לחץ הציר עשוי לעלות כאשר ציפיות הייצור נפגעות גם כאשר מחירי היצרנים יקלו

מדד מחירי היצרן (PPI) הוא מדד מוביל של מדד המחירים לצרכן (CPI), ולוכד את עליות המחירים ברמה הסיטונאית.

על בסיס חודשי, מדד ה-PPI רשם עלייה של 0.2%, מתחת להערכות השוק של כ-0.4%. זה היה גם זהה לעלייה בספטמבר לאחר העדכון, ונבע בעיקר מהאטת הביקוש הסופי אנרגיה מחירים.

על רקע רמות האינפלציה ההיסטוריות, הנפילה במחירי היצרנים מעודדת את פקידי הפד, שכן פרסומי נתונים גב אל גב מצביעים על כך שהמחירים עשויים סוף סוף לזוז למטה.

עם זאת, מוקדם מדי לקבוע אם מדובר רק בבליפ או בצעד קבוע יותר.

באופן מציאותי, חלק ניכר מהאינפלציה ניזון מגורמי היצע ותישאר גבוה עוד כמה חודשים. שרשראות האספקה ​​עדיין לא מתאוששות, התנאים הגיאופוליטיים תנודתיים מה ששומר על מחירי האנרגיה פגיעים, הפעילות הכלכלית בסין נותרה נמוכה, ושוק העבודה בארה"ב עדיין שלם יחסית (עליו כתבתי כאן on Invezz).

על בסיס שנתי, מדד המחירים לצרכן עלה ב-8%, מה שנחשב בימינו לחדשות טובות, לאחר שירד מ-8.4% בחודש הקודם.

על ידי הסרת רכיבים תנודתיים כמו מזון ואנרגיה, והתאמה למסחר, מדד ה-PPI ירד ל-5.4% לשנה, והתמתן מעט במהלך 3 החודשים האחרונים.

על בסיס חודשי, אינדיקטור זה עלה ב-0.2% לעומת עלייה של 0.3% בחודש הקודם.

עבור סחורות, מחירי אוקטובר לביקוש הסופי נבעו מהעלייה במדד של בנזין, שעלה ב-5.7%. גם דיזל, שמתמודד עם מחנק בהיצע, העלה את המחירים.

בין השירותים, הירידה של 7.7% במדד הדלקים והסיכה תרמה במידה ניכרת להקלה במדד ב-0.1%.

נתוני ייצור

הדיווח האחרון לא היה ורוד כפי שהוא עשוי להיראות במבט ראשון.

זה נכון שייצור האמפייר סטייט של הפד של ניו יורק סֶקֶר עלה ל-4.5, ההרחבה הראשונה מאז יולי 2022, שכללה ירידה הרת אסון ל-31.3 שלילי.

על רקע ירידה כזו, השיפור הקל במספרים, לא צריך לקבל עדיין משקל יתר.

למרות שהמשלוחים השתפרו מעט בחודש, נראה שהמלאים, איום מתמשך על ההתאוששות והתעסוקה בארה"ב, החמירו פעם נוספת, ועלו בחדות ב-11.9 נקודות ל-16.5.

הזמנות חדשות נסוגו מ-+3.7 באוקטובר ל-3.3 בנובמבר.

כיסיתי כמה מהנושאים הקשורים לעלייה במלאי בעבר מאמר.

מה שבלט היה הבלבול שנראה ששחקנים כלכליים נמצאים בו, וזה רק לעתים רחוקות סימן טוב,

XNUMX אחוז מהנשאלים דיווחו שהתנאים השתפרו במהלך החודש, ועשרים ותשעה אחוזים דיווחו שהתנאים החמירו.

בסך הכל, הציפיות קדימה לחצי שנה הן די פסימיות, עם תנאים עסקיים כלליים, הזמנות חדשות, משלוחים, הזמנות שלא מולאו, תעסוקה והוצאות הון וטכנולוגיה כאחד.

מקור ההקלה היחיד הוא שהמלאים צפויים לרדת משמעותית.

עם זאת, כדי להשיג זאת בסביבת ביקוש נמוך יותר, הפעילות הכלכלית הנוכחית תסבול ככל הנראה קשות, ותפגע עוד יותר בסיכויי העבודה.

יתר על כן, מצב המלאי עשוי להיות קשה יותר לתיקון עם 17% של סקר נשאלים שנשאלו על ידי Morning Consult אמרו שהם יצמצמו את הוצאות החגים שלהם השנה לאור שיעורי הריבית הגבוהים והפוטנציאל לאובדן מקומות עבודה.

תחזית ריבית

הפד העלה את הריבית במשך שש פגישות רצופות, והגיע לרף 4% מוקדם יותר בנובמבר, הגבוה ביותר מזה עשור וחצי (עליו דיווחתי כאן).

לקראת הפגישה האחרונה של ה-FOMC השנה, מדד המחירים לצרכן ו-PPI מאט הם בהחלט חדשות טובות.

ליאל ביירד, סגנית יו"ר הפדרל ריזרב הזכירה שעליית הריבית עשויה להתחיל להאט, מה שנותן זמן לרשויות המוניטריות להעריך טוב יותר את המצב בעתיד.

לרוע המזל, כאשר הריבית פועלת בפיגור של עד שנה וחצי, והעלאות ריבית נדחפות בקצב פי 3 במשך ארבע פגישות רצופות, האטה מבוקרת עשויה להיות קשה לביצוע כעת.

יתרה מכך, למרות שמדד המחירים לצרכן ירד החודש, לא רק שהוא עדיין נמצא ב-7.7% מסיבי מעל התקופה המקבילה אשתקד, אלא שחלק ניכר מהעלייה החודשית של 0.4%, מונע על ידי עלויות דיור ומקלט מתמשכות.

מקלט מהווה את החלק הארי של מדד המחירים לצרכן, ונראה כי דמי השכירות אינם יורדים באופן משמעותי בקרוב.

תיארתי את הדינמיקה הזו בספטמבר לְחַבֵּר כדלהלן,

כאשר שיעורי המשכנתא גבוהים, כפי שהם כיום, שוק השוכרים נוטה לתפוח, בדרך כלל דוחף את דמי השכירות ושולח את מדד המקלטים גבוה יותר.

בשל משקל המחסה הגבוה במדד המחירים לצרכן (כ-32.4%), העלאת ריבית עלייה עשויה למעשה להזניק את האינפלציה על ידי העלאת ריבית המשכנתא ומובילה לעליית מחירי השכירות.

כתוצאה מכך, לאינפלציה של מקלטים יש פוטנציאל להיות מקור עמיד הרבה יותר למחירים גבוהים, ועשויה לתרום לאינפלציה גבוהה יותר למשך שארית השנה ועד 2023.

רבים מהמרכיבים החיוניים של מדד המחירים לצרכן מתקדמים בעקשנות ויפגעו מאוד בבעלי הכנסה נמוכה יותר.

לדוגמה, שיעורי המשכנתא הם בשיא של שני עשורים (עליהם אתה יכול לקרוא כאן), אינפלציית המקלטים המשיכה לצעוד קדימה ו שמן חימום המחירים עלו בכמעט 20% במהדורה האחרונה.

יחד עם זאת, סקר הפד של ניו יורק מצביע על כך שכוח העובדים עשוי לרדת, בעוד המלאי יורד והזמנות חדשות נפגעות.

אנו כבר מצפים לראות פיטורים אדירים באמזון, בשל 'סקירה רחבה של עלויות' וב-Meta עם עובדים המתאמצים לקיצוץ של 13% במספר העובדים. חברות גדולות אחרות כמו Redfin, Salesforce ו-Stripe עוקבות אחריהם. FedEx מפטרת עובדים, ככל הנראה מונעת על ידי גידול מלאי.

בנוסף, השאלה עתיקת היומין של שמירה על תשלומי ריבית על חוב מתנשאת.

אם הריבית תמשיך לעלות, הדבר יגרום לסערה ניכרת בקרב משקי הבית ובפירעון החובות, שכבר נדחפים לקצה.

פוטנציאל פיבוט?

עם ההאטה המתמשכת בפעילות הכלכלית והאינפלציה הגבוהה, תשלומי הריבית יהפכו לבלתי קיימא עוד יותר, גם אם העלאות הריבית ייפסקו לפתע.

מדד המחירים לצרכן צפוי להמשיך לעלות לתקופה ממושכת בגלל עלויות המקלט וחוסר הנכונות של חברות להשקיע בהון ובטכנולוגיה נחוצים.

המתח בין יעדי הפד של תעסוקה מרבית ואינפלציה נמוכה צפויים להתנגש, ועלול לגרום ללחץ ציבורי גובר להקל על התנאים או לספק יותר תמיכה פיסקלית.

עם התשואות שעלו השנה ועם הרבה מה בנקאות המגזר שלקח על עצמו יותר מדי סיכון, קורא לתמוך קשר משקיעים שסובלים מהפסדים כבדים, יפעילו לחץ רב על הפד להניע ולחזק את תוכניות רכישת האג"ח שלו.