריך לבחון את המפסידים והמנצחים בפוליסת ריבית 0%.

המפסידים

מדיניות הריבית החריגה של 0% של הפד, שהחלה ב-2008, דחפה אנשים, קרנות וארגונים לסיכון לא רצוי. זו הייתה הדרך היחידה שהם יכלו להרוויח קצת הכנסה שכן אינפלציה של כ-2% אכלה את כוח הקנייה מדי שנה.

למרות שנמכרה כהצעה מנצחת, מדיניות הריבית של 0% הניבה אובדן הכנסה וכוח קנייה עבור רבים: חוסכים, פנסיונרים, משקיעים, ממשלות מקומיות/מדינתיות, ארגונים ללא מטרות רווח, חברות ביטוח, קרנות נאמנות, קרנות פנסיה ו חברות עתירות מזומנים.

אובדן ההכנסה וכוח הקנייה שספגו אותם מחזיקי עשרות טריליוני דולרים היו הפסד עצום, שלעולם לא ניתן להחזיר, הפסד קבוע. במצטבר, מאז החלו שיעורי ה-0% ב-2008, כוח הקנייה האבוד הוא למעלה מ-20% - חמישית משווי הכספים הללו. תוסיפו לזה כל ריבית "אמיתית" (מעל אינפלציה) שאפשר היה להרוויח, וההפסד הכולל הופך לגדול משמעותית.

הנזק הנוסף: אי שוויון ואי שוויון

ברור שהפסד ההכנסה וכוח הקנייה היה לא שוויוני (כלומר, לא מאוזן ומוטה). שלא באשמתם, מיליוני אנשים ואלפי ארגונים נפגעו מפעולות הפד, אך לא היה להם מנוס.

להחמיר את המצב היה אי שוויון. העליות שדווחו על ידי 1% העליון במהלך שלוש עשרה השנים נעזרו בפעולות של הפדרל ריזרב. החוב הנמוך שזמין לאנשים אלה (והנאמנויות, הקרנות, הארגונים והעסקים שלהם) הגדיל את ההכנסה והתשואות - כלומר, יותר עושר.

הערה: לא היה שום דבר מעורער בפעולות ובתוצאות הללו. זה היה פשוט עניין של ניצול מתנת הריבית הנמוכה באופן חריג של הפדרל ריזרב.

הביקורת חוזרת לשגרה

כעת, בנוגע לעליית הריבית של הפד - אין סיבה מוצדקת לחשש מהעליות. הפדרל ריזרב פשוט מעלה את הריבית לעבר המקום שבו שוקי ההון יקבעו אותם (AKA, נורמליות). אז למה אנשים כועסים לראות את הכנסות החסכונות, התקליטורים ומקרנות הכספים שלהם עולות? ובכן, האנשים האלה לא.

המבקרים הם אלה שמאבדים את מעמדם הבכיר. ברור שהם לא יכולים להגיד שהם כועסים כי הם מאבדים את סיר הדבש שלהם. אז, הם חזרו לקמפיין האפקטיבי שלהם לשנת 2018 של אזהרות מיתון המבוססות על "עקומת תשואה הפוכה" ו"עליית ריבית גדולה מדי". למרות ריבוי אזהרות המיתון של "מומחים" (במיוחד כולל הוודאות של 100% שטות מ- בלומברג), מתן אפשרות לריבית לעלות לרמה נורמלית שנקבעת בשוק לא תגרום למיתון. במקום זאת, זה יעזור לפטור את המערכת מחוסר השוויון והאי-שוויון לאורך זמן.

השורה התחתונה - צליית הפדרל ריזרב אינה חדשה

הפדרל ריזרב עשה הרבה טעויות בעבר. אחרי הכל, החלטות חשובות מתקבלות רק על ידי תריסר כלכלנים שנפגשים מעת לעת. הם בודקים את הנתונים הכלכליים העדכניים ביותר כדי להחליט מה לעשות. לא לעשות כלום תהיה הגישה הטובה ביותר רוב הזמן.

תמיכה במערכת הפיננסית כשיש בעיה רצינית היא בהחלט זמן לפעולה. הפעולה ההפוכה - להיכנס כדי למתן את הצמיחה "גבוהה מדי" - נותרה פעולה שנויה במחלוקת. דבר אחד בטוח: שמירה על מדיניות ריבית של 0% (ריאלית שלילית) למשך שלוש עשרה שנים על מנת "לשפר את הכלכלה" אינה ראויה בעליל. מתן אפשרות לשוקי ההון לתפקד באופן מלא היה מניב תוצאות טובות יותר (והוגנות יותר).