(בלומברג) - מודאג? כן. אבל משקיעים גילו מעט סימני פאניקה על רקע התנודות בשוק המניות שחיסלו 3 טריליון דולר, החל מתזרימי קרנות ועד מסחר באופציות.
הנקרא ביותר מבלומברג
סימן אחד שהעצבים בשליטה: כאשר מדד S&P 500 ירד ביום שישי ביותר מ-3%, מדד התנודתיות של Cboe, מדד לעלות אופציות המכונה גם VIX, נתקע קרוב ל-25, נמוך יותר מאשר בששת המקרים האחרים השנה בהם מניות נמכר ככה.
משקיעים בקרנות הנסחרות בבורסה, מאוכזבים מהתבטאויותיו הניציות של יו"ר הפדרל ריזרב, ג'רום פאוול, בג'קסון הול, משכו במהירות כסף מהמניות. עם זאת, ב-1.2 מיליארד דולר, כמות המשיכות הייתה בערך מחצית מהזרימה היומית שחווה סביב השפל של יוני בשוק.
מיצוב קל בקרב משקיעים מקצועיים עזר לשמור על הרגשות בשליטה. קרנות הנאמנות נמצאות בתנוחות הגנתיות, חונות כספים במזומן, בעוד שקרנות גידור מצמצמות את החשיפה לפני זרזי שוק כמו נאומו של פאוול ונתונים על תעסוקה ואינפלציה. היעדר כניעה מלאה הוא סימן לכך שהקטל לא הסתיים, במיוחד כאשר קרנות ופנסיה מבוססות כללים צפויות להוריד מניות בימים הקרובים.
"השוק נסחר כמו רווחים של גידורים, לעומת שנוספו במהלך המהלך נמוך יותר", אמר דני קירש, ראש תחום אופציות בפייפר סנדלר ושות'. "המיקום כבר קצר, כלומר אין צורך להוסיף חיסרון. או שהמשקיעים מקווים שהמכירה הזו תיגמר".
המניות האריכו ירידה של שבועיים, כאשר מדד S&P 500 איבד 0.7% ביום שני. הסוחרים המשיכו לעכל שלל הערות ניציות של הבנקים המרכזיים הבכירים בעולם, לפיהן האינפלציה כאן כדי להישאר ותידרש לפעולתם הכוחנית כדי להביא אותה לשליטה. ה-VIX הוסיף 0.65 ל-26.21.
"הסגירה של תת-30 VIX של יום שישי אומרת שהשבוע הזה יכול להיות קצת יותר גרוע", אמר ניקולס קולאס, מייסד שותף של DataTrek Research. "יום ירידה של +3 אחוזים נוסף לא יהיה מפתיע, ואנו מציעים לחפש סגירת VIX בשנות ה-30 לפני הקמת פוזיציות ארוכות חדשות."
הסנטימנט היה זהיר לקראת נאומו של פאוול ביום שישי, לאחר עצרת של חודשיים מאז אמצע יוני אילצה את המוכרים בחסר לשחרר את ההימורים. במהלך השבוע עד יום חמישי, קרנות גידור שאחריהן עוקבות אחר גולדמן זאקס גרופ בע"מ היו עסוקות בחיזוק פוזיציות שורט, במיוחד באמצעות הימורי מאקרו כמו תעודות סל או חוזים עתידיים על מדדים. המכירה שלהם במוצרי מאקרו על פני המתיחה הייתה הגדולה ביותר מזה שמונה שבועות.
במורגן סטנלי, לקוחות קרנות גידור שמרו על מיצובם קל. נכון ליום חמישי, המינוף בקרב קרנות לונג שורט עמד על 43%, ירידה מ-48% לפני שבועיים ונמוך מ-88% מהמקרים בחמש השנים האחרונות.
דסק המסחר של החברה הזהיר מפני לחץ מכירה נוסף מצד סוחרים מונעי מחשב וכן קרנות שצריכות לאזן מחדש את הקצאת הנכסים שלהן בסוף החודש. אסטרטגיות מאקרו שיטתיות, שהיו קונים של מניות בהיקף של 8 מיליארד דולר בשבוע שעבר, יעברו כעת למוכרים השבוע, ועשויות לפרוק מניות של 10 עד 15 מיליארד דולר ככל שהתנודתיות תגבר, כך עולה מהמודל של הצוות. בינתיים, מקצי הפנסיה והנכסים צפויים למכור מניות של 10 מיליארד דולר.
משקיעים שמקווים לפד ידידותי קיבלו התעוררות גסה שהבנק המרכזי, המתמקד בבלימת האינפלציה הלוהטת, אינו עוד בעל ברית הגדול של השוק. הורדת המחירים "עשויה לדרוש תקופה מתמשכת של צמיחה מתחת למגמה" ועלייה באבטלה, אמר פאוול ביום שישי בפורום המדיניות השנתי של קנזס סיטי הפד.
למרות תיקון שווי מסיבי, מניות עדיין רחוקות מלהיות מציאות ברורות. בשפל של יוני, מדד S&P 500 נסחר לפי 18 מהרווחים, מכפיל שעלה על הערכות הנמוכות שנראו בכל 11 מחזורי הדובים הקודמים מאז שנות ה-1950. במילים אחרות, אם המניות יקפוצו מכאן, התחתית הזו בשוק הדובי תהיה היקרה ביותר שנרשמה.
כאשר שיעורי ריבית גבוהים יותר מפעילים לחץ על הערכות המניות בזמן שמחזור הורדת דירוג רווחים מתנהל, עלולה להופיע סערה נוספת בשוק, לפי ג'ייסון טרנרט וריאן גרבינסקי, אסטרטגים בחברת Strategas Securities.
"הסיכון הגדול ביותר לכלכלה ולשווקים עשוי להיות הצורך של הפד להדק יותר ממה ששווקי הסיכון צופים", הם כתבו בהערה. "תחתית השוק קשורה בדרך כלל למכפילי רווחים נמוכים יותר, VIX גבוה יותר ופגיעה במרווחי תשואות גבוהות. עוד לא ראיתי את זה."
הנקרא ביותר מתוך בלומברג ביזנסוויק
© 2022 בלומברג LP
מקור: https://finance.yahoo.com/news/panic-button-nowhere-sight-memory-201850011.html