שחק את "Bond Bounce" עם 13.4% דיבידנד זה

עליית השערים הביאה את מחירי האג"ח - ושלחה את מחיריהם תשואות גבוה.

התוצאה? עכשיו זה זמן טוב להוסיף אג"ח קונצרניות איכותיות לתיק שלך. ואם תעשה זאת דרך אחת קרן סגורה (CEF) אם נציין שנייה, תוכל לעשות זאת עם דיבידנד של 13.4% גדל.

למען האמת, איגרות חוב יש כְּבָר התחילו לעלות, ואנחנו מנצלים את היתרונות שלי פנימי CEF שֵׁרוּת. באוקטובר, למשל, אספנו את Nuveen Core Plus Impact Fund (NPCT), אשר מניב היום 11.3%. עד כה תפסנו תשואה של 6.8%, כולל תשלום דיבידנד אחד של 10 סנט למניה. (NPCT, כמו רוב ה-CEFs, משלם דיבידנדים יַרחוֹן.)

אל תפחד, אבל. לא פספסת את הסירה כאן; יש הרבה סיבות לחשוב שיש להזדמנות שלנו עדיין מקום לפעול. הפד, למשל, עשוי ללחוץ על "השהה" בהעלאות הריבית בתחילת השנה הבאה, סימן שורי נוסף.

מה גם שאחד מרוכשי האג"ח המצליחים בעסק ממשיך לדפוק את השולחן. כאן נכנסת ההזדמנות שלנו ל-13.4% דיבידנד.

קנה לצד "בונד בהמות"

זה יהיה PIMCO, שיש לה יותר מ-$2 טריליון בנכסים בניהול. החברה קיימת כבר חצי מאה וראתה כמעט כל סוג של שוק שאתה יכול לדמיין - למעלה, למטה, הצידה, משעמם ולא הגיוני. ו-PIMCO אוהב אג"ח עכשיו. הנה מה שאמר ה-CIO Dan Ivascyn לאחרונה בפגישה עם אנליסטים ומנהלי תיקים של PIMCO:

"הערך חזר לשווקי הרווח הקבוע. רק לחשוב על תשואות נומינליות, נתחיל כאן בארצות הברית. על פני עקום התשואות כעת, אתה יכול לנעול היום תשואת אג"ח איכותית מאוד. אתה יכול לחפש מוצר מרווח מאוד איכותי ובקלות רבה להרכיב תיק בטווח התשואות של שישה, שישה וחצי אחוזים, מבלי לקחת הרבה חשיפה לנכסים רגישים כלכלית".

במילים אחרות, איבשין רואה הזדמנויות רבות להגיע לתשואות של עד 6.5% בשוק האג"ח הזה עם מעט מאמץ, מה שמצביע על כך קצת מאמץ יכול לדחוף את התשואה הזו גבוה יותר. PIMCO עצמה עשתה זאת עם אותה קרן של 13.4% תשואה שהזכרתי למעלה: ה PIMCO Dynamic Income Fund (PDI).

לפני שניכנס לפרטים על ה-CEF הזה, עלינו לשאול את עצמנו אם עלינו לסמוך על איבסין. אחרי הכל, יכול להיות שהוא "מדבר על הספר שלו", אומר לנו לקנות אג"ח כי הוא מנהל אג"ח.

על פני השטח, זה נשמע כמו ביקורת הוגנת, אבל האמת מורכבת יותר. Ivascyn, ולמעשה PIMCO, היו דוביים לגבי אג"ח בעבר ו עשה הרבה כסף בשנים של ירידה עבור קבוצת הנכסים. קחו למשל את הביצועים של PDI ב-2015.

אז, אג"ח קונצרניות עם תשואה גבוהה, המוצגות בכתום לפי ביצועי המדד SPDR Bloomberg Barclays High Yield Bond ETF (JNK), סיימה את השנה בירידה, מה שגרר חלק מקרנות האג"ח המנוהלות באופן פסיבי יותר של PIMCO. הסיבה לגרירה הזו מוכרת לנו היום: ריביות גבוהות יותר וחששות מאינפלציה גרמו למשקיעים מהרמה הראשונה לקצץ את פוזיציות האג"ח שלהם.

אבל בקרנות שבהן ניהול PIMCO יכול להיות סלקטיבי, עם אגרות חוב באיכות טובה ושורט בהנפקות באיכות פחותה, הם רשמו תשואות חזקות. זה כולל PDI, שאפילו ניצחה את שוק המניות אז, כפי שאנו יכולים לראות בתרשים למעלה, וכעת יש לו עוד שנים רבות של ביצועים חזקים תחת החגורה.

כיצד האינפלציה מעדיפה את אסטרטגיית האג"ח של PIMCO

בהתחשב בכך שמחירי האג"ח נוטים לרדת ככל שהתשואות עולות, משקיעים קמעונאיים רבים פשוט בורחים ממחלקת הנכסים כאשר הפד מעלה את הריבית.

PIMCO מתוחכם יותר. מכיוון שהריבית העלייה גורמת לאג"ח ארוכות טווח לרדת יותר מאג"ח לטווח קצר, אסטרטגיה של מכירה קצרה של אג"ח ארוכות טווח וקנייה ישירה של אג"ח לטווח קצר יכולה להביא לרווחים מסיביים כאשר הריבית עולה, ויש מגרש של הזדמנויות למצוא אג"ח במחיר שגוי בשוק האג"ח של 127 טריליון דולר. PDI עשתה עבודה מצוינת למצוא אותם, ובתמורה סיפקה זרם הכנסה עצום למשקיעים.

אם אתה חושב שהתשואה של PDI נראית בלתי ברת קיימא, אני מבין היטב; עוד ב-2015, כשהייתי שורי ב-PDI, רבים אמרו את אותו הדבר. אבל לא רק יש תשלומים של PDI לֹא נחתכו, הם למעשה נחתכו אורז מאז.

יש כמובן את העליות לתשלומים הרגילים שאפשר ליהנות מהם, אבל שימו לב לכל הדיבידנדים המיוחדים ששולמו כאשר הפד שמר על ריבית נמוכה בתחילת שנות ה-2010.

PDI לא הרוויח ישירות מהריביות הנמוכות של הפד (שהורידו את התשואות על אחזקות הקרן, מה שהפך אותן ללא אטרקטיביות למשקיעים מהרמה הראשונה); זה הרוויח כי משקיעים פחות מתוחכמים ברחו משוק האג"ח, וסיפקו המון הזדמנויות רווחיות לקרנות כמו PDI. והרוויחו.

הנחה "נסתרת" של PDI

יש גם זווית נוספת שאסור לנו להתעלם ממנה: הערכת השווי האטרקטיבית של הקרן: נכון לכתיבת שורות אלה, PDI נסחרת בפרמיה של 6.7% לשווי הנכסי הנקי (או לשווי האג"ח בתיק שלה). זה לא נשמע כמו עסקה גדולה עד שתשקול שני דברים:

1. בשל החוזק של השם PIMCO, המגובה על ידי שנים של ביצועים חזקים, הקרנות של החברה נסחרות כמעט תמיד בפרמיות, לרוב גם בספרות דו-ספרתיות, ו...
2. הפרמיה של 6.7% של PDI היא למעשה הנחה במסווה, ונופלת הרבה מתחת לפרמיה הממוצעת של 10.3% שהקרן עשתה בחמש השנים האחרונות.

זה נותן לנו הזדמנות נוספת לעליות מחירים, להצטרף לדיבידנד העשיר של PDI של 13.4%.

מייקל פוסטר הוא אנליסט המחקר הראשי עבור Outlook השוואתי. לקבלת רעיונות גדולים יותר להכנסות, לחץ כאן לדיווח האחרון שלנו "הכנסה בלתי ניתנת להריסה: 5 קרנות מציאה עם דיבידנדים קבועים של 10.2%."

גילוי נאות: אין