שיא תשואות האג"ח שנראה קרוב נעלם מהעין

(בלומברג) - נראה כי כל ההימורים אינם מובנים על כמה התשואות יכולות לעלות בשוק האג"ח הגדול בעולם.

הנקרא ביותר מבלומברג

בעוד שרק השנתיים הגיעו השבוע לשיא רב שנתי חדש - ביום שישי לאחר שנתוני שוק העבודה באוקטובר היו חזקים מהצפוי - נראה כי יותר הקזת דם בלתי נמנעת בשוק האוצר.

יו"ר הפדרל ריזרב, ג'רום פאוול, חזר ביום רביעי, לאחר העלאת הריבית השישית של הבנק המרכזי השנה, לטווח של 3.75% עד 4%, כי אין סוף באופק כל עוד האינפלציה נשארת גבוהה. סוחרי ההחלפות הגיבו בתמחור בשיעור שיא גבוה מ-5%.

"הנתונים צריכים להיות גרועים מאוד כדי להעביר את הפד מהנתיב הנוכחי שלהם", אמר ג'ורג' גונקאלבס, ראש אסטרטגיית המאקרו האמריקאית ב-MUFG. אז "פרופיל הסיכון/תגמול של שוק האג"ח וההטיה של שוק האג"ח עברו לאחד של חולשה נוספת".

נכון לעכשיו, המשקיעים עדיין משוכנעים שהפד נמצא במסלול שבסופו של דבר יוריד את הכלכלה על ברכיה. זה ניכר בהבדל בין תשואות האוצר לשנתיים לפדיון ארוך יותר.

השנתיים עלו על תשואת האוצר ל-10 שנים בשיעור של עד 62 נקודות בסיס השבוע, ההיפוך העמוק ביותר מאז תחילת שנות ה-1980, כאשר יו"ר הפד דאז פול וולקר העלה ללא הפוגה את הריבית כדי לרסן את היפר-אינפלציה. להיפוכי עקומה יש רקורד של ירידות כלכליות קודמות ב-12 עד 18 חודשים.

להיפוך יש היקף לגדול עד ל-100 נקודות בסיס אם השוק יתחיל לתמחר שיעור סופני של 5.5% בתגובה לקריאות אינפלציה עתידיות, אומרת אירה ג'רזי, אסטרטג ריבית ראשי בארה"ב במודיעין בלומברג.

השנתיים הגיעו לשיא השבוע ליד 4.80%, בעוד ש-10 השנים עדיין לא עברו את ה-4.34% במחזור הנוכחי, וסיימה את השבוע ב-4.16%.

הסיפור ממשיך

כל התשואות צפויות לעלות על 5% מכיוון שהפד ממשיך להדק את התנאים הפיננסיים, אמר בן אמונס, אסטרטג מאקרו עולמי ב-Medley Global Advisors.

"עכשיו זה לגבי היעד הסופי" של ריבית הפוליסה, אמר מייקל גאפן, ראש הכלכלה האמריקאית בבנק אוף אמריקה קורפ, שתחזיתו לרמת הטרמינל היא טווח של 5%-5.25%. "הסיכון הוא שבסופו של דבר הם צריכים לעשות יותר ממה שכולנו חושבים ולוקח יותר זמן להשיג שליטה על האינפלציה".

סוחרי שוק הכסף נותרו מפוצלים בשאלה האם הפגישה הבאה של הפד בדצמבר תביא להעלאת ריבית חמישית ברציפות של שלושת רבעי נקודות או מהלך קטן יותר של חצי נקודה. פאוול חזר והדגיש השבוע כי קצב העליות צפוי להאט בשלב מסוים, אולי כבר בדצמבר. אבל עם נתוני האינפלציה לאוקטובר ונובמבר המתוכננים לפרסום ביניים, מוקדם מדי לומר.

המחירים לצרכן באוקטובר ביום חמישי צפויים להראות האטה. העלייה של 6.6% משנה לשנה במחירים ללא מזון ואנרגיה בספטמבר הייתה הגדולה ביותר מאז 1982, והיא דחפה לראשונה את השיא הצפוי בריבית המדיניות של הפד מעל 5%.

נתוני האינפלציה אמורים לשלוט בשבוע מקוצר בחגים בו עשוי להיות לחץ כלפי מעלה על התשואות מחידוש מכירות החוב של האוצר כולל הנפקות חדשות ל-10 שנים ו-30 שנה. המכרזים, הכוללים גם הערה חדשה ל-3 שנים, הן הראשונות מזה שנה שלא הצטמצמו בהשוואה למכירות הפומביות האחרונות.

מדד משרד האוצר האמריקאי של בלומברג איבד השנה כמעט 15%. עם מניות שנפגעו גם ב-2022, המשקיעים בחלוקה הפופולרית של 60/40 בין מניות ואיגרות חוב איכותיות איבדו כ-20%, לפי מדד בלומברג.

עם זאת, התקווה נובעת לנצח. אסטרטגים ב-TD Securities ביום שישי המליצו להתחיל לקנות אג"ח ל-10 שנים, בציפייה שהתשואות ירדו ככל שהצרכנים ימצו את חסכונותיהם ויבלום את ההוצאות, בעוד שהפד שומר על שיעור גבוה.

"אנחנו שוריים לגבי ההכנסה הקבועה", אמר ג'ין טננוזו, ראש תחום הרווח הקבוע העולמי ב-Columbia Threadneedle Investments. "היה איפוס חשוב עבור קבוצת הנכסים, במיוחד אם התשואות יכולות לנוח ברמה גבוהה יותר. הרבה הידוק מתומחר".

מה לצפות

• לוח שנה כלכלי

  • 8 בנובמבר: NFIB אופטימיות לעסקים קטנים

  • 9 בנובמבר: בקשות למשכנתא MBA; מלאי סיטונאי

  • 10 בנובמבר: מדד המחירים לצרכן; תביעות שבועיות לאבטלה

  • 11 בנובמבר: סנטימנט של ארצות הברית ממישיגן וציפיות לאינפלציה

• לוח השנה הפד:

  • 7 בנובמבר: נשיאת הפד של בוסטון סוזן קולינס; נשיאת הפד של קליבלנד, לורטה מסטר; נשיא הפד של ריצ'מונד, תומס ברקין

  • 9 בנובמבר: נשיא הפד של ניו יורק, ג'ון וויליאמס; ברקין

  • 10 בנובמבר: מושל הפד כריסטופר וולר; נשיאת הפד של דאלאס, לורי לוגן; מסטר; נשיאת הפד של קנזס סיטי, אסתר ג'ורג'

• לוח שנה של מכירות פומביות:

  • 7 בנובמבר: חשבונות של 13, 26 שבועות

  • 8 בנובמבר: הערות לשלוש שנים

  • 9 בנובמבר: הערות ל-10 שנים; חשבונות של 17 שבועות

  • 10 בנובמבר: אג"ח ל-30 שנה; חשבונות של 4, 8 שבועות

הנקרא ביותר מתוך בלומברג ביזנסוויק

© 2022 בלומברג LP