מניות הפארמה צועדות כשהמשקיעים מתכוננים להאשמות משפטיות

מניות של GSK, Sanofi ו היילון כולם נמכרו בחדות השבוע, והשילו עשרות מיליארדי שווי שוק, על רקע חשש המשקיעים מפני האשמות משפטיות פוטנציאליות בארה"ב שהתמקדו בתרופת הצרבת הפופולרית Zantac.

זו הייתה סוגיה ידועה שמבעבעת ברקע במשך שנים, אך דאגת המשקיעים התפוצצה השבוע לקראת ההליך המשפטי הראשון המתוכנן ב-22 באוגוסט.

Zantac הוא שם המותג של תרופה בשם רניטידין, תרופה המשמשת להקלה על צרבת. זה הומצא במקור ונמכר על ידי GSK כתרופה מרשם בשנות ה-1980 לפני המעבר לתרופה ללא מרשם.

בשנת 2019, הרגולטורים השיקו סקירת בטיחות על רקע החשש שהתרופה מכילה חומר מסרטן סביר בשם NDMA, מה שגרם ליצרנים למשוך אותה מהמדפים. ועד שנת 2020, ה-FDA האמריקאי וסוכנות התרופות האירופית ביקשו להסיר את כל הגרסאות של הטיפול מהשוק.

מאז, יותר מ-2,000 תיקים הוגשו בארה"ב עם תובעים שטוענים שצריכת זנטאק יכולה ליצור NDMA.

המשפט הראשון מתחיל ב-22 באוגוסט עם מקרי פעמון מרכזיים שיתחילו בתחילת 2023.

ההתדיינות היא מסובכת במיוחד מכיוון שכל כך הרבה שחקני פארמה היו מעורבים בתרופה.

תוקף הפטנט על התרופה פג בשנת 1997, כך שיש מספר יצרנים, קמעונאים ומפיצים של התרופה הנקובים כנתבעים בתביעות.

יש מספר בעלים של זכויות ה-OTC בארה"ב מאז 1998, כולל GSK, Sanofi, פייזר ובוהרינגר אינגלהיים.

Haleon, עסקי בריאות הצרכנים שנפרדה מ-GSK בחודש שעבר, אינה אחראית בעיקר לתביעות, לפי החברה, אך עשויה להיות קשורה באופן משיק.

בתגובה למהלכי מחירי המניה האלימים השבוע, GSK, סאנופי והליאון פרסמו כולן הצהרות המגנות על עצמן.

מחירי המניות של יצרניות התרופות התייצבו ביום שישי בבוקר.

דובר GSK אמר: "המשקל המכריע של העדויות המדעיות תומך במסקנה שאין סיכון מוגבר לסרטן הקשור בשימוש [של] ranitidine... לכן הצעות להיפך אינן עולות בקנה אחד עם המדע ו-GSK תגן על עצמה נמרצות מפני כל טענות חסרות ערך".

דובר סאנופי אמר: "אין ראיות מהימנות לכך שזנטאק גורם לאף אחת מהפציעות לכאורה בתנאים אמיתיים, וסאנופי נשארת בטוחה לחלוטין בהגנותיה. לאור עוצמתו של ענייננו ואי הוודאות של הליכים עתידיים, לא נקבעו נסיבות מקריות".

המעורבות והאחריות הפוטנציאלית של הייאון נראים פחות ברורים.

Haleon טוענת כי היא אינה צד לאף אחת מתביעות זנטאק, ואמרה כי "מעולם לא שיווקה את זנטאק בשום צורה בארה"ב" והיא "אינה אחראית בעיקר לכל תביעות OTC או מרשם".

עם זאת, כפי שסומן על ידי GSK בתשקיף שהונפק ב-1 ביוני, "במידה ש-GSK ו/או פייזר יישא באחריות לגבי OTC Zantac, Haleon עשויה להידרש לשפות את GSK ו/או פייזר" בתנאים מסוימים.

פייזר אמרה בהצהרה ביום חמישי כי היא מאמינה שתוצאות ההתדיינות "לא צפויות להיות מהותיות" לחברה.

"כפי שנחשף בהגשות שלנו לרשות ניירות ערך בארה"ב מאז פברואר 2020, הוגשו מספר תביעות משפטיות נגד נתבעים רבים, כולל פייזר, המעורבים בזנטאק", אמר פייזר.

"פייזר מכרה את זנטאק רק בין 1998 ל-2006, והנסיגה של מוצרי זנטאק מהשוק בשנים 2019 ו-2020 לא כללה מוצרי פייזר. לפייזר יש הגנות משמעותיות להתדיינות זו וישנן סוגיות משפטיות ועובדתיות משמעותיות שנותרו להתייחס לבתי המשפט. לפייזר יש גם תביעות שיפוי משמעותיות נגד אחרים, אשר הוכרו על ידי מספר יצרנים בגילוייהם", הוסיפו.

בוהרינגר לא היה זמין מיד להגיב כאשר יצר קשר עם CNBC ביום שישי. דובר אמר לרויטרס שהחברה תתגונן מפני כל האשמות.

"כמו בכל התוצאות המשפטיות, ישנן אי ודאות ניכרות", אמר צוות הפארמה האירופי של קרדיט סוויס בהערה. "זה נכון במיוחד במקרה הזה שבו ארבע חברות היו מעורבות בבעלות על זכויות זנטאק לאורך זמן".

כיוזמת המותג, GSK עשויה להיות עם עיקר ההתחייבויות, ולא יצרני OTC, לפי הצוות.

חברת מחקרי המניות הבריטית Redburn אמרה בהערה כי בהתחשב שישנם מספר יצרנים של התרופה וכן קמעונאים ומפיצים שמוגדרים כנאשמים, הדבר עשוי להפחית את ההשפעה המוחלטת ברמת החברה.

צוות התרופות של דויטשה בנק ריסרץ' שידרג ביום חמישי את המלצתו על Sanofi מהמתנה לקנייה על בסיס ש"הברך של זנטאק מתחיל להיראות מוגזם במקצת".

הבנק הגרמני אינו חושב שזוהי הזדמנות רכישה ברורה, אך טוען כי "שמירה על מכירה ברמות אלו מרגישה מופרכת".

הצוות מוסיף, "נראה כי שניהם GSK/SAN מציגים כעת חידה קלאסית: מרותקים בחרדה מפני סגירת אחריות צפויה, הם עדיין לא יכולים להעריך באופן מלא."

קרדיט סוויס אומר שזה תלוי בחוזק שבית המשפט רואה מכל קשר בין NDMA לסרטן וכל ראיה לעוולה.

הסדרי הסמים הקודמים נעו בין 30,000 ל-270,000 דולר לכל תובע בהתבסס על ראיות לעוולה.

ישנם כיום יותר מ-2,000 תובעים ידועים, אך זה צפוי לגדול ככל שהמשפטים יתמשכו.

עבור משקיעים ואנליסטים רבים, הנסיון הזה מעלה זיכרונות מסאגת באייר ראונדאפ.

זמן קצר לאחר השתלטות באייר על מונסנטו ב-2018, תפחו במהירות תביעות משפטיות הקשורות ל-Roundup, ובסופו של דבר עלו לבאייר מיליארדי דולרים ושנים של אי ודאות משפטית ופיננסית.

כמו במקרה של רכישת מונסנטו על ידי באייר, שבו הצביעו על הסיכון בליטיגציה למשקיעים לפני השלמת העסקה, GSK סימנה את ההתדיינות ב-Zantac כסיכון מרכזי עבור Haleon בתשקיף שהונפק למשקיעים ביוני.

במסמך בן כמעט 500 עמודים, הזהירה GSK, "לקבוצה יש חובות שיפוי לטובת קבוצת GSK וקבוצת פייזר, שעלולות להיות משמעותיות ולהשפיע לרעה מהותית" על הכספים של הקבוצה.

בניגוד ל-Roundup של באייר, Zantac הוסר על ידי הרגולטורים ברחבי העולם. יתרה מכך, יש כיום יותר מ-2,000 תביעות הקשורות ל-Zantac ומוצרי רניטידין אחרים, בהשוואה לבאייר שהתמודדה עם 130,000 מקרים הקשורים לגליפוסאט.

"אנחנו לא חושבים שהראיות מצביעות על זה כעוד גליפוסט, אבל יתכן מאוד שנראה אחריות בהיקף של מיליארד דולר", כותב דויטשה בנק.