הרס ביקוש מגיפה אין התאמה למחסור באספקה

החששות מהיחלשות הביקושים בשוקי הנפט הם אמיתיים, אך אל תצפו שהם יעכבו את ריצת המחירים.

מחירי הנפט הגולמי בנצ'מרק חזרו למעל 110 דולר לחבית למרות נעילות נפוצות של קוביד-19 בסין ועדויות לכך שהביקוש לנפט במקומות אחרים בעולם, כולל ארה"ב, אינו חזק כפי שרבים צפו.

הסיבה להתחדשות המחירים היא פשוטה: השווקים מודאגים יותר מהמחסור הנוכחי בהיצע הגולמי, שאינו מראה סימני ירידה.

אין ספק שמחירי הדלק הגבוהים ומדיניות "אפס קוביד" של סין גורמים לחלק להטיל ספק בתחזיות הביקוש שלהם לשנת 2022.

סוכנות האנרגיה הבינלאומית (IEA) צופה שהביקוש העולמי לנפט יעמוד בממוצע על 99.4 מיליון חביות ביום בשנת 2022. מדובר בירידה של 800,000 חביות ביום מהתחזית שלה לפני חודשיים. הסוכנות שינתה לאחרונה את תחזיות הביקוש שלה נמוך יותר בתגובה לזינוק המחירים לאחר שרוסיה פלשה לאוקראינה ולסגרות המתמשכות של סין.

מצב הנעילה בסין מדאיג, ואין לדעת כמה המחירים יכולים להיות גבוהים בלעדיו. כ-193 מיליון בני אדם, כולל 25 מיליון בשנחאי, נמצאים כעת תחת סגר מלא או חלקי בסין, המהווים 13.6 אחוזים מהאוכלוסייה בסין.

המדינה ו-22 אחוזים מהתמ"ג שלה, לפי ניירות ערך.

המצב הוביל כמה אנליסטים להפחית את תחזיות הגידול בביקוש לנפט לשנת 2022 לסין לסביבות 2 אחוזים מ-3 אחוזים ומעלה, שיש לה השלכות שוק משמעותיות שכן סין היא המנוע העיקרי בעולם לצמיחת הביקוש לנפט.

בינתיים, השווקים מתחילים לשקול את ההשפעה של מחירי הדלק הגבוהים על התנהגות הצרכנים. הרס הביקוש, התופעה שבה צרכנים מפחיתים את השימוש בדלק בגלל המחירים הגבוהים, אולי מתחילה לנגוס.

בארצות הברית, צריכת הדלק ירדה במשך שלושה שבועות רצופים.

מינהל המידע האמריקאי לאנרגיה דיווח כי צריכת הבנזין ירדה ל-8.61 מיליון חביות ביום בשבוע שהסתיים ב-8 באפריל בהתבסס על ממוצע נע של ארבעה שבועות, הנמוך ביותר מאז ה-4 במרץ. מדובר בירידה של 2.3% לעומת התקופה המקבילה ב-2021. 8.1 אחוזים מהתקופה המקבילה ב-2019 לפני המגיפה.

למרות שמחירי המשאבות צנחו בשבועות האחרונים, הממוצע הארצי נותר גבוה בכ-4.09 דולר לגלון, כ-1.25 דולר יותר מאשר לפני שנה.

עם הגעתו של מזג אוויר חם יותר, הצרכנים מגבירים את צריכת הדלק שלהם, דפוס שנמשך לאורך חודשי הקיץ. אבל המחירים הגבוהים עלולים לזרוק מפתח ברגים במגמה זו.

בדו"ח החודשי האחרון שלה, IEA, שבסיסה בפריז, מזהירה כי המחירים "נותרים גבוהים בצורה מטרידה ומהווים איום רציני על התחזית הכלכלית העולמית". ובכל זאת, גודל המדגם אינו גדול מספיק כדי לומר באופן סופי שמחירים גבוהים יגרמו להרס משמעותי בביקוש בארצות הברית - או בכל מקום אחר.

ההימור הבטוח יותר הוא שהביקוש הסיני יחזור במלואו כאשר הנעילה יוקלה. זה היה הדפוס מאז שהציג נשיא סין שי ג'ינפינג את אסטרטגיית אפס הקוביד שלו בתחילת 2020.

השורה התחתונה היא שכל ביקוש אבוד לא יספיק כדי לקזז את המחסור בהיצע הגולמי הצפוי השנה.

ה-IEA צופה שאספקת הנפט הרוסית תרד ב-1.5 מיליון חביות ביום באפריל ולאחר מכן תרד עוד 1.2 מיליון חביות ביום עד סוף השנה. רוסיה לא מראה סימנים להקלה על מאמצי המלחמה שלה באוקראינה, ובכירי האיחוד האירופי החלו לנסח סנקציות רשמיות על יבוא נפט רוסי.

הפסקות ייצור בלוב, מפיק נוסף של OPEC+, מגבירים כעת את החששות לגבי הידוק אספקת הנפט. עליות מחירים הקשורות אפילו לשיבושים קטנים בתפוקה הופכות לרוב למגמה בשוק צפוף.

ולא כולם דובים כמו ה-IEA בביקוש לנפט ב-2022. התחזית של אופ"ק גבוהה בכמיליון חביות ביום מהתחזית של 1 מיליון חביות ליום של ה-IEA.

גם בנק ההשקעות קרדיט סוויס בטוח בתחזית הביקוש העולמית שלו ל-100.5 מיליון חביות ביום, מה שמצביע על גירעון בהיצע של כ-2.2 מיליון חביות ביום במחצית השנייה של השנה.

עם מדינות צרכניות כמו ארה"ב שכבר ניצלו בגדול את מאגרי הנפט האסטרטגיים שלהן, אין הרבה מונע ממחירי הנפט לעלות עוד יותר ולהאפיל על רף 130 הדולר לחבית שנקבע זמן קצר לאחר פלישת רוסיה לאוקראינה ב-24 בפברואר.