קוואלקום: משחק ערך טכנולוגי נדיר

כאשר 2022 הגיעה לסיומה, השפל במגזר המוליכים למחצה הגדיר את הנסיגה הבולטת בשוק תוך הנחה ניכרת של תוצאות שליליות בתעשייה.

עם זאת, בתוך מצבים כגון זה צצות הזדמנויות פוטנציאליות. למרות שעדיין קיים סיכון שלילי, קנייה בקבוצת השבבים יכולה לספק נקודות כניסה ראויות למשקיע סבלני.

לאחר צניחה של 40% בשנה שעברה, קוואלקום (QCOM) היא אחת ממניות המוליכים למחצה הזולות ביותר, וקנייה משכנעת, שכן היא חושפת מוצרים חדשים לתעשיית הרכב.

כרגע, QCOM מסומן מסיבה כלשהי. לאחר משיכה קדימה של הביקוש המגיפה, העסק הגדול ביותר שלה באספקת שבבי סמארטפון היה חלש. הביקוש למכשירי אנדרואיד איטי במיוחד בסין, ומלאי הערוצים מנופח כעת - צריך כמה רבעונים כדי לעבוד. המניות נסחרות לפי הערכות רווח של 12x 2023 ופי 10 מזה של השנה הבאה.

ביום שני האחרון דיווח בלומברג כי אפל (AAPL) יתחיל להחליף את שבבי מודם האייפון של קוואלקום בייצור הביתי שלו כבר ב-2024. קרדיט סוויס מציין שההנחיות של קוואלקום כבר משקפות את ההחלפה של האייפון 2024 לשנת 16; האייפון מייצג כ-4 מיליארד דולר בהכנסות מערך השבבים של קוואלקום. עם זאת, CS מאמינה שפיתוח המודם של אפל אינו תלוי בהסכם הרישוי שלה עם קוואלקום וכי אפל תמשיך לשלם דמי רישוי מאחר שההסכמים החזיקו מעמד היטב בעת ערעור בבית המשפט.

וולס פארגו הורידה את דירוג QCOM בדצמבר ל"ביצועים נמוכים יותר", תוך שימת לב לפגיעה הפוטנציאלית של 1.25 דולר ברווח למניה ב-2025, שנבעה מאובדן הכנסות אייפון. האנליסט מעלה נקודות תקפות לגבי חוסר הצמיחה בפלח הסמארטפונים, המהווה 60% מההכנסות של קוואלקום.

החשש הוא שהחברה תצטרך להסתמך על משתמש האנדרואיד המתקדם, שבו ההגירה ל-5G החלה להשתטח. וולס גם סקפטי שהגיוון לאוטו הוא הזדמנות גדולה מספיק להזיז את המחט.

ייתכן שהטייק של וולס פארגו ריק מדי חצי כוס.

הסנטימנט והמיצוב בוול סטריט עבור מניות הממונפות למכשירים לא יכולים להיות גרועים בהרבה, אבל ברגע שתיווצר תחתית בתעשייה במחצית הראשונה של 2023, המחצית השנייה עשויה להיראות הרבה יותר בהירה. סין פותחת את כלכלתה מהר מהצפוי את הנעילה שלאחר קוביד. בנוסף, המעבר של אפל אינו עניין גמור ויכול בקלות להידחק החוצה בגלל מכשולים טכנולוגיים.

ב הצג אלקטרוני לצרכן (CES), קוואלקום הציגה את שלדת Snapdragon Digital שלה, שצפויה להשפיע על הצמיחה. תא הטייס הדיגיטלי Snapdragon מציע פתרון דיגיטלי מקיף המשלב מידע בידור עם מערכות נהיגה באמצעות ארכיטקטורת SoC לחוויה של הדור הבא.

הנהלת קוואלקום מכוונת להכנסות מכוניות של 4 מיליארד דולר עד 2026, לעומת 1.4 מיליארד דולר ב-2022, מונעת בעיקר על ידי הצמיחה של מערכות מתקדמות בסיוע נהג ותא הטייס הדיגיטלי. בהתבסס על התחזיות של קוואלקום, הכנסות הרכב צפויות לגדול בשיעור צמיחה שנתי מורכב של 31% (CAGR) בין השנים 2022-26 ו-18% CAGR בין השנים 2026-31 כדי להגיע ל-9 מיליארד דולר ב-2031.

בשנת 2018, קוואלקום יצאה לרכישה אדירה של מניות, הפרישה כמעט 25% מהמניות הקיימות והגדירה מחדש את המאזן שלה ממזומן נטו של 17 מיליארד דולר לחוב נטו של 10 מיליארד דולר. רכישות חוזרות הן כעת הרבה יותר אופורטוניסטיות, וקוואלקום משלמת דיבידנד כבד של 2.5% עם תוכניות להגדיל את התשלום ב-8-12% בשנה. החברה החזירה כ-90% מתזרים המזומנים החופשי לבעלי המניות בשנה שעברה, בחלוקה שווה בין רכישות חוזרות ודיבידנדים.

קוואלקום היא משחק ערכי טכנולוגי נדיר; חברה בחוד החנית של מובייל, רכב, AI ו-IoT צרכני ותעשייתי. עם המניה והמגזר לא לטובתם, המניות זולות ועומדות לחזור לקרקע ברגע ששוק הסמארטפונים יראה סימני התאוששות.

קבוצת המוליכים למחצה כנראה תפנה הרבה לפני המהפך במדדים היסודיים, כך שבדרך כלל כדאי לקנות על חולשה, בעוד המניות לא טובות.