נדרשת סבלנות אם אתה הולך לסחור ב-AT&T: הנה המחזה

ביום רביעי בבוקר, AT&T (T), או "טלפון" כפי שסוחרים פעם התייחסו לחברה באופן שבו התייחסו פעם למקדונלד'ס (MCD) בשם "בורגרים", פרסם את התוצאות הכספיות של החברה ברבעון הרביעי. אלה פראיים. אולי תרצה לשבת.

לתקופה של שלושה חודשים שהסתיימה ב-31 בדצמבר, AT&T רשמה GAAP EPS של הפסד של $3.20. הרווח למניה מותאם הודפס ב-0.61 דולר, שהיה פעימה והשוואה לרווח למניה מתואמת של 0.56 דולר לתקופה שלפני השנה. בוצעו התאמות בסך של 3.81 דולר למניה, בעיקר (3.57 דולר) בגין ירידת ערך, נטישות וארגון מחדש. במילים אחרות. "טלפון" טבע את הרובע במטבח.

החברה הניבה הכנסות של 31.343 מיליארד דולר. למרות שזה היה טוב לצמיחה של 0.7% משנה לשנה, המספר אכן נפל מהציפיות. ההוצאות התפעוליות גדלו בקצת יותר מ-100% משנה לשנה, הודות לירידות הערך שהוזכרו כבר. נטישות ועלויות ארגון מחדש שהסתכמו ב-26.753 מיליארד דולר לבד.

החברה אכן הוסיפה 656 מנויים אלחוטיים בתשלום מאוחר לרבעון, מה שגבר על צפי הקונצנזוס עבור 645. החברה גם הוסיפה 280 רשת AT&T Fibre כדי ליצור 12 רבעונים רצופים של יותר מ-200 תוספות נטו בשטח זה. ספקטרום ה-5G הבינוני של החברה מכסה כעת 150 מיליון אנשים, פי שניים מהיעד המקורי של סוף השנה של AT&T.

כספים

תזרים המזומנים מפעילות שוטפת מפעילות מתמשכת (חלק מהפה) ברבעון הגיע ל-10.3 מיליארד דולר. הוצאות ההון מפעילות נמשכת הגיעו ל-4.2 מיליארד דולר, זה מעמיד את תזרים המזומנים החופשי (לפחות מפעילות נמשכת) על 6.1 מיליארד דולר, וזה מרשים. זה מה שרוב וול סטריט מסתכל עליו הבוקר.

בהתייחס למאזן, החברה סיימה את התקופה עם עמדת מזומנים נטו של 3.701 מיליארד דולר (ירידה לעומת 19.2 מיליארד דולר לפני שנה), ומלאי של 3.123 מיליארד דולר (ירידה קטנה בשנה שעברה). זה מביא את הנכסים השוטפים ל-33.108 מיליארד דולר, שהם ירידה מ-170.776 מיליארד דולר לפני שנה בזמן זה. המספר הזה כלל 119.776 מיליארד דולר בנכסים מפעילות שהופסקה אז זה למעשה דבר טוב.

ההתחייבויות השוטפות סיימו את הרבעון ב-56.173 מיליארד דולר, ירידה מ-106.23 מיליארד דולר. המספר של השנה שעברה כלל התחייבויות בשווי 33.6 מיליארד דולר הקשורות לפעילות שהופסקה. ההדפס הנוכחי כולל חובות לטווח קצר בשווי 7.467 מיליארד דולר, ירידה מ-24.62 מיליארד דולר לפני שנה. היחס השוטף של המשרד עומד על 0.59, מה שלמען האמת, מסריח. אבל אתה כן יודע שהמשרד עובד על תיקון היסודות שלה אחרי מה שהיה תקופה נוראית. היחס המהיר של המשרד עומד על 0.53.

סך הנכסים מגיע ל-402.853 מיליארד דולר, הכוללים 73.249 מיליארד דולר ב"מוניטין" וחפצים בלתי מוחשיים אחרים. נראה גבוה, אבל ב-18% מסך הנכסים, זה לא ממש יוצא מהכלל עבור חברה הפונה לציבור. סך ההתחייבויות פחות הון עצמי מודפס ב-$296.396B. זה כולל חוב לטווח ארוך של $128.423B. זכור, לחברה יש מזומנים בשווי 3.701 מיליארד דולר במאזן. אוף. עד כמה שזה נראה נורא, תדפיס החוב לטווח ארוך ירד מ-151.011 מיליארד דולר לפני שנה.

אני לא הולך לשקר. אני מעדיף לרוץ דרך תערוכת קודיאק בר בגן החיות של ברונקס לבוש בחליפת בשר עקובת מדם מאשר להיות סמנכ"ל הכספים של AT&T. עם זאת, יש שיפור. המאמץ לשפר את המאזן הזה לא יהיה מהיר וגם לא קל.

הַדְרָכָה

עבור השנה המלאה 2023, AT&T מצפה:

- גידול בהכנסות משירותים אלחוטיים של 4% או יותר.

- גידול בהכנסות בפס רחב של 5% או יותר.

– גידול EBITDA מתואם של 3% או יותר.

- השקעה הונית של כ-24 מיליארד דולר. זה יהיה בקנה אחד עם 2022.

- EPS מתואם של $2.35 עד $2.45 שיכלול השפעה שלילית של $0.25 מעלויות פנסיה גבוהות יותר שאינן מזומן הקשורות לשיעורי ריבית גבוהים יותר ושיעור מס אפקטיבי גבוה יותר של 23% עד 24%.

המחשבות שלי

בהחלט יש כאן דברים טובים. השיפור ביסודות היסוד של המשרד הוא אחד מהם, גם אם היסודות הבסיסיים עצמם נוראיים למדי. הדיבידנד נותר החלק האטרקטיבי ביותר בבעלות על המניה, ומחלק 1.11 דולר בשנה בתשלומים רבעוניים. זו תשואה של קרוב ל-5.8%. האם ניתן לקיים את הדיבידנד?

על תזרים מזומנים תפעולי מפעילות נמשכת שמוביל למה שהוא למעשה תזרים מזומנים חופשי חזק מפעילות נמשכת, הייתי אומר שכן הם יכולים. לעת עתה. החברה התמקדה מחדש בעסקי הליבה שלה וזרקה את עסקיה שאינם הליבה, מסיחים את הדעת ומפסידים כסף. זה חיובי.

משקיע מעוניין לא בהכרח יטעה, אבל הוא יצטרך להתאזר בסבלנות. שבע פעמים רווחים צופים פני עתיד אינם זולים עם חובות כאלה שמשתלטים על החברה והם לא יהיו זולים במשך זמן רב.

לא הייתי יוזם את AT&T בעליה של 4% בקלטת בוקר חלשה. עם זאת, בהתחשב בדיבידנד, המניות עשויות להיות ראויות לספקולציות. בטבילה הבאה. המניה כבר נמצאת ב-38% מהשפל שלה באוקטובר. עלייה של 20% מהציר כאן יביא את המניות לכ-23.40 דולר. מבחינתי, זה אומר שבטווח הקצר עד הבינוני, הצעת הסיכון-תגמול נוצלה ברובה.

חושב בעצמי, אולי אני מחכה למבחן של 200 יום SMA (ממוצע נע פשוט). אולי אני אצא שלושה חודשים ואמכור 19 דולרים ב-0.45 דולר בערך. זה בסיס נטו של $18.55 אם אחד אכן יתויג. בינתיים הפרמיה ששולמה מחליפה את הדיבידנדים שלא התקבלו.