שווקים צוללים מתנגדים להתערבות ממשלתית בטייוואן, קוריאה

(בלומברג) - שתי הכלכלות עתירות הטכנולוגיה של אסיה, דרום קוריאה וטייוואן עומדות בפני קרב עלייה בניסיון לבלום הפסדים במה שכבר נמצא בין הנכסים בעלי הביצועים הגרועים ביותר השנה. הם נפגעים קשה במיוחד מהאטה בצמיחה העולמית ומהגבלות שבבים בארה"ב.

הנקרא ביותר מבלומברג

הרשויות מגבירות את הפעולות, כולל הכנסת גבולות למכירה בחסר, הכנת קרנות ייצוב שוק לרכישת נכסים והתערבות בשוקי המטבעות במהלכים המזכירים את הימים הראשונים של המגיפה. קוריאה חוזרת לרכישות של אג"ח קונצרניות עם עליית התשואות ומרווחי סיכון ברירת המחדל.

בעוד השווקים בכל מקום ראו מהלכים מרתקים בתגובה להאצת האינפלציה, העלאות ריבית אגרסיביות של הבנקים המרכזיים והדולר הגואה, דרום קוריאה וטייוואן נראות פגיעות במיוחד בקרב הכלכלות הגדולות. שניהם תלויים מאוד בייצוא לצמיחה, ומושפעים מהביקוש העולמי לשבבים. מה שמוסיף למצוקותיהם היא ההשפעה של גבולות ארה"ב חדשים על שרשרות האספקה ​​המקושרות לתעשיית המוליכים למחצה בסין.

ההתערבויות לא עצרו את הירידות. מדד המניות של טייוואן ירד בכ-8% מאז הופעלה קרן תמיכה באמצע יולי והמניות הקוריאניות ירדו ב-11% בחודשיים האחרונים, מה שהותיר את מדדי המניות בשני השווקים נמוכים ביותר מ-25% השנה. הוון הקוריאני והדולר הטייוואני גם הם בין המפסידים המובילים בעולם מול שנת הירוקה עד כה.

"אמצעי הייצוב הללו נועדו לקנות מספיק זמן עד שמחזור הטכנולוגיה יגיע לסופו ומשקיעים זרים יחזרו", אמר וואי הו ליונג, אסטרטג בחברת Modular Asset Management. "להפוך שווקים זה עניין אחר".

צ'יפ ווס

על רקע הרוחות הנגדיות הללו, אנליסטים הורידו את אומדני הרווחים של SK Hynix Inc. ו-Samsung Electronics של קוריאה לשפל זה יותר משנתיים.

הסיפור ממשיך

בעוד שיצרניות השבבים זכו לאישור מארה"ב להמשיך ולהזמין ציוד אמריקאי למפעלים שלהן בסין למשך שנה אחת, חששות מסתחררים סביב המודלים העסקיים שלהם כאשר ארה"ב שואפת לרסן את יכולתה העצמית וההתקדמות של סין ביכולות הצבאיות.

גם לסביבת מיתון במערב ולמדיניות ה-Covid Zero של סין יש השפעות. הבנק המרכזי של טייוואן הזהיר מפני "אתגרים כלכליים חמורים" בשנת 2023, בעוד דרום קוריאה רשמה את שורה הארוכה ביותר של גירעונות סחר מאז המשבר הפיננסי באסיה.

"בטווח הקרוב אנחנו נשארים זהירים לגבי מניות אסיה - במיוחד במניות או בשווקי מניות החשופים לצמיחה חיצונית - כמו קוריאה" וחברות חומרה טכנולוגיות, כתבו אסטרטגים של Nomura Holdings Inc, כולל צ'טן סת' במכתב לאחרונה. סמסונג ו- Taiwan Semiconductor Manufacturing Company מהוות את המשקלים הגדולים ביותר באינדקסים של קוספי ו-Taiex, בהתאמה.

בונד קודר

לחידושה של קוריאה של קרן ייצוב אג"ח בשווי 1.1 מיליארד דולר, שהוכרזה רק שבועות ספורים לאחר מחדל נדיר על ניירות ערך מסחריים על ידי מפתחת פארק השעשועים לגולנד קוריאה במחוז גאנגוון, עשויה להיות השפעה מוגבלת מכיוון שהשוק הכולל גדול בהרבה, ו התשואות ממשיכות לעלות. ובכל זאת, הקרן עשויה לגרום לאחרים ללכת בעקבותיה אם שוקי האשראי יישארו חלשים.

"קוריאה עשויה להיות רק הראשונה מתוך שורה של התערבויות אשראי באסיה על רקע סיכונים גבוהים יותר לתאונות פיננסיות", כתבו אסטרטגים של DBS Group Holdings Ltd, כולל צ'אנג ווי ליאנג ופיליפ ווי.

קוריאה וטייוואן אינן לבד בתמיכה בשווקים. יפן התערבה בשוק המטבעות כדי לבלום את ירידת הין, אך היא לא הצליחה למנוע את צניחת המטבע לשפל של 32 שנים. סין מקלה את ההגבלות על רכישות של קרנות נאמנות כדי לתמוך בשוק המניות הצנוח שלה.

'חורף ארוך'

מה שבטוח, צניחה של הערכות השווי בקוריאה ובטייוואן מתבררת כאטרקטיבית עבור חלק, ועשויה לעורר עליות הקלות לטווח קצר. משקיעים זרים תפסו מניות קוריאניות במשך 13 ימים רצופים החודש, ומורגן סטנלי הוא בין היוצאים מן הכלל שקוראים להפסיק את הביצועים הנמוכים של מניות הטכנולוגיה באסיה, מכיוון שהיא רואה את רוב הסיכונים כמתומחרים.

אחרים נותרים סקפטיים שהכלכלות הנשענות על הייצוא יתאמצו בקרוב, וחלקם מעדיפים שווקים באסיה המגובים בביקוש מקומי חזק ותחייה בתיירות כמו הודו ואינדונזיה.

"זה הולך להיות חורף ארוך - כנראה שצעדי התמיכה האלה לא יספיקו", אמר קן פנג, ראש אסטרטגיית ההשקעות באסיה בזרוע הבנקאות הפרטית של Citigroup Inc. "התאוששות תצטרך כנראה לחכות עד שהדולר יגיע לשיא ויתגלגל, ככל הנראה כאשר הצמיחה שאינה בארה"ב צפויה להתאושש".

-בסיוע מ-Youkyung Lee, Hooyeon Kim, Betty Hou, Catherine Bosley ו-Abhishek Vishnoi.

הנקרא ביותר מתוך בלומברג ביזנסוויק

© 2022 בלומברג LP