טנקיית פאונד, קיצוץ מס מסיבי ודיבורים על העלאת ריבית חירום

לונדון - ה הודעת מדיניות פיסקלית ראשונה ממשלתה של ראש ממשלת בריטניה החדשה, ליז טרוס, נתקלה באחת ממכירת השוק הבולטים ביותר בהיסטוריה האחרונה.

אל האני פאונד בריטי הגיע לשפל של כל הזמנים נגד הדולר בשעות המוקדמות של יום שני בבוקר, ירד מתחת ל-1.04 דולר, בעוד שה תשואה מוזהבת ל-10 שנים בבריטניה עלה לרמה הגבוהה ביותר מאז 2008, כאשר אי הסדר נמשך בעקבות "מיני התקציב" של שר האוצר קווסי קוארטנג ביום שישי.

ג'ים אוניל, לשעבר יו"ר ניהול הנכסים של גולדמן זאקס ושר האוצר הבריטי לשעבר, אמר כי אין לפרש את נפילת הליש"ט כחוזק הדולר.

"זו תוצאה של תקציב מסוכן ביותר של הקנצלרית החדשה ושל בנק אנגליה ביישן למדי, שעד כה רק העלה את הריבית בחוסר רצון למרות כל הלחצים הברורים", אמר ל-CNBC ביום שני.

ההכרזה ביום שישי כללה כרך של הפחתת מסים שלא נראתה בבריטניה מאז 1972 וחזרה חסרת בושה ל"כלכלת הטפטוף" שמקדמים אנשים כמו רונלד רייגן ומרגרט תאצ'ר. מהלכי המדיניות הרדיקליים מציבים את בריטניה בסתירה עם רוב הכלכלות העולמיות הגדולות על רקע אינפלציה בשמיים וכן משבר יוקר המחיה.

החבילה הפיסקלית - הכוללת כ-45 מיליארד ליש"ט הפחתת מסים ו-60 מיליארד ליש"ט בתמיכה באנרגיה למשקי בית ועסקים במהלך ששת החודשים הקרובים - תמומן באמצעות הלוואות, בזמן שבו בנק המרכזי של אנגליה מתכננת למכור 80 מיליארד ליש"ט בגלטים במהלך השנה הקרובה כדי להקטין את המאזן שלה.

העלייה בתשואות המוזהבות ל-10 שנים מעל 4% עשויה להצביע על ציפיות השוק שהבנק יצטרך להעלות את הריבית בצורה אגרסיבית יותר כדי להכיל את האינפלציה. התשואה על 10 שנים עלייה של 131 נקודות בסיס עד כה בספטמבר - בדרך לעלייה החודשית הגדולה ביותר שנרשמה בנתוני Refinitiv ובנק אוף אנגליה החל משנת 1957, לפי רויטרס.

טרוס וקוורטנג טוענים שהמיקוד היחיד שלהם הוא להגביר את הצמיחה באמצעות רפורמות מס ורגולציה, כאשר שר האוצר החדש הציע בראיון ל-BBC ביום ראשון שייתכן כי קיצוץ מסים נוספים יהיו בדרך. עם זאת, התוכנית עוררה ביקורת על כך שהיא תורמת באופן לא פרופורציונלי לבעלי ההכנסה הגבוהה ביותר.

המכון העצמאי למחקרים פיסקאליים האשים גם את קוארטנג בהימורים בקיימות הפיסקלית של בריטניה כדי לדחוף קיצוץ מסים ענקיים "בלי אפילו מראית עין של מאמץ לגרום למספרי הכספים הציבוריים להסתכם".

כשהשווקים ממשיכים להתנגד לתוכניותיו של ראש הממשלה החדש, כך דיווחה סקיי ניוז ביום שני בבוקר שבו כמה מחברי הפרלמנט השמרנים כבר מגישים מכתבי אי אמון בטרוס - שלושה שבועות בלבד לכהונתה - בטענה שהיא "תתרסק את הכלכלה".

'משבר מטבע'

Vasileios Gkionakis, ראש אסטרטגיית FX אירופאית ב סיטי, אמר ל-CNBC ביום שני כי התמריצים הפיסקאליים והקיצוצים המסיביים, הממומנים על ידי גיוס הלוואות בתקופה שבה הבנק המרכזי של אנגליה מתחיל הידוק כמותי, מסתכמים בכך שהשוק מפגין "שחיקה באמון" בבריטניה כמנפיק ריבוני. מה שמוביל ל"משבר מטבע ספרי לימוד".

הוא טען כי אין "אין ראיות אמפיריות" מאחורי טענת הממשלה כי הרחבת המדיניות הפיסקלית בצורה זו תניע את הצמיחה הכלכלית, והציע כי הסבירות להעלאת ריבית חירום בין פגישות מהבנק אוף אנגליה גדלה.

"עם זאת, כדי שזה יספק לפחות הקלה זמנית משמעותית, זה יצטרך להיות גדול, אז הניחוש הטוב ביותר שלי הוא שזה יצטרך להיות לפחות 100 נקודות בסיס של עלייה", אמר גקיונקיס והוסיף כי זה עשוי להביא להחלמה עצומה.

"אבל אל תטעו, עוד 100 נקודות בסיס יובילו את הכלכלה לסחרור, ובסופו של דבר יהיו שליליים עבור שער החליפין, אז אנחנו במצב הזה כרגע שבו סטרלינג צריך לרדת עוד יותר כדי לפצות משקיעים עבור פרמיית הסיכון הגבוהה יותר בבריטניה."

הסיכוי להאצה נוספת של הידוק המדיניות המוניטרית של הבנק המרכזי של אנגליה היה נושא נפוץ עבור אנליסטים ביום שני.

"התפתחות פיסקלית זו מרמזת ש-BoE יצטרכו כעת להדק את המדיניות בצורה אגרסיבית יותר ממה שהיא הייתה צריכה לעשות אחרת כדי לנטרל את לחצי המחירים הנוספים הנובעים מאמצעי התמריצים הפיסקליים", אמר רוקאיה איברהים, סגן נשיא ב-BCA Research, בהערת מחקר. יוֹם שֵׁנִי.

"בעוד שתשואות אג"ח עולות בדרך כלל תומכות במטבע, המכירה של הליש"ט מדגישה כי משתתפי השוק סקפטיים כי משקיעים זרים יהיו מוכנים לממן את הגירעון על רקע כלכלי מקומי גרוע".

איברהים הוסיף כי הדבר ירמז על סבל נוסף עבור השווקים הפיננסיים בבריטניה בשל "תמהיל המדיניות הלא חיובי" בטווח הקרוב.

צפויות הבהרות נוספות

הזעזוע לשווקים הגיע בעיקר מהיקף הפחתת המסים והיעדר צעדי קיזוז הכנסות או הוצאות, מה שהעלה חששות לגבי האסטרטגיה הפיסקלית ותמהיל המדיניות של המדינה, לפי ברקליס הכלכלן הראשי בבריטניה פבריס מונטן.

המלווה הבריטי מצפה מהממשלה להבהיר את תוכניותיה לאזן את הספרים באמצעות "קיצוצים בהוצאות ותוצאות רפורמות" לקראת הצהרת התקציב של נובמבר, שמונטיין הציעה "צריכה לעזור להסיט את החששות המיידיים הנוגעים לקיצוצי מסים גדולים ללא מימון".

ברקליס גם מצפה שהממשלה תשיק קמפיין לחיסכון באנרגיה במהלך החודש הבא, שמטרתו להקל על הרס הביקוש.

"ביחד, אנו מאמינים שאיזון מחדש פיסקאלי וחיסכון באנרגיה צריכים לתרום להכיל חוסר איזון מקומי וחיצוני", אמר מונטן.

עם זאת, בהקשר של ירידת ערך בהיצע, שוק עבודה הדוק ואינפלציה כמעט דו-ספרתית, מונטאן הציע שאפילו זעזוע הביקוש החיובי הקטן ביותר עלול לגרום לתוצאות אינפלציוניות עצומות.

הדבר עלול לגרום לבנק אוף אנגליה להעלות את הריבית של 75 נקודות בסיס בנובמבר לאחר שיעריך את ההשפעה של הצעדים הפיסקאליים, הוא אמר.

גורם ממתן אפשרי, ציין מונטיין, היה שבעוד שביצועי הסחר של בריטניה עשויים להיות עגומים והגירעון שלה רחב, העובדה שהמדינה לווה מקומית ומשקיעה בחו"ל פירושה שהמצב החיצוני שלה משתפר כאשר המטבע פוחת.

"בעוד שרמות החוב הציבוריות גדולות, מדדי הקיימות הפיסקלית אינם שונים באופן קריטי מעמיתים, במקרים מסוימים אפילו טובים יותר. לדעתנו, זה אמור להפחית את החששות המיידיים בנוגע לסיכונים למשבר במאזן התשלומים", אמר.

ברקליס לא רואה את היסודות הכלכליים של בריטניה קוראים לעלייה חדה יותר מהציפיות החדשות של הבנק של 75 ו-50 נקודות בסיס בשתי הפגישות הבאות, ואינה מצפה שה-MPC יספק העלאה חירום בין פגישות, אלא להמתין עד נובמבר כדי לאפס את הנרטיב שלו לאור תחזיות מאקרו-כלכליות חדשות.

"באופן דומה, אנחנו לא מצפים שהממשלה תהפוך את המסלול בשלב זה. במקום זאת, כפי שהוזכר לעיל, אנו מצפים שהוא ימשוך קדימה על ידי האצת רפורמות מבניות ובדיקת ההוצאות, בניסיון להסיט את חששות השוק המיידיים", הוסיף מונטן.