המחיר לערך הספר הכלכלי נראה זול יותר עד 5/16/22, אך סיכוני השליליות נופלים

יחס ה-PEBV הנגרר ל-NC 2000 ירד מ-1.7 ב-6/30/21 ל-1.2 ב-5/16/22 והוא ברמה השנייה הנמוכה ביותר מאז 30 ביוני 2016.

דוח זה הוא גרסה מקוצרת של כל המדדים והמגזרים: מחיר לערך ספר כלכלי נראה זול יותר עד 5/16/22, אבל סיכוני השליליות נופלים, אחת מהסדרות הרבעוניות שלי על מגמות שוק ומגזר בסיסיות. מחקר זה מבוסס על הנתונים הפיננסיים המבוקרים האחרונים, שהם ה-1Q22 10-Q ברוב המקרים. נתוני המחירים הם נכון ל-5/16/22.

NC 2000 יחס PEBV נגרר ירד מ-6/30/21 עד 5/16/22

יחס ה-PEBV הנגרר משווה את הרווחים העתידיים הצפויים של ה-NC 2000 (כפי שמשתקפים במחירו) לערך הספרי הכלכלי שלו נכון ל-5/16/22. יחס ה-PEBV של NC 2000 של 1.2 מרמז שהרווחים (NOPAT) של ה-NC 2000 יגדלו ב-20% מרמות של 1 חודשים (TTM) לאחר 22QXNUMX.

פרטים מרכזיים על מגזרי NC 2000 נבחרים

ארבעה מגזרי NC 2000, שירותי טלקום, חומרים בסיסיים, פיננסים ואנרגיה נסחרים מתחת לשווי הספרים הכלכלי שלהם. מגזרי הצרכנים הלא מחזוריים וטיפולי הבריאות נסחרים לפי ערכי הספרים הכלכליים שלהם. למגזר שירותי הטלקום יש את יחס ה-PEBV הנמוך ביותר מבין אחד עשר מגזרי All Cap Index בהתבסס על מחירים נכון ל-5/16/22 ונתונים פיננסיים מ-1Q22 10-Qs.

יחס PEBV נגרר של 0.5 אומר שהמשקיעים צופים שהרווחים של מגזר שירותי הטלקום ירדו ב-50% מרמות TTM עד 1Q22. מהצד השני, המשקיעים מצפים שמגזרי הנדל"ן והתעשייה (יחסי PEBV של 3.2 ו-1.7 נגררים) ישפרו את הרווחים יותר מכל מגזר אחר של אינדקס All Cap.

להלן, אני מדגיש את מגזר החומרים הבסיסיים.

ניתוח מגזר לדוגמה: חומרים בסיסיים: יחס PEBV נגרר = 0.7

איור 1 מציג את יחס ה-PEBV הנגרר עבור מגזר החומרים הבסיסיים ירד מ-1.8 נכון ל-6/30/21 ל-0.7 נכון ל-5/16/22. שווי השוק של מגזר החומרים הבסיסיים ירד מ-1.4 טריליון דולר נכון ל-6/30/21 ל-1.2 טריליון דולר נכון ל-5/16/22, בעוד שהערך הספרי הכלכלי שלו עלה מ-791 מיליארד דולר נכון ל-6/30/21 ל-1.6 טריליון דולר נכון ל-5 /16/22.

איור 1: חומרים בסיסיים הנגררים אחר יחס PEBV: דצמבר 1998 - 5/16/22

תקופת המדידה של 16 במאי 2022 משתמשת בנתוני מחירים מתאריך זה ומשלבת את הנתונים הפיננסיים מ-1Q22 10-Qs, שכן זהו התאריך המוקדם ביותר שעבורו כל ה-1Q22 10-Qs עבור מרכיבי NC 2000 היו זמינים.

איור 2 משווה את המגמות של שווי שוק וערך ספרותי כלכלי עבור מגזר החומרים הבסיסיים מאז 1998. אני מסכם את הערכים המרכיבים NC 2000/מגזר הבודדים עבור שווי שוק וערך ספרות כלכלי. אני קורא לגישה הזו מתודולוגיית "המצברים", והיא תואמת את המתודולוגיה של S&P Global (SPGI) לחישובים אלו.

איור 2: שווי שוק חומרי יסוד ושווי ספרות כלכלי: דצמבר 1998 - 5/16/22

תקופת המדידה של 16 במאי 2022 משתמשת בנתוני מחירים מתאריך זה ומשלבת את הנתונים הפיננסיים מ-1Q22 10-Qs, שכן זהו התאריך המוקדם ביותר שעבורו כל ה-1Q22 10-Qs עבור מרכיבי NC 2000 היו זמינים.

המתודולוגיה המצרפית מספקת מבט פשוט על כלל NC 2000 / המגזר, ללא קשר לגודל המשרד או לשקלול המדד, ותואמת את אופן חישוב המדדים של S&P Global (SPGI) עבור ה- S&P 500.

לפרספקטיבה נוספת, אני משווה את שיטת המצטבר ליחס ה-PEBV נגרר עם שתי מתודולוגיות אחרות המשוקללות בשוק. לכל שיטה יש את היתרונות והחסרונות שלה, המפורטים בנספח.

איור 3 משווה את שלוש השיטות הללו לחישוב יחסי ה-PEBV הנגררים של מגזר החומרים הבסיסיים.

איור 3: חומרים בסיסיים הנגררים מתודולוגיות יחס PEBV בהשוואה: דצמבר 1998 - 5/16/22

תקופת המדידה של 16 במאי 2022 משתמשת בנתוני מחירים מתאריך זה ומשלבת את הנתונים הפיננסיים מ-1Q22 10-Qs, שכן זהו התאריך המוקדם ביותר שעבורו כל ה-1Q22 10-Qs עבור מרכיבי NC 2000 היו זמינים.

גילוי נאות: דייוויד מאמן, קייל גוסקה השני ומאט שולר אינם מקבלים שום פיצוי על כתיבת מלאי, סגנון או נושא ספציפיים.

נספח: ניתוח יחס PEBV נגרר עם מתודולוגיות שקלול שונות

אני מסיק את המדדים לעיל על ידי סיכום הערכים המרכיבים של NC 2000/מגזר בודדים לשווי שוק ולערך ספר כלכלי לחישוב יחס PEBV הנגרר. אני קורא לגישה זו מתודולוגיה "אגרגטית".

המתודולוגיה המצרפית מספקת מבט פשוט על כלל NC 2000 / המגזר, ללא קשר לגודל המשרד או לשקלול המדד, ותואמת את אופן חישוב המדדים של S&P Global (SPGI) עבור ה- S&P 500.

לנקודת מבט נוספת, אני משווה את שיטת Aggregate למעקב אחר יחס PEBV עם שתי מתודולוגיות אחרות המשוקללות בשוק. מתודולוגיות משוקללות בשוק אלה מוסיפות ערך רב יותר ליחסים שאינם כוללים ערכי שוק, למשל ROIC ומנהליו, אך אני כולל אותם כאן, בכל זאת, לשם השוואה:

מדדים המשוקללים בשוק -מחושב על ידי שקלול שווי השוק של יחס ה- PEBV הנגרר עבור החברות הבודדות ביחס למגזר שלהן או סך NC 2000 בכל תקופה. פרטים:

1. משקל החברה שווה את שווי השוק של החברה חלקי שווי השוק של NC 2000 או המגזר שלה
2. אני מכפיל את יחס ה- PEBV הנגרר של כל חברה במשקל שלה
3. יחס PEBV הנגרר של NC 2000/המגזר שווה לסכום של יחסי PEBV הנגררים המשוקללים עבור כל החברות במתחם NC 2000/המגזר

נהגים המשוקללים בשוק - מחושב לפי שקלול שווי שוק וערך ספרתי כלכלי עבור החברות הבודדות בכל מגזר בכל תקופה. פרטים:

1. משקל החברה שווה את שווי השוק של החברה חלקי שווי השוק של NC 2000 או המגזר שלה
2. אני מכפיל את שווי השוק של כל חברה ואת ערך השווי הכלכלי שלה במשקלה
3. אני מסכם את שווי השוק המשוקלל ואת שווי הספרות הכלכלי המשוקלל עבור כל חברה ב NC 2000 / כל מגזר כדי לקבוע את שווי השוק המשוקלל של NC 2000 או את שווי השווי המשוקלל של המגזר.
4. יחס NC 2000/מגזר PEBV נגרר שווה שווי שוק NC 2000/מגזר שוק חלקי שווי שוק כלכלי NC 2000/מגזר

לכל מתודולוגיה היתרונות והחסרונות שלה, כמפורט להלן:

שיטה מצטברת

יתרונות:

• מבט פשוט על כל מגזר NC 2000, ללא קשר לגודל החברה או משקלה.
• תואם את האופן שבו S&P Global מחשבת מדדים עבור S&P 500.

חסרונות:

• פגיע בהשפעה של חברות שנכנסות / יוצאות מקבוצת החברות, מה שעלול להשפיע יתר על המידה על הערכים המצרפיים. רגישים גם לחריגים בכל תקופה אחת.

מדדים המשוקללים בשוק שיטה

יתרונות:

• מחשב את שווי השוק של המשרד ביחס למגזר NC 2000 / ומשקלל את המדדים שלה בהתאם.

חסרונות:

• תוצאות פגיעות עד חריגות מחברה אחת המשפיעה באופן לא פרופורציונלי על יחס ה- PEBV הנגרר הכולל.

שיטת נהגים משוקללת שוק

יתרונות:

• מהווה שווי שוק של המשרד ביחס לסקטור NC 2000 ומשקלל את גודלו ואת שוויו הכלכלי בהתאם.
• מקטין את ההשפעה הבלתי מידתית של תוצאות חריגות מחברה אחת על התוצאות הכוללות.

חסרונות:

• רגיש יותר לתנודות גדולות בשווי השוק או בשווי הספר הכלכלי (שיכול להיות מושפע משינויים ב- WACC) בתקופה לאורך תקופה, במיוחד מחברות עם משקל רב במגזר NC 2000/המגזר.