ברומטר מיתון מהבהב סימן אזהרה חדש כאשר האינפלציה לוחצת על מדיניות הפד

בעקבות נתוני האינפלציה שהראו עליות מחירים גרועות מהצפוי ביוני, שוקי האג"ח מרהיבים כעת סימנים לחששות משקיעים עמוקים יותר לגבי המיתון.

ביום רביעי, תשואת השטרות בארה"ב ל-10 שנים ירדה ב-0.21% מהתשואה לשנתיים, המרווח השלילי הגדול ביותר בין שני ניירות הערך מאז שנת 2.

היפוך עקומת תשואה, שבה איגרות חוב קצרות מניבות יותר מאלו ארוכות יותר, מראה היפוך בגישות סיכון טיפוסיות, שכן המשקיעים מצפים לרוב לפיצוי רב יותר בתמורה להחזקה בנייר ערך לאורך זמן.

אותה היפוך עקומת תשואה קרה בשנת 2019, לפני המגיפה, ו הבזיק שוב באפריל השנה. המרווח של שנתיים/2 שנים התהפך לפני כל אחד מששת המיתונים האחרונים בארה"ב.

מכיוון שהתשואה לשנתיים בארה"ב עוקבת בדרך כלל אחר ריביות קצרות טווח, העלייה האחרונה בתשואות ממחישה את תמחור השוק על העלאות ריבית אגרסיביות מהצפוי מהפדרל ריזרב.

המרווח בין שנתיים ל-2 שנים הוא הנצפית ביותר בקרב המשקיעים, שכן אלו הם בין התקופות הנסחרות ביותר לאורך עקום האוצר, אך גם טנורים אחרים לאורך עקום התשואות התהפכו: האוצר ל-10 שנים ו-3 שנים. לשניהם יש תשואות גבוהות יותר מה-5 שנים.

לאחר שהעקומת התהפכה לזמן קצר באפריל 2022, העקומה התחדרה מחדש כאשר הפד החל בתהליך העלאת הריבית שלו, שהייתה לה השפעה של העלאת ריבית לטווח ארוך יותר.

אולם כעת, התמונה התהפכה.

נתוני האינפלציה יצאו השבוע הראה עלייה של 9.1% בשנה שעברה במחירי הצרכן בחודש שעבר, מה שהטיל יותר אי ודאות לגבי יכולתו של הפד להימנע ממיתון מבלי להפעיל בפתאומיות את הבלמים בפעילות הכלכלית.

"אני כבר לא רואה יציאה לנחיתה רכה", כתב ביום רביעי הכלכלן הראשי של ארה"ב של SGH Macro Advisors, טים דוי. דוי תיאר את מדד הנסיך הצרכני (CPI) של יוני כדוח "הרסני" עבור הפד, והוסיף כי ייתכן שהבנק המרכזי יצטרך להיות אגרסיבי יותר בהעלאת עלויות האשראי כדי לדכא את הביקוש - גם אם הוא מסתכן באובדן מקומות עבודה.

הסיפור ממשיך

"היפוך עקומת התשואה המעמיק זועק מיתון, והפד הבהיר שהוא מעדיף את החזרת יציבות המחירים על פני כל השאר", הוסיף דואי.

הבנק המרכזי אמר במקור שהוא מתלבט בין מהלך של 0.50% ל-0.75% בסיום הפגישה הבאה שלו. אבל הדפסי האינפלציה החמים הובילו לתמחור השוק הזה מחדש, ונכון ליום חמישי אחר הצהריים הציבו הסתברות של 44% למהלך של 1.00% ב-27 ביולי.

הפד מנסה 'להדביק במהירות'

אחר קרא על אינפלציה בוקר יום חמישי ממדד מחירי היצרן (PPI) צייר תמונה דומה לנתוני הצרכנים שפורסמו ביום רביעי, כאשר מחירי היצרנים עלו ב-11.3% בהשוואה לשנה ביוני.

מושל הפד, כריסטופר וולר, אמר ביום חמישי לנתונים עד כה תמך בתיק למהלך של 0.75%., אך הוסיף כי הוא יכול לשנות את השיחה שלו בהתאם לנתונים ממכירות קמעונאיות - שאמורות להגיע ביום שישי בבוקר - ודיור.

"אם הנתונים האלה יגיעו חזקים יותר מהצפוי, זה יגרום לי להישען לעלייה גדולה יותר בפגישה ביולי, במידה שזה מראה שהביקוש לא מאט מספיק מהר כדי להוריד את האינפלציה", אמר וולר.

למרות שוולר אמר כי נראה שהשווקים מראים "אמינות" של הפד בהתמודדות עם האתגר הכלכלי, היפוך עקומת התשואות המעמיק ממחיש את המשימה הקשה העומדת לפנינו כאשר הפד מנסה להעלות את הריבית מבלי לסחוט חברות עד כדי פיטורים.

"סיכוני מחזור העסקים עולים כאשר הפד נע במהירות כדי להדביק את הפער", אמר הכלכלן הראשי של MKM, מייקל דרדה, ל-Yahoo Finance ביום חמישי.

דרדה הוסיף כי סיכוני המיתון עלולים להיות "מוגברים באופן דרמטי" אם התשואות על T-Bills, אגפי האוצר בארה"ב בטווח הקצר ביותר, יתחילו להראות סימנים של היפוך גם כן.

"זה מצב קצת בעייתי," אמרה דרדה.

בריאן צ'אונג הוא כתב שמכסה את הפד, כלכלה ובנקאות עבור יאהו פיננסים. תוכלו לעקוב אחריו בטוויטר @bcheungz.

לחץ כאן לחדשות הכלכליות האחרונות ואינדיקטורים כלכליים שיעזרו לך בהחלטות ההשקעה שלך

קרא את החדשות הפיננסיות והעסקיות האחרונות מ- Yahoo Finance

הורד את אפליקציית Yahoo Finance עבור תפוח עץ or אנדרואיד

בצע את Yahoo Finance ב טויטר, פייסבוק, אינסטגרם`, Flipboard, לינקדין, ו YouTube