חוות דעת: מה יידרש לחברות הנפט האמריקאיות להגביר את הייצור? הרבה.

זה למרות כמה שיחות להגדיל את התפוקה כדי לסייע בהורדת מחירי הבנזין.

אז מה יידרש כדי שחברות פצלים אמריקאיות יגדילו את התפוקה? מסתבר שיש כמה גורמים שמשחקים.

בתור התחלה, התעשייה עומדת בפני דילמה, אומר רוב ת'מל, מנהל תיקים ומנהל בכיר בטורטויז, חברה המנהלת כ-8 מיליארד דולר בנכסים הקשורים לאנרגיה. היצרנים בארה"ב ממתינים שארגון מדינות ייצוא הנפט (OPEC) יחזור לייצור מלא. הוא מציע שזה עשוי לקרות השנה.

עם זאת, נראה כי אופ"ק מחכה לראות כיצד ארה"ב ואיראן דוחפות את הסרת הסנקציות. אם הסנקציות יוסרו, הנפט האיראני עלול להציף את השוק, ו-OPEC עשוי להיות פחות מעוניין לחזור לתפוקה מלאה, אומר Thummel.

"יש את הריקוד הזה בין OPEC לבין המפיקים בארה"ב, וזה מה שלדעתי מעכב את המפיקים בארה"ב", הוא אומר.

לקרוא: פסיקת שינוי האקלים של SEC עשויה לדרוש מחברות להתחשב בזיהום שהן לא יוצרות ישירות

משמח משקיעים

ייתכן שהם גם יצטרכו לבחון עד כמה המשקיעים פתוחים לרמות תפוקה גבוהות יותר לאחר שבילה את השנים האחרונות בשכנוע קונים שהחברות לא חוזרות לדרכים החופשיות שלהן. אנרגיה הייתה מגזר ה-S&P 500 עם הביצועים הגרועים ביותר בעשור האחרון, שכן ההתמקדות לא הייתה בביצועי המניות אלא בצמיחה בייצור. במהלך אותה תקופה ייצור הפצלים גדל באופן משמעותי ומעמדה של ארה"ב כיצרנית נפט גולמי וגז טבעי עולמית גדל באופן משמעותי.

קארי מונטנוס, מנהלת תיקים בכירה של קרן Columbia Select Mid Cap Value בסך 2.8 מיליארד דולר
CMUAX,
+% 0.81,
שהאחזקה מס' 2 שלה היא דבון אנרג'י, אומר שההיסטוריה של יצרני הנפט בארה"ב בצמיחה, במיוחד חברות החיפוש וההפקה.

"אפילו כאשר הנפט היה ברמה סבירה, החברות הללו הוציאו את תזרים המזומנים החופשי שלהן, ותמיד הנפיקו מניות, ויצרו תזרים מזומנים חופשי שלילי נטו. המניות מעולם לא היו ביצועים טובים יותר מקיימים", אומר מונטנוס, ומוסיף שיצרניות נפט גדולות כמו אקסון מוביל
XOM,
+% 2.18
ושברון
CVX,
+% 1.81
יכול להתאים לקטגוריה הזו.

לקרוא: מגזר האנרגיה של S&P זינק ביותר מ-50% בשנה שעברה - אז איך קרנות ירוקות הצליחו לעמוד בקצב הבורסה?

הלך הרוח של צמיחה יתר על חשבון משמעת הון החל לעבור לקראת המגיפה. עם זאת, תחילתו של קוביד-19 גרמה לירידות משמעותיות במחירי הנפט, והיצרנים הפחיתו את פעילות הקידוח, מה שהוביל גם לצמצום צוות העובדים ורבים מאותם אנשים מצאו עבודה במגזרים אחרים. זה גם תרם לתגובת תפוקת הנפט המושתקת.

"קידוחי נפט וגז עדיין דורשים הרבה תהליכים ידניים. יש טכנולוגיה הקשורה לזה, אבל זה עדיין דורש אנשים ופשוט אין כל כך הרבה אנשים קדימה. אז ככה הגענו לכאן", אומר ת'מל.

הייצור עולה

למרות שחברות ציבוריות מגבילות את התפוקה, ייצור הנפט הגולמי עולה, על פי מינהל המידע לאנרגיה של משרד האנרגיה האמריקאי. הנתונים העדכניים ביותר מראים את ארה"ב משאבה כ-11.6 מיליון חביות ליום (bpd) של החומר הדביק, עלייה של 4.4% לעומת שנה לפני. רגע לפני המגיפה, ארה"ב הייתה קרובה לייצר 13.3 מיליון בסיס ליום. כמעט כל הגידול הזה מגיע מחברות פרטיות באגן הפרמיאן, אומר Thummel. בנוסף, חברות הנפט אקסון ושברון אמרו שהן מתכננות להגדיל את הייצור באזור. 

לקרוא: ביידן לחדש את פיתוח הנפט והגז הפדרלי תחת כללים מחמירים יותר מכיוון ש"העלות החברתית של פחמן" נלחמת בבית המשפט

הוא מצפה לראות 500,000 חביות נוספות מדי יום השנה על הסכום הזה, אבל ארה"ב לא תגיע לרמות שלפני קוביד עד 2023. Thummel גם מציין שזה יכול לקחת כשישה חודשים עד שחברות יגדילו משמעותית את הייצור.

חלק מההיסוס של חברות ציבוריות להגביר את הייצור הוא התחזית העכורה להפקת נפט בטווח הקצר והארוך, אומרים מונטנוס ות'מל. מחירי חוזים עתידיים דחויים על אנרגיה מצביעים על כך שיותר נפט ישפך לשוק, מכיוון שהמחירים בטווח הארוך יותר נמוכים מהמחירים הסמוכים.

ייתכן שגם המפיקים הללו ינסו להבין היכן הם מתאימים בעתיד. יש דחיפה לעצמאות אנרגטית וביטחון אנרגטי מצד מדינות מייצרות נפט, אבל גם עצמאות אנרגטית נראית כמו אנרגיה מתחדשת, שהולכת וגדלה. העלייה בהשקעות סביבתיות, חברתיות וממשל (ESG) פירושה שאנשים מסוימים מסרבים לקנות חברות דלק מאובנים, מוסיף מונטנוס.

לקרוא: הנה חברות הנפט והגז שעוצמת פליטת המתאן שלהן היא פי 6 מהממוצע הארצי (רמז: זה לא החברות הגדולות)

Thummel מאמין שאם שוקי האנרגיה בעולם יזדקקו לנפט אמריקאי, היצרנים בסופו של דבר יעלו את הייצור. אבל במקביל, הם מנסים להבין את הנישה שלהם, וזה רק יכול להוכיח שהמודלים העסקיים שלהם הם ברי קיימא מבחינה כלכלית. תשואות תזרים המזומנים של חברות בנפט מפצלים גבוהות בדרך כלל פי שלושה עד ארבעה מה-S&P 500 ב-70 דולר לחבית נפט. תשואות כאלה מושכות משקיעים, כולל וורן באפט, ששוקף את מניית אוקסידנטל פטרוליום.

יצרני הנפט מודעים לכך ש"אף אחד לא מנצח" עם נפט מעל 100 דולר מכיוון שהוא מפחית בסופו של דבר את הביקוש לטווח הארוך, הוא מוסיף, כשהנקודה המתוקה בעולם עבור יצרנים וצרכנים בין 60 ל-80 דולר.

הזיכרונות די טריים גם לאחר שתי נפילות חדות, פעם אחת לאחר שהנפט עלה ל-100 דולר ב-2014 על רקע מלחמת המחירים של אופ"ק ולאחר מכן נפילת קוביד ב-2020.

"אלה די לאחרונה והיו הרסניים לתעשייה. המפיקים רק מנסים לנווט ולמנוע שזה לא יקרה שוב", אומר Thummel.

דבי קרלסון היא בעלת טור ב-MarketWatch. עקבו אחריה בטוויטר @DebbieCarlson1.

עוד ב-MarketWatch:

'תרגיל, מותק, מקדחה' חוזרת בתוך משבר האנרגיה, וזה שם את מאמצי ה-ESG על הלהבה האחורית

סוד מלוכלך: הנה הסיבה שבגללה תעודת סל ה-ESG שלך כנראה מחזיקה במניות של חברות דלק מאובנים

דירוגי ה-ESG המאומצים היום וההבטחות לאפס נטו הם ברובם חסרי ערך, אומרים שני מחלוצי ההשקעות בת-קיימא